12月11日，國(guó)內(nèi)首只場(chǎng)內(nèi)T+0貨幣產(chǎn)品——匯添富收益快線貨幣市場(chǎng)基金（下稱“添富快線”）開(kāi)始發(fā)行，11月末12月初，匯添富高管攜公司相關(guān)人員在各地路演該產(chǎn)品，對(duì)象主要為各地券商。
盡管匯添富方面并不希望該產(chǎn)品與券商的保證金產(chǎn)品產(chǎn)生正面交鋒，只希望做其補(bǔ)充。但是一些券商依然對(duì)基金公司發(fā)行的這類產(chǎn)品表現(xiàn)出抵制情緒。
“我們?cè)谟^望，因?yàn)檫@和我們自己的產(chǎn)品有沖突。”某大型券商資管人士稱，盡管他承認(rèn)對(duì)投資者而言，保證金產(chǎn)品收益率不如基金公司的貨幣基金。
在管理層對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)紛紛放松管制的情況下，不同類型資管機(jī)構(gòu)所謂的創(chuàng)新實(shí)際上是侵入到其他類型機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)領(lǐng)域，之間沖突在所難免，貨幣基金和券商保證金產(chǎn)品的沖突不過(guò)是拉開(kāi)了序幕。
爭(zhēng)奪保證金
匯添富方面希望，證券投資者可以將自己的保證金通過(guò)交易系統(tǒng)當(dāng)日買(mǎi)入該基金，想投資時(shí)，立即贖回該基金，當(dāng)日資金即可投入股市。而投資者的保證金便能夠獲取超過(guò)活期存款數(shù)倍的收益。
這個(gè)過(guò)程中，銀行可以獲得存款、證券公司能為其客戶提供保證金增值的服務(wù)、客戶則可以獲得更多的收入。
多家基金公司已上報(bào)類似產(chǎn)品，希望在保證金管理上分一杯羹。“這和券商正在推廣的保證金產(chǎn)品類似。”在聽(tīng)過(guò)匯添富介紹后，一家券商營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理稱。
2011年11月，信達(dá)證券資管部門(mén)推出一款產(chǎn)品：信達(dá)“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。該產(chǎn)品能夠在不影響客戶正常的證券交易前提下，在每日交易結(jié)束后，將客戶賬戶中的閑置資金集中存放于銀行定期存款，使客戶閑置資金獲得較高收益。這類產(chǎn)品被稱為保證金產(chǎn)品。
2012年，華泰證券、國(guó)泰君安、銀河證券、海通證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中金公司、東方證券等大型券商均有保證金產(chǎn)品出爐或者申報(bào)。規(guī)模已經(jīng)數(shù)百億元。
近日，華泰證券旗下保證金理財(cái)產(chǎn)品紫金天天發(fā)，已獲準(zhǔn)將投資范圍擴(kuò)大至逆回購(gòu)、貨幣基金及固定收益類產(chǎn)品等。這一升級(jí)跟貨幣基金已經(jīng)無(wú)異。
回過(guò)頭來(lái)看，證券公司保證金產(chǎn)品跟基金公司發(fā)行的可交易貨幣市場(chǎng)基金所要吸引的資金重合——證券市場(chǎng)上閑置的保證金資金，據(jù)測(cè)算，有7000億元（高峰值達(dá)到2萬(wàn)億元）。
但兩類產(chǎn)品還是有許多不同之處。券商保證金產(chǎn)品有一大優(yōu)點(diǎn)，就是當(dāng)客戶和證券公司簽署保證金管理的協(xié)議后，每天不用操作，客戶的保證金自動(dòng)進(jìn)入保證金產(chǎn)品池子。而貨幣基金，客戶還需要像交易股票那樣申贖，至少要點(diǎn)幾下鼠標(biāo)。
但基金公司的產(chǎn)品有更多的優(yōu)勢(shì)。
