在2000點(diǎn)之下徘徊多日后，大盤(pán)周三的暴漲似乎讓人嗅到了一絲不同尋常的味道。在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，這似乎是熊市的終結(jié)和反轉(zhuǎn)的開(kāi)始，但也有人認(rèn)為，這只是短暫的反彈。
宏觀面轉(zhuǎn)暖跡象明顯 “三駕馬車(chē)”齊改善
盡管A股過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)始終在2000點(diǎn)左右掙扎，但對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面而言，春天似乎在一夜之間到來(lái)了。
匯豐銀行日前公布的11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，受新訂單及生產(chǎn)擴(kuò)張拉動(dòng)，匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI13個(gè)月來(lái)首次回到50以上(50.5)，在此之前，匯豐PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月處于50以下，創(chuàng)下該統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)創(chuàng)建8年以來(lái)連續(xù)低于50的最長(zhǎng)時(shí)間。稍早之前，據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，2012年11月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，較10月份再度走高0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月走高，似乎預(yù)示著已經(jīng)在榮枯分界線(xiàn)上站穩(wěn)。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”，均出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)的跡象。在固定資產(chǎn)投資上，華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)，11月固定資產(chǎn)投資同比上升20.9%，延續(xù)反彈。考慮到基建投資的慣性，未來(lái)一段時(shí)間還會(huì)延續(xù)一個(gè)相對(duì)較高的增速，鐵路投資離預(yù)算投入還有一定空間，年末資金投入可能會(huì)適當(dāng)加速。此外房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況仍在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)投資短期回穩(wěn)趨勢(shì)確定，制造業(yè)投資在去產(chǎn)能周期中將穩(wěn)中有降。國(guó)泰君安證券則認(rèn)為，10月計(jì)劃開(kāi)工投資增速和新開(kāi)工投資增速均有明顯回升，未來(lái)基建投資仍是亮點(diǎn)，民間投資逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)投資仍能穩(wěn)定增長(zhǎng)。
瑞銀證券認(rèn)為，在持續(xù)的政策支持下，如發(fā)改委近幾個(gè)月加快項(xiàng)目審批、總體信貸條件過(guò)去幾個(gè)月明顯改善，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能繼續(xù)反彈。此外，房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)和投資也會(huì)進(jìn)一步呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。這會(huì)推動(dòng)整體固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步加快，自年初累計(jì)的同比增長(zhǎng)率11月可望達(dá)到21%。高華證券則預(yù)計(jì)，1-11月份累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增速將從1-10月份的20.7%升至20.9%。隱含的11月份單月同比增速?gòu)?0月份的22.2%升至22.6%。
另一方面，中國(guó)消費(fèi)仍將有望保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。東北證券表示，10月份消費(fèi)信心升至106.1%，提高5.3個(gè)點(diǎn)，表明消費(fèi)對(duì)未來(lái)預(yù)期繼續(xù)向好。而從實(shí)際消費(fèi)看，汽車(chē)在反彈，從目前公布的全球汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)看，日系車(chē)在中國(guó)的銷(xiāo)售降幅收斂，也可能反映汽車(chē)銷(xiāo)售汽車(chē)好轉(zhuǎn)。而在房地產(chǎn)領(lǐng)域，11月份百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲0.26%，維持上漲態(tài)勢(shì)，住房銷(xiāo)售的回暖將帶來(lái)家電、家裝和家具等消費(fèi)的回升。東北證券預(yù)計(jì)，11月份的消費(fèi)仍有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)11月份的消費(fèi)增速在14.4%-14.9%。
與此同時(shí)，在外部環(huán)境上，也出現(xiàn)了一些外貿(mào)的有利因素。莫尼塔研究認(rèn)為，在中國(guó)PMI筑底回升之際，歐元區(qū)PMI也出現(xiàn)了小幅度的好轉(zhuǎn)，預(yù)示著歐洲經(jīng)濟(jì)有短期企穩(wěn)的跡象。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了較明顯的回暖信號(hào)，在未來(lái)的一段時(shí)間將對(duì)中國(guó)部分出口行業(yè)形成支撐。莫尼塔研究認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的景氣指標(biāo)對(duì)中國(guó)出口增速有著較好的領(lǐng)先性，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)的改善或能在后期對(duì)中國(guó)出口形成一定支撐。
不過(guò)，安信證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇中，但復(fù)蘇的速度可能是較為緩慢的，也容易受擾動(dòng)因素影響。
二級(jí)市場(chǎng)供給略有改觀 IPO與解禁壓力并存
