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        PE二級市場交易或迎來發(fā)展良機
        2012-12-28   作者:記者 劉雪/上海報道  來源:經(jīng)濟參考報
         
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            2012年,國內(nèi)外IPO放緩,導致了VC/PE市場退出渠道日益狹窄,然而PE二級市場的推出恰好為這個問題提供了一個好的解決方法。2013年,PE二級市場將迎來發(fā)展的良好時機。
          在2012年6月,北京金融資產(chǎn)交易所等四家機構宣布發(fā)起設立中國PE二級市場發(fā)展聯(lián)盟,并發(fā)布了修訂后的PE二級市場交易規(guī)則。2012年11月,首筆LP份額轉(zhuǎn)讓交易成交。
          清科研究中心分析師張國興表示,出于控制通貨膨脹和加快經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的需要,央行的貨幣政策不會出現(xiàn)大規(guī)模放松,而我國VC/PE市場富有家族及個人LP中,有相當數(shù)量是企業(yè)家出身,資金鏈的緊張勢必會造成這部分LP的可投資本量發(fā)生變化,從而出于流動性考慮尋求將手中基金份額變現(xiàn)。
          另外,目前排隊待上市的企業(yè)已有800余家,按照當前的上市速度,大約需要三到五年才能全部完成上市。VC/PE基金通過IPO渠道退出難度依然較大,而PE二級市場的推出,則為需要退出的GP提供了新的退出渠道。
          普華永道審計部合伙人單峰也表示,LP對基金的出資往往要求是持續(xù)8年甚至10年。而今年受宏觀環(huán)境影響,我國部分LP手頭資金鏈緊張,迫切希望通過PE二級市場出售手中所持有的份額。目前不少地區(qū)都在搭建類似的交易平臺,預計2013年PE二級市場交易將更加頻繁。
          在成熟市場,PE二次交易市場是母基金購入優(yōu)質(zhì)的子基金、同時轉(zhuǎn)讓表現(xiàn)差的子基金份額,進行投后管理,縮短投資期限,獲取流動性和超額收益的重要市場。然而由于我國PE二級市場尚處于萌芽期,發(fā)展中仍面臨一定的困難。
          張國興表示,一方面,如何為二級市場掛牌的標的資產(chǎn)定價成為擺在投資者面前的第一道難題,由于項目本身往往有著非公開的特性,因此買方在為資產(chǎn)定價時,就需要對項目本身進行一次詳盡的調(diào)查,這其中的物質(zhì)成本和時間成本均對交易的順利進行提出了一定的挑戰(zhàn);另一方面,PE二級市場的良好運轉(zhuǎn)離不開賣方,更離不開一批合格的買方投資者。國外成熟的PE二級市場中,買方多為運作成熟的機構投資者,而由于PE二級市場在我國尚屬于新鮮事物,合格的買方尚未形成氣候。
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