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        公募基金冠軍余廣近三年排名第一
        收益率達(dá)10.9%
        2013-01-14   作者:劉夢(mèng)  來源:理財(cái)周報(bào)
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        【字號(hào)

          2012年,景順長城核心競(jìng)爭(zhēng)力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。基金經(jīng)理為同一人——余廣。協(xié)同管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的基金經(jīng)理陳嘉平,另一只基金全年收益為14.28%。
          2012年全年,景順長城11只股票型基金中,9只獲得正收益,整體明顯跑贏行業(yè)平均水平。
          理財(cái)周報(bào)記者在1月10日先后采訪了景順長城投資總監(jiān)王鵬輝,及2012年的冠軍基金經(jīng)理余廣,為您揭秘景順長城股票投資。

          “一哥稱呼不太合適”

          1月10日下午三點(diǎn)收盤后,深圳福田區(qū)嘉里建設(shè)廣場(chǎng)一樓——景順長城基金公司總部樓下的咖啡廳,記者見到了身著一件深藍(lán)西裝的基金經(jīng)理余廣。
          三個(gè)月前,因管理的景順長城核心競(jìng)爭(zhēng)力收益率在前三季度排名第二,余廣曾公開面對(duì)媒體,解析自己的投資理念。彼時(shí),余廣說道:“震蕩市的策略偏向個(gè)股選擇而非擇時(shí)。”
          三個(gè)月后,在2012年基金收官戰(zhàn)中,余廣管理的景順長城核心競(jìng)爭(zhēng)力、景順長城能源基建分別以31%、20%的收益率排在同類290只基金的第一位、第七位。
          采訪中,余廣反復(fù)強(qiáng)調(diào):“"公募一哥"的稱呼不太合適,業(yè)績(jī)要看長期才有意義。”按照Wind數(shù)據(jù),從近三年的維度來看,景順長城能源基建的收益率為10.90%,在同類基金中也排名第一位。
          “生活工作沒什么不同,就是多了很多事情,比如媒體采訪什么的。”1月10日,奪冠后的余廣第一次公開接受媒體專訪。
          余廣傾向于自下而上精選個(gè)股,買入持有。從其兩只基金的組合管理來看,余廣基本不拘泥于行業(yè)或板塊輪動(dòng),持股分散,不做趨勢(shì)判斷,一般情況下不會(huì)因判斷市場(chǎng)漲跌對(duì)投資組合進(jìn)行明顯調(diào)整。
          按照披露,景順長城核心競(jìng)爭(zhēng)力在2012年三季度末重倉持有了洪濤股份、格力電器、康美藥業(yè)、東阿阿膠、上汽集團(tuán)、海康威視、保利地產(chǎn)、科大訊飛、金地集團(tuán)、索菲亞。景順長城能源基建重倉了康美藥業(yè)、中南建設(shè)、海螺水泥、金螳螂、冠城大通、興業(yè)銀行、華域汽車、保利地產(chǎn)、盤江股份、北新建材。
          除東阿阿膠全年漲幅為-5%以外,兩只基金全部前十大重倉股全年都是正收益,其中,中南建設(shè)在2011年呈下跌趨勢(shì),但2012上半年就上漲60%多。冠城大通上半年就漲了50%,全年漲了76%。
          此外,洪濤股份全年上漲55%,海康威視漲46%。金螳螂全年也漲了88%。保利地產(chǎn)全年漲66%。北新建材全年漲64%。
          2012年1月10日,股市延續(xù)反彈。可以看到,余廣管理基金的多只重倉股依然走勢(shì)不錯(cuò)。

