悲觀的市場預期又一次自我實現(xiàn)！
兩市成交量持續(xù)萎縮，上證綜指已經(jīng)運行至年內(nèi)低點附近，2000點再次面臨考驗，而深證成指則率先創(chuàng)出年內(nèi)新低！前期獲利較多的行業(yè)近期出現(xiàn)了劇烈調(diào)整，食品飲料、電子行業(yè)等機構持倉相對集中的個股，調(diào)整更為明顯。
年底流動性緊張、經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的持續(xù)性仍不確定，維穩(wěn)政策暫告一段落，短期市場面臨下行壓力幾乎成為基金的一致預期。
在缺乏趨勢性行情的A股市場，更多的機會是“跌”出來的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場下跌中逐步布局來年投資，業(yè)績有望穩(wěn)健高增長的成長股依舊值得中長期布局，而低估值周期板塊則可能會出現(xiàn)市場糾錯帶來的博弈性機會。
短期市場面臨下行壓力
“臨近年底，資金面臨季節(jié)性緊張，來自流動性方面的利空因素可能是短期影響A股最大的主導力量。”
在申萬菱信基金看來，央行近幾個月通過逆回購而非降準來釋放流動性，流動性雖然有所放松，但是仍緊于歷史平均水平。此外，接下來IPO進程如果加速，也將對市場表現(xiàn)帶來不利影響。
又一次，基金一致轉(zhuǎn)為謹慎，甚至有些悲觀。
“此前的維穩(wěn)預期已經(jīng)兌現(xiàn)結束；展望年末，四季度是傳統(tǒng)的社會資金面緊張期，12月工業(yè)生產(chǎn)進入淡季，海外市場近期也彌漫著對美國財政懸崖和歐債危機的擔憂，因此市場再陷弱勢格局。”海富通基金如是表示。
海富通基金認為，從上市公司三季報反映的情況看，上市公司應收賬款占銷售額的比例出現(xiàn)較普遍增長，甚至遠超過同期收入增幅，這一風險已經(jīng)引發(fā)市場的警惕和擔憂，有待密切跟蹤。
“宏觀數(shù)據(jù)略好于此前的市場一致預期，不過這一好轉(zhuǎn)主要是去年基數(shù)較低導致。”
天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理陳勇認為，從中觀的角度來看，各行業(yè)情況仍不容樂觀，終端消費仍較為低迷，并且隨著冬季的來臨，基建和房地產(chǎn)開發(fā)逐步進入淡季，周期性行業(yè)補庫存難以期待，鋼鐵、煤炭、水泥等產(chǎn)品價格壓力會加大。
陳勇認為，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)同比雖有好轉(zhuǎn)，但企業(yè)盈利狀況仍難有改善。“我們認為國內(nèi)宏觀同比好轉(zhuǎn)與中觀行業(yè)低迷將會共存較長一段時間，本質(zhì)原因在于周期性行業(yè)的產(chǎn)能過剩需要長時間進行消化，企業(yè)盈利情況好轉(zhuǎn)可能需要到2013年中期左右。”
“此外，國際上，美國財政懸崖問題將會日益受到關注，如果未能快速有效解決，隨著年底這一時間節(jié)點的逐步來臨，對股市的負面影響會加劇。而創(chuàng)業(yè)板減持壓力會逐步體現(xiàn)，這會對中小市值個股造成壓力。”陳勇認為，即使A股出現(xiàn)反彈，空間也較為有限，而大概率事件則是維持弱勢盤整。
下跌中戰(zhàn)略布局來年投資
盡管基金對于短期市場的預判較為悲觀，但在缺乏趨勢性行業(yè)的A股市場，更多的機會是“跌”出來的。部分基金經(jīng)理表示，將在市場下跌中逐步布局戰(zhàn)略來年投資。
“短期內(nèi)，維穩(wěn)行情結束對市場有較大的下行壓力，但近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟可能正在觸底，而CPI也在回落，居民收入水平逐漸改善。”基于上述預期，大成基金認為，中長期對市場不必過于悲觀，短期下跌為調(diào)整明年的配置提供了一定的機會。
近期成長股劇烈調(diào)整，而權重板塊中也只有銀行和地產(chǎn)板塊表現(xiàn)相對穩(wěn)健。另外，三季報業(yè)績表現(xiàn)良好而股價能夠脫穎而出的股票數(shù)量非常稀少。在當前市場環(huán)境下，大成基金在看好醫(yī)藥、白酒、家電等業(yè)績穩(wěn)定的公司的同時，認為可考慮增加銀行和地產(chǎn)板塊的配置。
海富通基金認為，隨著9、10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，各方面指標都表示經(jīng)濟見底已是大概率事件。雖然市場對于經(jīng)濟回升的態(tài)勢仍存在討論，但對于“企穩(wěn)”已基本達成共識。在此背景下，中長期而言，對于市場沒有必要過于悲觀，相反則可能是布局明年的好時機。
在其看來，“未來，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售以及周期類行業(yè)復蘇情況將繼續(xù)成為關系實體經(jīng)濟企穩(wěn)進程的矚目焦點。在經(jīng)濟企穩(wěn)背景下，預計年內(nèi)不會有重大刺激經(jīng)濟的政策出臺，至于經(jīng)濟政策走向，則需關注近期十二月中央經(jīng)濟工作會議的情況。”
