截至昨日收盤，滬綜指和深成指雙雙創(chuàng)出近三年多來收盤新低。而伴隨指數(shù)的低迷，兩市成交量也持續(xù)萎縮，近期滬深兩市日均成交不足700億，行情慘淡可見一斑。
從市場環(huán)境看，近期A股不乏利好因素的出現(xiàn)，除了宏觀層面經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象日益明顯外，企業(yè)層面的盈利情況也開始有所改善。但盡管如此，A股依然弱勢難改，滬深指數(shù)仍繼續(xù)向下創(chuàng)出調(diào)整新低。在國內(nèi)實體層面積極因素不斷顯現(xiàn)的情況下，近期以來滬深指數(shù)的持續(xù)走弱顯然更多地受非基本面因素的影響。結(jié)合近幾年來A股市場的具體發(fā)展環(huán)境分析，我們認為造成當(dāng)前國內(nèi)股票市場持續(xù)弱勢的原因可能更多地緣于以下幾方面。
首先，在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、股票市場缺乏確定性機會的情況下，其它投資機會的增多在很大程度上對資金形成分流。例如，除房地產(chǎn)外，近兩年信托、銀行理財?shù)韧顿Y渠道興起，其較為確定的收益以及相對較低的風(fēng)險吸引了大量資金介入，從而使得股票投資在一定程度上被邊緣化。而隨著這種趨勢的強化，股票市場相對其它投資渠道風(fēng)險與收益的不對稱性進一步加劇了資金的逃離，使得市場處于“缺乏賺錢效應(yīng)—資金出逃—股指進一步走弱”的惡性循環(huán)當(dāng)中。目前看，A股的這種局面并沒有顯著改善的跡象，這也決定了滬深指數(shù)持續(xù)的弱勢格局。
其次，近年來在管理層加大直接融資決策的影響下，A股IPO額度的大幅增長及隨之而來的大小非瘋狂減持也進一步加劇了國內(nèi)股票市場的失血程度，導(dǎo)致A股供需雙方嚴重失衡，因此股票市場整體估值水平的下移也是一種必然。除此之外，市場本身存在的各種結(jié)構(gòu)性問題如投資理念不成熟、上市公司治理問題、股票定價問題等也在一定程度上加劇了A股市場調(diào)整的時間與空間。
在以上制約A股市場的因素長期以來并未有顯著改觀的情況下，國內(nèi)基本面相對有限的改善并未能起到扭轉(zhuǎn)投資者對未來股票市場信心的作用，導(dǎo)致當(dāng)前滬深指數(shù)更多地呈現(xiàn)為一種積弱難返的局面。對于后期市場，我們認為，若沒有外力介入，短期弱勢格局預(yù)計仍將延續(xù)。從交易心理學(xué)的角度分析，市場在跌破關(guān)鍵點位后將進一步加劇投資者的悲觀心理，尤其是在市場長期以來形成的運行趨勢沒有發(fā)生根本改變前，若無外力作用，股指延續(xù)之前趨勢運行將是大概率事件。即便因技術(shù)面因素出現(xiàn)超跌反彈，在投資者信心不足、缺乏量能配合的情況下，指數(shù)反彈空間也往往較為有限。能改變市場運行趨勢的外力在當(dāng)前市場環(huán)境下更多可能將來自政策面，畢竟從目前A股格局看，實體層面改善已被市場充分預(yù)期。而能改變當(dāng)前A股市場弱勢格局的政策面因素將不僅僅停留在宏觀調(diào)控方面，任何能夠改變投資者對未來悲觀預(yù)期的跡象均將對A股形成影響。當(dāng)這種影響累積到一定程度的時候，滬深指數(shù)出現(xiàn)變盤也將水到渠成。當(dāng)然，目前來看這種局面的出現(xiàn)仍需耐心等待。
整體而言，當(dāng)前A股仍處在較為艱難的時期，而在看不到足夠改變市場運行趨勢的有利因素出現(xiàn)的情況下，這種弱勢局面預(yù)計仍將持續(xù)，投資者需要繼續(xù)耐心等待變盤信號的出現(xiàn)。