          余廣感謝“風(fēng)控”經(jīng)歷

          余廣究竟是如何挖掘到這種牛股的?按照景順長城投研FVMC選股流程,選股考量四個(gè)方面包括業(yè)務(wù)價(jià)值(Franchise Value)、估值水平(Valuation)、管理能力(Management)、自由現(xiàn)金流量與分紅政策(Cash Generation Capability)。
          “業(yè)務(wù)價(jià)值包括商業(yè)模式、產(chǎn)品品牌、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)等,是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn),也是最重要的一塊。第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在于對(duì)管理層的研究。管理層是不是很能干,經(jīng)驗(yàn)是不是豐富,人是不是誠信,公司治理如何?”余廣說。
          此前,2012年,格力電器召開董事會(huì),機(jī)構(gòu)投資者們聯(lián)合耶魯大學(xué)QFII將珠海國資委空降兵否決。景順長城也同樣參與了其中。
          余廣補(bǔ)充道:“第三是看估值合不合理。對(duì)成長、價(jià)值、收益三類股票設(shè)定不同的估值指標(biāo)。第四是現(xiàn)金流,注重企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力以及穩(wěn)定透明的分紅派息政策,這反映了公司的經(jīng)營、增長是否健康。有些公司成長性很好,但是沒有現(xiàn)金支撐,很多都是通過應(yīng)收款堆積起來的。有些公司,賺的錢又要立刻投資,沒有周轉(zhuǎn)的余地,各種情況需要仔細(xì)辨別。”
          余廣也選用量化策略對(duì)股票進(jìn)行過濾分析,主要采納標(biāo)準(zhǔn)為ROE。
          “我現(xiàn)在的組合,跟三季度變化不大,就是更分散了一些。”余廣說,“我拿的股票,希望都能看遠(yuǎn)一點(diǎn),公司起碼保證三年五年不會(huì)倒閉,股票至少看一年。當(dāng)然,股價(jià)的波動(dòng)因素太多了,并不會(huì)看K線圖來做投資。因此不會(huì)因?yàn)槟持还善睗q得多了減倉,也不會(huì)因?yàn)樗唐跊]漲起來就賣了。”
          分散投資的理念與余廣曾經(jīng)做過“風(fēng)控”工作有關(guān)。2005年,在到景順長城工作之前,余廣曾是中銀國際的風(fēng)險(xiǎn)管理部門的高級(jí)經(jīng)理。
          “風(fēng)控工作經(jīng)歷是有幫助的。你看我的組合不會(huì)特別偏,我不會(huì)在一個(gè)組合里拿很多同一個(gè)板塊的股票。我個(gè)人希望波動(dòng)不要太大,還是穩(wěn)一點(diǎn)比較好。”余廣說。
          2007年,余廣作為景順長城股票投資部門的重點(diǎn)培養(yǎng)對(duì)象,被公司派遣到景順集團(tuán)(香港)接受培訓(xùn),主要是與景順集團(tuán)的投研團(tuán)隊(duì)及QFII基金經(jīng)理一起工作。

