機構“抱團取暖”的板塊開始大幅下跌，市場悲觀情緒彌漫，2000點再度被輕松擊破，而行情卻在絕望中悄然誕生。
2000點下方，部分基金開始回補倉位，產(chǎn)業(yè)資本也頻頻出手，這似乎意味著，機會正在孕育。上周市場放量反彈，基金則繼續(xù)提升倉位。
在基金看來，受到基建投資加速影響，2013年一季度，有望重現(xiàn)周期品行情。有意思的是，當一季度有行情幾乎成為機構一致預期之際，基于博弈，周期品行情提前上演，在歲末拉開序幕。
基金倉位迅速上升
市場絕地反彈，基金的倉位亦迅速上升。
滬深部分基金經(jīng)理透露，在2000點下方已經(jīng)開始回補倉位，而加倉的重點則是低估值且有業(yè)績支撐的周期股。
“市場反彈更多是技術上的超跌反彈，是連日探底后積聚的做多熱情的噴發(fā)。”金鷹基金表示，雖然現(xiàn)在判斷反轉還是反彈還為時尚早，需要繼續(xù)對宏觀面、資金面等進一步觀察后，但操作上，可進行試探性小幅加倉。
國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼透露，國聯(lián)安的量化監(jiān)控模型顯示，在12月3日，所有的板塊的均線系列都出現(xiàn)空頭排列，前期相對強勢的醫(yī)藥、家電等板塊也出現(xiàn)了補跌，所有板塊都出現(xiàn)“跌無可跌”。前期市場輕松再次擊穿2000點，市場悲觀情緒彌漫，而行情正是在絕望中悄然誕生。
“不破不立”，值得注意的是，當市場再度跌破2000點后，部分基金已經(jīng)開始回補倉位，而上周市場放量反彈，基金則繼續(xù)加倉。
德圣基金研究中心測算數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，偏股方向基金平均倉位繼續(xù)上升。其中，可比主動股票基金加權平均倉位為78.22%，相比之前一周上升2.69%；偏股混合型基金加權平均倉位為70.96%，相比之前一周上升3.45%；配置混合型基金加權平均倉位64.17%，相比之前一周上升0.3%。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金仍有明顯主動增持。
從具體基金來看，上周加倉基金仍明顯多于減倉基金。扣除被動倉位變化后，244只主動增持幅度超過2%，其中105只基金主動增倉超過5%。而與此同時，109只基金主動減倉幅度超過2%，其中46只基金主動減倉超過5%。
反彈行情有望延續(xù)
值得注意的是，臨近年底，部分低估值股票出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增持的情況，而且凈增持規(guī)模越來越大，部分低估值股票在股東或高管增持后股價有一定的提振。業(yè)內(nèi)人士認為，凈增持現(xiàn)象的出現(xiàn)和增持公告數(shù)量集中增加，這些現(xiàn)象的發(fā)生是產(chǎn)業(yè)資本增持潮的顯著標志，這種大規(guī)模、一致性的增持行為，對大盤走出估值底部會有一個明顯的推動作用。
對于此輪反彈行情而言，部分基金投研團隊認為，行情有望延續(xù)。海富通基金投研團隊表示，市場普遍對明年一季度經(jīng)濟有良好預期，在此背景下，我們對目前市場持謹慎樂觀態(tài)度，近期行情仍值得期待，城鎮(zhèn)化相關的部分周期性板塊或將成為市場持續(xù)追逐重點。
國聯(lián)安雙力中小板基金經(jīng)理黃志鋼認為，目前持續(xù)的基本面改善在醞釀做多的能量，并出現(xiàn)了一系列的背離。其一，內(nèi)外市場的背離。近期法國CAC40指數(shù)、德國DAX30指數(shù)屢創(chuàng)新高，亞太市場恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)也都創(chuàng)出新高。美國標普500今年以來的漲幅超過10%，而唯獨上證指數(shù)今年以來跌跌不休。這種內(nèi)外市場的背離，使得中國市場成為全球資本市場的估值洼地。