以添富快線為例，該產(chǎn)品門(mén)檻低，最低申購(gòu)額度為1000元，而券商的保證金產(chǎn)品參與的額度最低為5萬(wàn)元；從收益來(lái)看，添富快線的預(yù)期收益也更高。因?yàn)槿瘫ＷC金產(chǎn)品的投資收益并不全分給客戶，當(dāng)中一部分會(huì)被券商資管部門(mén)提走。
據(jù)一家券商資管人士介紹，該公司給客戶的收益的標(biāo)準(zhǔn)是活期利率加0.92%。當(dāng)下券商保證金產(chǎn)品能夠獲得4%以上的利率，但活期利率為0.35%，這意味著，保證金客戶只能獲取1.27%的年化收益率，而券商可以獲得2.73%。
此外，券商保證金的客戶主要來(lái)自券商自己的營(yíng)業(yè)部，而基金公司的貨幣基金則可面向所有券商的客戶以及非券商客戶。
即便基金公司的產(chǎn)品有巨大優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于已經(jīng)發(fā)行保證金產(chǎn)品的券商而言，很不愿意讓自己的營(yíng)業(yè)部去推廣。
“這不是搶我們飯碗嗎？”有券商資管人士表示，該人士表示該公司會(huì)對(duì)基金公司發(fā)行的這類產(chǎn)品進(jìn)行抵制，盡管基金公司甚至答應(yīng)將管理費(fèi)的80%給券商。
分業(yè)紅利消失
對(duì)于基金行業(yè)而言，添富快線是今年才誕生的創(chuàng)新產(chǎn)品；而保證金集合理財(cái)也是券商今年才發(fā)展起來(lái)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。兩類機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)品卻走到了一起。
由于并不是所有的券商都發(fā)行了保證金產(chǎn)品，因此，基金公司的貨幣基金在許多中小型券商中仍然會(huì)被接納。但是隨著保證金產(chǎn)品的普及，基金公司類似產(chǎn)品在券商中推廣的難度將越來(lái)越大。
“券商掌握渠道優(yōu)勢(shì)，如果不向投資者推薦，那么基金公司的場(chǎng)內(nèi)交易基金很難推廣下去。”有基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)稱。
“這在資管混業(yè)時(shí)代將會(huì)越來(lái)越常見(jiàn)。”上海某券商資管部門(mén)負(fù)責(zé)人稱。他認(rèn)為，管理層對(duì)資管行業(yè)的放松管制，就是放開(kāi)資管的界限，你進(jìn)入是人家已經(jīng)占領(lǐng)的領(lǐng)域，之間的沖突不可避免。
但對(duì)投資者而言，資管機(jī)構(gòu)間的爭(zhēng)斗則是好事。
“爭(zhēng)斗的結(jié)果是已形成的紅利消失。”前述上海某券商資管部門(mén)負(fù)責(zé)人稱。在他看來(lái)，雖然券商短期可以通過(guò)渠道優(yōu)勢(shì)抵制貨幣基金的沖擊，但是，當(dāng)越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到申贖貨幣基金比和券商簽署保證金托管協(xié)議更有好處時(shí)，就會(huì)選擇貨幣基金來(lái)管理自己的保證金。券商若還想管理這部分保證金就要給予貨幣基金能夠給予的。
事實(shí)上，今年以來(lái)，在資產(chǎn)管理的其他方面已經(jīng)體現(xiàn)出這種趨勢(shì)。當(dāng)券商介入通道業(yè)務(wù)后，通道業(yè)務(wù)費(fèi)率大大降低，信托當(dāng)年還能收3‰-5‰的通道業(yè)務(wù)費(fèi)，但券商資管從事這塊業(yè)務(wù)之后，通道業(yè)務(wù)費(fèi)降至1‰之下。近期，廣發(fā)證券發(fā)行的一款產(chǎn)品，竟然是零費(fèi)率。
“未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的券商為擴(kuò)大通道業(yè)務(wù)規(guī)模，而采取零費(fèi)率制。”前述上海某券商資管負(fù)責(zé)人說(shuō)。