          10名股票經(jīng)理風(fēng)格差異大

          與余廣完全不做板塊輪動(dòng)的投資思路不同,景順長城投資總監(jiān)王鵬輝此前卻較為熱衷板塊輪動(dòng),業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常搶眼。
          2011年底,王鵬輝抓準(zhǔn)傳媒文化板塊的投資,獲得明顯的超額收益。從此,“熱愛成長股”成為王鵬輝這位年輕投資總監(jiān)在市場(chǎng)的標(biāo)簽之一。
          “市場(chǎng)環(huán)境變化,我現(xiàn)在也慢慢自下而上精選一些個(gè)股了。”王鵬輝笑著說。
          王鵬輝目前管理景順長城股票投資團(tuán)隊(duì)。為了揭秘景順長城股票投資部門的秘訣,記者在1月10日下午采訪了王鵬輝。
          “我們投研體系,還有景順香港那邊的投研體系,都比較開明,在統(tǒng)一的投研框架下鼓勵(lì)基金經(jīng)理發(fā)揮個(gè)性。只要你有自己的理念和一貫的思路,他們就會(huì)支持,并且?guī)椭愀倪M(jìn)你的方式方法。”王鵬輝說。
          不同的個(gè)性,不同的投資理念和方法這令景順長城股票基金投資部門內(nèi)部風(fēng)格的差異也非常明顯。
          目前,景順長城共10名股票基金經(jīng)理,分別是余廣、陳嘉平、叢林、張繼榮、陳暉、王鵬輝、楊鵬、唐咸德、鄧春鳴、賈殿村。
          在景順長城投研系統(tǒng),還有兩名主攻固定收益的基金經(jīng)理佘春寧、毛從容,一名量化指數(shù)基金經(jīng)理江科宏,以及主攻QDII海外市場(chǎng)的女基金經(jīng)理謝天翎。這些基金在2012年均實(shí)現(xiàn)了正收益。
          與余廣一同管理景順長城核心競(jìng)爭(zhēng)力的基金經(jīng)理陳嘉平,同時(shí)也與基金經(jīng)理叢林共同管理景順長城優(yōu)選股票。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),景順長城優(yōu)選股票2012年全年的收益率為14.28%,在同類290只股票型基金中排名第30位。
          出現(xiàn)負(fù)收益的兩只基金景順長城公司治理、景順長城新興成長均出席鄧春鳴的管理,2012年全年收益率分別為-5.64%、-6.47%,在同類290只普通股票型基金中排名均在后四分之一。
          對(duì)于為何會(huì)出現(xiàn)這樣明顯分化的業(yè)績(jī),景順長城投資總監(jiān)王鵬輝回應(yīng):“每個(gè)基金經(jīng)理擁有一定的發(fā)揮空間,但每個(gè)人的投資風(fēng)格和方法都交給數(shù)量部門做過一些測(cè)算的,然后修改完善。”對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的基金經(jīng)理,投研團(tuán)隊(duì)會(huì)幫助他找原因,改進(jìn)其投資方法和投資理念。
          王鵬輝說:“鄧春鳴是2012年公司變化最大的基金經(jīng)理,他在上半年和下半年投資理念的變化非常大。之前他相對(duì)比較宏觀,自上而下,挑個(gè)股比較少,跟余廣剛好相反。從七、八月開始,他的風(fēng)格也開始變了,也開始自下而上選股,淡化一些宏觀的東西。所以,我覺得2013年他的表現(xiàn)還是很值得期待的。”

          香港培訓(xùn),每季檢驗(yàn)

          景順長城總經(jīng)理許義明曾在接受媒體采訪時(shí)提到,對(duì)公司內(nèi)部的投資經(jīng)理們會(huì)安排一定的培訓(xùn),優(yōu)秀的研究員將派往香港接受培訓(xùn)。王鵬輝告訴記者:“近幾年來,先后有五六位基金經(jīng)理被派送到香港培訓(xùn),與香港公司QFII投資經(jīng)理一同工作。”目前有潛質(zhì)的研究員也在分批被安排送往香港。
          景順長城股票投資部人員極為穩(wěn)定,2008年至今,股票投資20人的團(tuán)隊(duì)先后共5人離職,其中2名研究員,3名基金經(jīng)理。“兩位女基金經(jīng)理都是家庭原因,另一位則做了私募。”
          據(jù)了解,景順長城對(duì)基金經(jīng)理的考核更看重中長期業(yè)績(jī),兩年、三年期排名所占的比重相比當(dāng)年期排名的比重更高。
          景順長城股東景順集團(tuán)與公司溝通甚密。每個(gè)季度,景順香港公司的投資總監(jiān)安娜會(huì)主導(dǎo)一次業(yè)績(jī)回顧,檢驗(yàn)每位基金經(jīng)理的投資理念與之前是否一致,操作是否符合理念。
          “好幾個(gè)基金經(jīng)理投資理念改善得非常好,毛從容、張繼榮進(jìn)步都非常大,明顯可以感覺到他們的連貫性、穩(wěn)定性很好,什么時(shí)候買、賣,變得很有章法。”王鵬輝說,“榜樣的力量是無窮的。余廣拿了第一,一年賺30%多,大家也很受鼓舞。”

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