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        匯市地震:美聯(lián)儲決議今晚上演
        2012-12-12   作者:  來源:匯通網(wǎng)
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            千呼萬喚始出來,今晚,萬眾期待的美聯(lián)儲決議終于將震撼上演,作為年末匯市的最大看點(diǎn),本次決議顯得格外非同尋常。隨著扭轉(zhuǎn)操作(OT)的到期,美聯(lián)儲本月決議變數(shù)較大,且對未來美聯(lián)儲政策影響深遠(yuǎn)。可以預(yù)見的是,今晚決議公布后,市場波動料將非常巨大。而作為市場參與者的你,在這一影響匯市的超強(qiáng)地震到來前,準(zhǔn)備好了嗎?

            決議前瞻:三大時(shí)間點(diǎn)各具看點(diǎn)

            時(shí)間點(diǎn)一:北京時(shí)間周四凌晨1:30,美聯(lián)儲公布利率決定
            看點(diǎn):美聯(lián)儲在扭轉(zhuǎn)操作到期后何去何從?是否會以失業(yè)率等指標(biāo)作為未來貨幣政策導(dǎo)向?
            上次結(jié)果:美聯(lián)儲在10月份的利率決議中選擇按兵不動,措辭基本與9月時(shí)相同。
            此前美聯(lián)儲在9月12日到13日召開的貨幣政策制定會議中,宣布推出第三輪的“量化寬松”計(jì)劃,內(nèi)容是以每個(gè)月400億美元的速度購買更多的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券。美聯(lián)儲同時(shí)決定繼續(xù)在年底以前實(shí)施所謂的“扭曲操作”。
            時(shí)間點(diǎn)二:北京時(shí)間周四凌晨03:00,美聯(lián)儲發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期
            看點(diǎn):美聯(lián)儲對目前以及未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期如何?是下調(diào)還是上調(diào)?
            上次結(jié)果:美聯(lián)儲此前9月公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示,聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)調(diào)降了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,但調(diào)升了對2013和2014年經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。
            美聯(lián)儲對2012年實(shí)際GDP增長率的中間趨勢預(yù)期(注:各去掉3個(gè)最高和最低值)為1.7%-2.0%,明顯低于今年6月預(yù)期的1.9%-2.4%,對2013年經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)期為2.5%-3.0%,高于6月的2.2%-2.8%,而2014年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從3.0%-3.5%升至3.0%-3.8%。與此同時(shí),美聯(lián)儲對明年失業(yè)率的預(yù)期收窄,對今年預(yù)期不變,對后年預(yù)期改善,對今年失業(yè)率的預(yù)期維持于8.0%-8.2%,對明年失業(yè)率的預(yù)期從7.5%-8.0%收縮至7.6%至7.9%,2014年失業(yè)率預(yù)期從6月的7.0%-7.7%改善至6.7%-7.3%,至2015年失業(yè)率有望降至7%以下,為6.0%-6.8%。
            時(shí)間點(diǎn)三:北京時(shí)間周四凌晨03:15,美聯(lián)儲主席伯南克召開新聞發(fā)布會
            看點(diǎn):伯老金口再開,他對當(dāng)日的決議結(jié)果有何論述?對未來貨幣政策有何觀點(diǎn)?對經(jīng)濟(jì)狀況(尤其是就業(yè)狀況)有何描述?
            上次結(jié)果:伯老近期講話不多,但其在11月末的講話中表示,美國就業(yè)市場仍遠(yuǎn)未達(dá)到健康狀態(tài),暗示Fed可能暫時(shí)還不準(zhǔn)備縮減債券購買計(jì)劃的規(guī)模。他表示,美國失業(yè)率正逐步下降,但仍遠(yuǎn)高于長期可持續(xù)水平。“目前距離就業(yè)市場可被視為健康還有一段時(shí)間。”
            伯南克當(dāng)時(shí)并未暗示Fed應(yīng)在扭曲操作到期后采取何種措施。他曾在9月份表示,F(xiàn)ed將在扭曲操作于12月結(jié)束之后對所有債券購買計(jì)劃進(jìn)行評估。

            今晚決議有何懸念?

