盡管基金經(jīng)理預(yù)料到市場(chǎng)即將迎來(lái)周期反彈，并在反彈前加速減持醫(yī)藥白酒，但突然來(lái)臨的反彈行情依然超出基金的時(shí)點(diǎn)判斷，數(shù)據(jù)也顯示基金在反彈首周未能及時(shí)提高股票倉(cāng)位，因此市場(chǎng)若出現(xiàn)短期回調(diào)，基金倉(cāng)位的彈性有望得以增強(qiáng)。
A股市場(chǎng)經(jīng)歷為期一周的反彈行情后進(jìn)入猶豫的觀望階段，市場(chǎng)可能需要消化快速上漲后短線資金的回吐壓力，這對(duì)于公募基金而言可能是一次難得的增倉(cāng)機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，公募基金并沒(méi)有充分享受到此前市場(chǎng)暴風(fēng)驟雨般的反彈行情，雖然基金經(jīng)理在反彈行情啟動(dòng)之際已經(jīng)預(yù)料市場(chǎng)最后一跌已經(jīng)出現(xiàn)，并預(yù)料市場(chǎng)可能止跌企穩(wěn)，但行情的突然性及調(diào)倉(cāng)尚未完成使得基金未能跟住市場(chǎng)。摩根士丹利華鑫基金公司人士在12月3日就指出，熊市中所出現(xiàn)的黑天鵝事件往往是市場(chǎng)最后一跌，在塑化劑事件逐漸被市場(chǎng)所消化、年底資金緊張局面過(guò)去之后，A股市場(chǎng)很有可能在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好的情況下重拾升勢(shì)。
反映到基金操作上，在連續(xù)下跌的市場(chǎng)中，基金對(duì)止跌反彈的預(yù)期逐步加大，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也開(kāi)始給予確認(rèn)，因此醫(yī)藥白酒的下跌事實(shí)上也可以反映出機(jī)構(gòu)資金的主動(dòng)調(diào)倉(cāng)——基金經(jīng)理顯然希望增大股票倉(cāng)位的彈性。基金在白酒和醫(yī)藥等大消費(fèi)股的減持中，獲取了大量現(xiàn)金，基金經(jīng)理希冀用這些資金布局與政策和經(jīng)濟(jì)高度敏感的周期品種，但基金經(jīng)理的倉(cāng)位調(diào)整還未實(shí)施完畢，市場(chǎng)反彈就已在上周突然爆發(fā)了。
市場(chǎng)反彈首周的倉(cāng)位數(shù)據(jù)也顯示出基金倉(cāng)位依然維持較低水平的現(xiàn)象。測(cè)算結(jié)果顯示，截至12月3日至12月7日之間，開(kāi)放式偏股型基金平均倉(cāng)位自前一期的77.92%微幅上升0.08個(gè)百分點(diǎn)至78.00%。其中，股票型基金平均倉(cāng)位為83.00%，較前期小幅上升0.29個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均倉(cāng)位為69.65%，較前期下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。其中486只偏股型基金中，有233只選擇減倉(cāng)，有226只選擇加倉(cāng)，選擇減倉(cāng)的基金略多于選擇加倉(cāng)的基金。
上述倉(cāng)位數(shù)據(jù)反映出基金調(diào)倉(cāng)過(guò)程中對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)類和進(jìn)攻性品種的取舍尚未完成，而上周選擇減倉(cāng)的基金略多于選擇加倉(cāng)的基金則有可能意味基金因反彈行情的出現(xiàn)而進(jìn)一步看淡穩(wěn)定增長(zhǎng)類品種，這使得基金減持醫(yī)藥白酒等消費(fèi)板塊的動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。而綜上數(shù)據(jù)則進(jìn)一步表明了基金的倉(cāng)位并沒(méi)有有效地跟住市場(chǎng)反彈，倉(cāng)位的周期彈性的也沒(méi)有顯著的增強(qiáng)。
因此，市場(chǎng)消化快速上漲帶來(lái)的回吐壓力可能成為基金經(jīng)理跟住市場(chǎng)反彈的契機(jī)，基金經(jīng)理減持大消費(fèi)股所獲取的現(xiàn)金可能正積極等待市場(chǎng)的震蕩回調(diào)，而與政策高度敏感的周期板塊極可能成為基金加倉(cāng)首選。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，A股上周大漲是因?yàn)橐幌盗薪?jīng)濟(jì)向好的信號(hào)為市場(chǎng)帶來(lái)了難得的正能量。經(jīng)濟(jì)與政策的利多信號(hào)已經(jīng)點(diǎn)燃投資者情緒，市場(chǎng)多空格局已被打破。目前市場(chǎng)處于偏多氛圍，投資者應(yīng)把握彈性最大的板塊與品種。他進(jìn)一步分析稱，政府基建已經(jīng)改變經(jīng)濟(jì)周期本身的運(yùn)行節(jié)奏。在完整的“量?jī)r(jià)齊跌、量升價(jià)跌、量?jī)r(jià)齊升、量跌價(jià)升”循環(huán)中，政策已經(jīng)壓縮了“量升價(jià)跌”的長(zhǎng)度，致使“量?jī)r(jià)齊升”的階段提前來(lái)到，未來(lái)一段時(shí)間，PPI或?qū)⑾扔贑PI快速上行，與上行的工業(yè)增加值維持“量?jī)r(jià)齊升”的局面。所以，經(jīng)濟(jì)基本面升勢(shì)可能還會(huì)延續(xù)。