“現(xiàn)在開始到明年三月份，市場將密切關注政策走向；下個月緊接著將召開中央經(jīng)濟工作會議，屆時制定的明年經(jīng)濟增長目標將會體現(xiàn)高層對未來宏觀經(jīng)濟的想法。”
“目前是對明年展開投資布局比較不錯的時間。”海富通基金認為，近階段配置上建議繼續(xù)關注成長股領域和低估值周期板塊，在經(jīng)濟復蘇勢頭并不強勁的預期下，估值回調(diào)到合理水平、業(yè)績有望穩(wěn)健高增長的成長股依舊值得中長期布局；而低估值周期板塊則可能會出現(xiàn)市場糾錯帶來的博弈性機會。
申萬菱信基金則認為，年內(nèi)A股表現(xiàn)仍將較為平淡，無論是政策面還是經(jīng)濟基本面，均難看到股指有較大的推動力，對A股短期表現(xiàn)持謹慎但不悲觀的態(tài)度，在挖掘結構性機會的基礎上可重點關注業(yè)績具有持續(xù)增長力的行業(yè)，如汽車、家電、地產(chǎn)等下游行業(yè)，這些行業(yè)不僅需求回暖、估值低，而且防御性強，可以規(guī)避A股短期震蕩帶來的投資風險。此外，需要警惕那些業(yè)績存在風險、估值較高的中小盤股票。
A股驅(qū)動力仍在基建主線
近期市場對于城鎮(zhèn)化的關注熱情也顯著提升，在部分基金投研人士認為，未來A股驅(qū)動力仍在于基建主線。
國聯(lián)安德盛安心基金經(jīng)理吳照銀認為，目前的城鎮(zhèn)化發(fā)展尚不明顯，主要仍然依賴傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)投資模式直接推動經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)城鎮(zhèn)化是過去十年來大規(guī)模固定資產(chǎn)投資以及城市化建設的延續(xù)和深化，在原有的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿χ饾u下降的背景下，中國經(jīng)濟需要新的增長動力，城鎮(zhèn)化這一主題應運而生。
“一線城市的發(fā)展思路主要集中在原有城市化的升級，包括智慧城市、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、生產(chǎn)型服務業(yè)等；二、三線城市集中在傳統(tǒng)的城市化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級、機械化代替人工等。”吳照銀表示，我們更關注節(jié)能環(huán)保、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級等方面帶來的新機會。
博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為，短期內(nèi)，A股可能仍將維持動蕩態(tài)勢，未來A股驅(qū)動力仍在于基建主線，偏中下游的中間企業(yè)仍須謹慎對待。
此外，在維穩(wěn)行情中，地產(chǎn)板塊表現(xiàn)出色，近期在震蕩加劇。
對于地產(chǎn)股的走勢，海富通基金表示：成交量和地產(chǎn)調(diào)控政策仍將是主導地產(chǎn)板塊的兩大因素。目前來看，預計未來中央政府對于房價的調(diào)控仍將保持高度敏感，調(diào)控政策和房價的博弈仍將持續(xù)。今年5、6月份以來，房地產(chǎn)成交量逐步低水平回升；從目前的去庫存速度推算，明年二季度房地產(chǎn)市場可能會出現(xiàn)供給和需求的不平衡，再加上大部分房地產(chǎn)開發(fā)商已經(jīng)度過了資金鏈的最困難時期，資金鏈情況正隨著成交量回暖逐步改善。明年二季度，尤其是一二線城市，不排除出現(xiàn)地產(chǎn)銷售“量價齊升”的可能性。屆時地產(chǎn)調(diào)控是否會繼續(xù)加碼或以何種方式加碼都將影響著樓市、地產(chǎn)股甚至宏觀經(jīng)濟的走向。
十八大報告中生態(tài)文明建設和美麗中國等論述受到資本市場高度關注。市場挖掘的美麗中國概念股此起彼伏，環(huán)保板塊逆勢上揚。海富通基金指出：生態(tài)文明建設寫入黨章，長遠來看將強化市場對生態(tài)修復、污染治理、資源回收、節(jié)能、清潔能源等相關領域的挖掘。后續(xù)配套扶持政策的落實將是加速行業(yè)發(fā)展的催化劑。但目前來看，主題炒作的成分更大，短期內(nèi)須留意估值風險。除環(huán)保以外，近期市場對于城鎮(zhèn)化的關注熱情也顯著提升，鑒于我國目前城鎮(zhèn)化率較低、未來發(fā)展空間較大，城鎮(zhèn)化還將進一步深入推進。而升級版的“新型城鎮(zhèn)化”不僅將帶動傳統(tǒng)的基礎建設投資，還將推動節(jié)能環(huán)保、智慧城市、消費等多重產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。