            懸念一:扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后美聯(lián)儲何去何從?
        目前,市場對于今晚的決議,最大的關(guān)切點(diǎn)無疑是美聯(lián)儲在扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后將采取何種行動?其實(shí),如果根據(jù)結(jié)果劃分,無非可以分為以下五種情況:
            1、維持現(xiàn)有寬松規(guī)模,也就是在扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后,將每月QE規(guī)模擴(kuò)大到850億美元;
            2、新增資產(chǎn)購買的規(guī)模大于現(xiàn)有扭轉(zhuǎn)操作450億美元規(guī)模,也就是說最終QE總規(guī)模大于850億美元;
            3、新增資產(chǎn)購買的規(guī)模小于現(xiàn)有扭轉(zhuǎn)操作450億美元規(guī)模,也就是說最終QE總規(guī)模小于850億美元;
            4、延長扭轉(zhuǎn)操作,維持現(xiàn)狀;
            5、在本月扭轉(zhuǎn)操作到期后無作為,維持現(xiàn)有QE3規(guī)模,繼續(xù)每月400億美元的購債。
            綜合目前市場主流預(yù)期看,第4種和第5種情況可能性相對較小。前三種則可能性相對較大。
            美聯(lián)儲極有可能在扭轉(zhuǎn)操作截止后宣布繼續(xù)購買長期國債,但不進(jìn)行沖銷,因?yàn)槊缆?lián)儲的短期國債存量到年底時(shí)已幾乎耗盡。這意味著,2013年美聯(lián)儲可能會同時(shí)購買MBS機(jī)構(gòu)債以及長期國債。
            一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,新增長期國債的購買規(guī)模可能會保持在目前的每個(gè)月450億美元,也可能略有縮小,但偏離幅度不會太大。威廉姆斯表示,MBS和長期美國國債的購買規(guī)模大約各占50%較為理想。換言之,美聯(lián)儲本月可能新增長期國債購買規(guī)模400億美元至450億美元之間,而且很可能與QE3一樣不設(shè)期限。
            懸念二:會否以失業(yè)率等指標(biāo)作為未來貨幣政策導(dǎo)向?
            本月決議另一大看點(diǎn)無疑是此前幾月就屢有提及的未來貨幣政策導(dǎo)向標(biāo)桿問題。FOMC 12位成員中的很多官員——可能甚至是絕大部分官員——都傾向通過設(shè)定日程安排來代替以經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為貨幣政策的參照物。美聯(lián)儲能夠降低企業(yè)貸款成本的能力前提是,美聯(lián)儲說服了投資者令其相信利率將仍保持在低位。
            美聯(lián)儲官員們曾表示,告訴投資者“在寬松貨幣政策轉(zhuǎn)變之前必須看到經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生怎樣的變化”將更具說服力,因此,這種目標(biāo)定位比“單單說一下預(yù)計(jì)會在什么時(shí)候結(jié)束寬松貨幣政策”更為有效。
            此前在10月底舉行的美聯(lián)儲上次利率決議會議顯示,美聯(lián)儲官員們?nèi)詫θ绾问褂媒?jīng)濟(jì)目標(biāo)這一政策定位充滿分歧。
            美聯(lián)儲理事、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles L. Evans)是對“貨幣政策盯緊經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”最強(qiáng)烈的支持者。埃文斯11月曾表示,美聯(lián)儲應(yīng)該明確表示,只要通脹率不超過2.5%的話,將一直保持短期利率在近乎零的水平,直至失業(yè)率降至6.5%下方。
            不過,美聯(lián)儲的其他官員也有反對埃文斯的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為,這種“強(qiáng)調(diào)以單一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為貨幣政策指引”的做法將會引發(fā)誤導(dǎo),特別是以失業(yè)率作為參考目標(biāo)的情況下。