其二，基本面和市場的背離。從近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟和企業(yè)的基本面在逐漸好轉。從實體經(jīng)濟真實反映的發(fā)電量數(shù)據(jù)來看，11月累計發(fā)電量同比增長7.4%，是今年以來的最高增速。工業(yè)增加值9月份以來，在持續(xù)環(huán)比改善。從價格指標來看，CPI和PPI在出現(xiàn)持續(xù)回升，說明企業(yè)的去庫存過程已結束，進入補庫存階段。
“多空力量的此消彼長。”在國聯(lián)安雙力中小板分級基金的基金經(jīng)理黃志鋼看來，“市場有望走出底部，或將迎來階段性行情。”
景順長城優(yōu)選股票基金經(jīng)理陳嘉平認為，在目前估值比較便宜的情況下，如果中國經(jīng)濟未來兩三年的增長中樞在向下修正后的6%-8%間波動，今年估值下調(diào)后將到一個穩(wěn)定狀態(tài)，盈利增長預期帶動股價上漲的力量終將顯現(xiàn)，優(yōu)質個股存在機會。
加倉早周期行業(yè)
在行業(yè)布局方面，多家基金投研團隊傾向于布局早周期類品種。
光大保德信認為，中國經(jīng)濟確實有階段性企穩(wěn)的跡象，在這個過程中，供給收縮導致成本下降，因此毛利率會提升；而后需求恢復使得企業(yè)收入增加，從而盈利好轉，經(jīng)濟恢復。毛利率提升的領先指標是PPI出現(xiàn)反彈，而PPI出現(xiàn)反彈的先兆就是水泥、煤炭等價格的上漲。
據(jù)此，光大保德信提出了兩條投資主線：第一，在周期行業(yè)中挑選已經(jīng)有較大程度供給收縮的行業(yè)和個股，例如水泥、地產(chǎn)等，也可以換個角度，從基金配置的策略來看，水泥、汽車等都可以用來替代地產(chǎn)的倉位；第二，在消費性行業(yè)如醫(yī)藥中，挑選有業(yè)績保證的一線龍頭股。
在行業(yè)布局方面，海富通基金也傾向于短期投資相關的早周期類品種，但著眼于明年和更長期，海富通基金認為，城鎮(zhèn)化和改革將在市場投資邏輯中占據(jù)重要地位。其中，城鎮(zhèn)化將為我國經(jīng)濟未來發(fā)展提供驅動力。我國未來面臨潛在經(jīng)濟增速下滑的風險，城鎮(zhèn)化的推進變得尤為重要。后市城鎮(zhèn)化主題板塊有望被市場深度挖掘。而圍繞城鎮(zhèn)化的投資思路，基建、服務業(yè)、新型制造裝備將是三個重要方向。
交銀施羅德分析認為，隨著經(jīng)濟周期性企穩(wěn)，企業(yè)盈利下調(diào)將進入尾聲，周期性行業(yè)值得關注。操作上可以尋找去庫存充分、過去兩年產(chǎn)能投放較少、行業(yè)趨勢顯現(xiàn)拐點跡象的部門周期品行業(yè)，以及行業(yè)龍頭或具有先發(fā)優(yōu)勢、具備收購潛力提升市場份額的企業(yè)。需要規(guī)避上游原材料、后周期下滑的板塊。
對于消費類個股，交銀施羅德認為，消費類板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現(xiàn)明顯改善，應當在調(diào)整后出手。未來這一板塊將延續(xù)分化態(tài)勢，盡管市場對景氣下滑且高持倉的白酒和偏高估值的醫(yī)藥有所唾棄，但未來部分個股仍有較大增長潛力。在經(jīng)濟難以大幅回升的背景下，稀缺的成長股仍然是投資重點，消費升級、能源變革、智慧城市、節(jié)能環(huán)保、技術革新仍是中長期深入挖掘的主題。
博時基金也認為，行業(yè)的系統(tǒng)性因素繼續(xù)增強，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著，彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續(xù)，而企業(yè)生產(chǎn)活動趨于上升，“量”的方面較為積極，而在“價”的方面，有較為不利信號。各行業(yè)的徹底出清還需時日，因此市場或仍將維持劇烈波動格局。年底資金面相對偏緊，外圍資金入場有限，短期內(nèi)投資人可適當關注“以量制勝”的周期性行業(yè)。