11月22日，富國天盈A的凈贖回份額達到約8.24億份；天弘豐利A的凈贖回達到7.22億份。
又到年末，又到資金緊張時。近期，部分分級債基A份額打開申贖，出現(xiàn)較大額度凈贖回。分析人士指出，恰逢“年末”資金緊張是造成此情況重要原因，而此前的降息也影響了其約定收益率。值得注意的是，A份額出現(xiàn)凈贖回后，會拖累該類分級債基B份額杠桿率下降。
銀行“攬存” 資金流出A份額
近期，兩只分級債基A份額雙雙迎來開放申購贖回日，均不約而同的遭遇了凈贖回。
富國天盈A以11月22日為份額折算基準日及開放申購贖回日，昨日，該基金公告稱，當日天盈A的有效申購申請總額為2.57億元，有效贖回申請總份額為10.81億份。據(jù)此計算，天盈A凈贖回份額達到約8.24億份。
天弘豐利A也難逃贖回命運。該基金公告稱，11月22日，豐利A的有效申購申請總額為1.95億元，有效贖回申請總份額為9.16億份，凈贖回達到7.22億份。
在分析人士看來，年末資金面緊張及銀行攬存是造成A類凈贖回的重要原因。“此類分級債基A份額基本上通過銀行渠道銷售，持有人以散戶為主，多把其當成理財產(chǎn)品，在年末資金面緊張及銀行攬存熱情高漲的情況下，投資此類產(chǎn)品的資金容易被轉(zhuǎn)移。”銀河證券基金分析師宋楠指出。
另一方面，她進一步分析，由于此類分級債基A份額約定收益率跟隨一年定存利率而變動，經(jīng)過此前六七月份兩次降息后，目前此類產(chǎn)品收益率有所下降。例如，天弘豐利在上一次5月22日的折算及開放申贖日時，約定年化收益率為4.73%，而降息后其目前年化約定收益為4.05%。
據(jù)了解，目前此類基金收益率與同期銀行理財產(chǎn)品相比較優(yōu)勢并不突出。目前，銀行在攬存動力下理財產(chǎn)品火熱，部分銀行兩個月期限的短期理財產(chǎn)品收益率都能達到4.0%以上水平。而據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，在11月10日至16日期間，銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率達到5%的有7款，其中年化收益率最高達6%。
凈贖回拖累B類杠桿率
目前市場上分級債基的運行模式分為兩種：一種是高低風險份額均上市交易模式；另一種是高風險份額上市交易、低風險份額定期申購贖回的半封閉模式。對于第二種半封閉模式，其低風險份額規(guī)模的變小將導致高低風險份額配比萎縮，從而拖累高風險份額的杠桿率。
此次富國天盈、天弘豐利均屬于半封閉模式，在A類份額發(fā)生凈贖回后，會引起A、B類份額配比變化，從而致使B份額的杠桿率變低。
據(jù)相關(guān)機構(gòu)測算，富國天盈B目前的有效杠桿（按照凈資產(chǎn)規(guī)模測算、截至上周五）為2.29倍，相比此前約3倍的杠桿有所回落。同理，天弘豐利B由此前超過3倍的杠桿變?yōu)槟壳暗?.07倍。
“分級債基
A類份額年末有贖回壓力，要密切關(guān)注其B類杠桿率的變化。”某分析人士指出，即便如富國天盈A本期享有4.2%的年化利率，仍出現(xiàn)8.24億份凈贖回，其他分級債基A份額的情況也不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計，年末將打開申購贖回的分級債基還有：11月30日天弘添利A開放申贖，約定利率為3.9%；12月3日，雙佳A開放申贖，利率為4.2%；同日，萬家利A開放申購贖，利率為4.1%；12月7日，豐澤A開放申贖，利率為4.05%。
不過，銀河證券宋楠指出，杠桿率不是決定分級債基B類凈值及市價的唯一因素，還要綜合參考投資能力、資產(chǎn)配置情況等。而杠桿也是把雙刃劍，目前的債市并不是單邊牛市，杠桿率過高或并一定是好事。