            投行觀點(diǎn)概述:擴(kuò)大QE或已勢在必行

            雖然最近數(shù)月,包括美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的跡象,但多數(shù)分析人士認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)尚未實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇,且財(cái)政懸崖、歐債危機(jī)等不確定性令經(jīng)濟(jì)依舊面臨挑戰(zhàn),因此隨著OT的到期,美聯(lián)儲有理由繼續(xù)寬松。
            高盛(Goldman Sachs)分析師Kris Dawsey表示:“若美聯(lián)儲官員們意外違背自己暗示的購債預(yù)期規(guī)模,那將是非常奇怪的事情。”因此,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持當(dāng)前的寬松規(guī)模,每個(gè)月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)和通過扭轉(zhuǎn)操作(Operation Twist)購買450億美元國債的比例也應(yīng)當(dāng)不會發(fā)生多大變化。
            巴克萊資本(BarclaysCapital)分析師在一份報(bào)告中稱:“盡管失業(yè)率下降,我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲仍將改變即將到期的賣短買長操作,實(shí)行直接的購買計(jì)劃,購買的范圍與當(dāng)前計(jì)劃類似。”
            研究機(jī)構(gòu)RaymondJames預(yù)計(jì),在扭轉(zhuǎn)操作到期之后,美聯(lián)儲料將宣布,在第三輪量化寬松政策(QE3)之下,每月將新增400億美元長期債券購買。與此同時(shí),美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)維持指標(biāo)利率在0-0.25%的極低區(qū)間。
            德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Jim Reid表示,美聯(lián)儲為期兩天的會議上將成為本周市場焦點(diǎn)。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,美聯(lián)儲將在扭轉(zhuǎn)操作年底到期之后祭出450億美元的長期美債購置方案,同時(shí)配合之前的400億美元抵押債券購置計(jì)劃。Reid寫道,“政策指導(dǎo)策略方面,美聯(lián)儲可能會暗示國債和抵押支持債券購置方案將維系850億美元的總規(guī)模,直至就業(yè)市場出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。”

            美元今晚料迎大波動,你準(zhǔn)備好了嗎?

            而有鑒于此次決議變數(shù)較大,且對未來美聯(lián)儲政策影響深遠(yuǎn),今晚美元指數(shù)也料將迎來大波動。而作為市場參與者的你,在這一影響匯市的超強(qiáng)地震到來前,準(zhǔn)備好了嗎?
            目前,投行由于普遍認(rèn)為美聯(lián)儲擴(kuò)大QE規(guī)模已勢在必行,因此,大多相對看空美元。
            富國銀行(Wells Fargo & Co.)外匯策略主管Nick Bennenbroek表示:“市場人士關(guān)注本周稍晚美聯(lián)儲會議,此次會議結(jié)果應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利,而對美元產(chǎn)生不利影響。”
            匯豐銀行(HSBC)外匯策略師Robert Lynch表示:“若美聯(lián)儲進(jìn)一步放寬貨幣政策,將到期資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模進(jìn)一步膨脹,這對于美元而言是一個(gè)利空;短期而言,這種負(fù)面影響不太可能會顯現(xiàn),但隨著時(shí)間推移,美元將逐漸感到受這種負(fù)面影響。”
            西太平洋銀行(Westpac Banking Corp.)外匯策略師Imre Speizer說道:“美聯(lián)儲很可能宣布新一輪印鈔計(jì)劃,這對于美元而言是個(gè)負(fù)面消息。”
            花旗集團(tuán)(Citigroup)周一表示,本周舉行的美聯(lián)儲貨幣政策會議料將小幅打壓美元,美聯(lián)儲料將重申其維持貨幣寬松的承諾。
            該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),美聯(lián)儲將每月將繼續(xù)購買400億美元的房貸抵押證券,此后政策將轉(zhuǎn)變?yōu)槊吭沦徣?50億歐元美國國債。這意味著明年美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表將膨脹約1.1萬億美元。同時(shí),經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱:“如果美聯(lián)儲主席伯南克暗示將減少購買規(guī)模,那么美元將隨之走強(qiáng)。”
            澳洲國民銀行(NAB)外匯分析師Ray Attrill指出:“我們幾乎可以板上釘釘?shù)卣f美聯(lián)儲將宣布,其會在扭轉(zhuǎn)操作到期后開始直接購買國債,預(yù)計(jì)在該消息公布后,美元短線將承受下行壓力。”
            綜合來看,由于之前扭轉(zhuǎn)操作在影響市場利率的同時(shí),并未增大美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模,也并沒有注入新的流動性,因此若此次美聯(lián)儲直接購買債券,美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大,其性質(zhì)將與扭轉(zhuǎn)操作有很大的不同。因此,若今晚美聯(lián)儲采取擴(kuò)大QE來彌補(bǔ)扭轉(zhuǎn)操作,美元料將遭受承壓。不過具體波動情況仍需視QE規(guī)模而定,若新增規(guī)模大幅低于此前扭轉(zhuǎn)操作數(shù)量而與市場預(yù)期有出入,美元走勢依然存在巨大不確定性。
            北京時(shí)間8:05,美元指數(shù)報(bào)80.03/04。

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