除了基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖的跡象以外，在二級(jí)市場(chǎng)的供給上，近期也出現(xiàn)了一些變化。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自10月26日浙江世寶完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行以來(lái)，A股迄今尚未進(jìn)行任何一起IPO發(fā)行，11月份更是自2009年6月份IPO重啟以來(lái)首次出現(xiàn)了月度零發(fā)行的情況。與此同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，自11月2日浙江世寶正式登陸深交所以來(lái)，尚未有任何新的股票正式掛牌。數(shù)據(jù)顯示，2011年前11個(gè)月，A股共計(jì)完成了258宗新股發(fā)行，計(jì)劃募集資金1312.89億元，實(shí)際募集資金2538.52億元。相比之下，今年前11個(gè)月，A股共計(jì)僅完成150宗IPO，實(shí)際募集資金僅為995.05億元。也就是說(shuō)，2012年前11個(gè)月，IPO募資金額同比下滑了60.8%。
隨著A股市場(chǎng)的持續(xù)走低，上市公司大股東增持和回購(gòu)股票的力度也明顯加強(qiáng)。中國(guó)聯(lián)通5日發(fā)布公告稱(chēng)，截至12月4日，聯(lián)通集團(tuán)通過(guò)上交所系統(tǒng)增持的股份數(shù)為2.18億股，占公司已發(fā)行總股份的1.03%。除了中國(guó)聯(lián)通之外，當(dāng)日發(fā)布增持公告的還有洋河股份、電廣傳媒、榕基軟件、唐人神、探路者、羚銳制藥、三安光電、象嶼股份、紅豆股份、廈門(mén)鎢業(yè)、北京利爾和南京醫(yī)藥。與此同時(shí)，12月5日，A股市場(chǎng)還有用友軟件、興森科技兩家公司宣布回購(gòu)股票，今年以來(lái)宣布回購(gòu)計(jì)劃的公司已增至12家，初步統(tǒng)計(jì)顯示，上述12家回購(gòu)的耗資金額已經(jīng)達(dá)到了87億元。
不過(guò)，盡管IPO的節(jié)奏明顯放緩，上市公司的增持與回購(gòu)也明顯增多，但I(xiàn)PO和解禁的壓力卻依然未減。截至11月29日，IPO在審待發(fā)企業(yè)共計(jì)809家。其中，上證所主板155家，深交所中小板338家，創(chuàng)業(yè)板316家。與此同時(shí)，截至目前，剔除2004年過(guò)會(huì)的海洋石油富島股份有限公司和中港疏浚股份有限公司后，A股通過(guò)審核但尚未發(fā)行的公司已經(jīng)達(dá)到了97家，預(yù)計(jì)募集資金總量則達(dá)到了608億元。
在解禁方面，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年12月將扣除大股東解禁股份的解禁金額為1173.9億元，為年內(nèi)高點(diǎn)，占全部A股流通市值的比重為0.73%。其中，滬深主板解禁金額為911.3億元，占滬深主板流通市值比重為0.64%；中小板解禁金額為168.8億元，占中小板流通市值比重為1.14%；創(chuàng)業(yè)板解禁金額為93.8億元，占創(chuàng)業(yè)板流通市值比重為2.62%。
反彈還是反轉(zhuǎn)
周三A股突然大漲，滬指重返2000關(guān)口，創(chuàng)近3個(gè)月最大升幅。上證綜指接連收復(fù)10日、20日均線(xiàn)。不過(guò)，對(duì)于這個(gè)突如其來(lái)的大漲，機(jī)構(gòu)們的態(tài)度仍然存在分歧。
銀河證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)面臨轉(zhuǎn)折。信心磨滅階段或已過(guò)去。從歐美歷史來(lái)看，26個(gè)月的無(wú)抵抗下跌極限一般發(fā)生在長(zhǎng)期震蕩時(shí)代的中部，如1910年代，1930年代，1970年代。基本面表現(xiàn)為投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期下臺(tái)階的持續(xù)擔(dān)憂(yōu)。這種持續(xù)擔(dān)憂(yōu)一般需要兩年左右的時(shí)間來(lái)消化。銀河證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)充分反應(yīng)了對(duì)長(zhǎng)期下臺(tái)階的擔(dān)憂(yōu)。外圍投資者已經(jīng)對(duì)中國(guó)的正面變化積極反應(yīng)，時(shí)差正在達(dá)到極限。香港市場(chǎng)的中企指數(shù)自9月初開(kāi)始反彈，體現(xiàn)了香港市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的信心，對(duì)新型城鎮(zhèn)化的憧憬。從歷史來(lái)看，兩個(gè)市場(chǎng)的時(shí)間差已經(jīng)達(dá)到3個(gè)月，這種分化有望結(jié)束。
瑞銀證券則樂(lè)觀的表示，2013年A股將結(jié)束長(zhǎng)達(dá)3年的熊市。瑞銀證券表示，估值已企穩(wěn)，這通常是熊市結(jié)束的信號(hào)；動(dòng)態(tài)市盈率已觸及8.5倍的新低，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已觸頂，達(dá)到7.6%；經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇推動(dòng)企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；資本市場(chǎng)改革將提供支持。瑞銀證券預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)2013年將取得大約20%的回報(bào)率，滬深300指數(shù)將從目前的2100點(diǎn)上升至2013年底的2500點(diǎn)左右。
博時(shí)基金則認(rèn)為，行業(yè)的系統(tǒng)性因素繼續(xù)增強(qiáng)，中下游制造行業(yè)在利潤(rùn)反彈上或更加顯著，彈性更大。產(chǎn)成品去庫(kù)存繼續(xù)，而企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)趨于上升，“量”的方面較為積極，而在“價(jià)”的方面，存不利信號(hào)。各行業(yè)的徹底出清還需時(shí)日，因此市場(chǎng)或仍將維持劇烈波動(dòng)格局。
交銀施羅德基金則認(rèn)為，短期內(nèi)雖然仍然存在年底資金抽緊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)反復(fù)、通脹季節(jié)性上升等風(fēng)險(xiǎn)因素，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在中期內(nèi)可能已經(jīng)達(dá)到U形的底部，對(duì)企業(yè)的盈利將起到一些穩(wěn)定作用。如果IPO、解禁等非經(jīng)濟(jì)因素在一段時(shí)間內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，年底資金利率維持在相對(duì)較低的水平，那么雖然短期市場(chǎng)可能還會(huì)有一些震蕩，但總體上的表現(xiàn)可能會(huì)較此前有所改善。