近期外匯市場上，正在上演人民幣與美元齊升的景象：在中國即期市場上，人民幣對美元幾乎天天觸及漲停；另一邊國際外匯市場上，美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀高。
究竟是什么因素在決定此時的市場心態(tài)？QE3、中國經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)似乎是人民幣此時升值的原因；而美元的升值誘因人們則解讀為緣于避險，雖然美國本身的“財政懸崖”成為頭號風(fēng)險話題，但美元的魔力就在于此，就如去年當(dāng)美國3A評級首次遭遇不保的威脅，而美債收益率卻意外創(chuàng)出新低一樣。
人民幣連觸漲停
人民幣對美元昨天在中國境內(nèi)即期外匯交易市場上，又創(chuàng)出新高，突破6.23，開盤再觸“漲停”價位6.2262，創(chuàng)匯改以來新高。這已經(jīng)是人民幣即期匯率連續(xù)11個交易日觸及“漲停”。
從理論上來講，人民幣的上漲會造成中國出口企業(yè)一定的利潤損失。但是，如果出口訂單增長強(qiáng)勁，這個損失外貿(mào)商們可計入可預(yù)計的成本。一個現(xiàn)象就是，在過去七年中人民幣持續(xù)升值，但中國的出口卻也強(qiáng)勁增長。
在記者采訪一些貿(mào)易商時，他們認(rèn)為，在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)不景氣而帶來的訂單減少的痛苦之后，會更加知道匯率變動與經(jīng)濟(jì)基本面不好兩個因素相比而言，哪個更“要命”了，前者可能是少賺，后者的風(fēng)險是關(guān)門。
錢要往哪里去？昨天當(dāng)人民幣在即期外匯交易市場上又創(chuàng)出新高并觸及漲停的時候，《第一財經(jīng)日報》記者采訪了上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院執(zhí)行院長張春，他對記者說，首先，中國經(jīng)濟(jì)下滑接近底部，最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明，一些代表經(jīng)濟(jì)景氣的指數(shù)出現(xiàn)回升的趨勢。雖然中國經(jīng)濟(jì)今年也出現(xiàn)了一些新的問題，但是，畢竟，這里的投資回報率還是更高的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與高回報相疊加時，對資本的吸引就會產(chǎn)生。相比美國，其國債收益率和存款利率都非常低，一下子印那么多錢（QE3），前兩次的經(jīng)驗已經(jīng)表示，這些錢不可能完全流入到本國的實體經(jīng)濟(jì)中去，中國香港、中國內(nèi)地都出現(xiàn)了匯率的劇烈波動，這與QE3的關(guān)系十分密切。
新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘也在昨天表示，最近發(fā)現(xiàn)海外的投資機(jī)構(gòu)開始對中國股市表現(xiàn)出興趣，只是限于額度的限制，還不能大規(guī)模進(jìn)入。但他說，這是一個信號。
中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)多見于近期的機(jī)構(gòu)報告。渣打銀行昨天發(fā)給《第一財經(jīng)日報》的觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)放緩對企業(yè)利潤造成了影響，但目前已經(jīng)看到隧道盡頭的亮光。
另一方面，一個值得關(guān)注的新現(xiàn)象是，此時的人民幣已結(jié)束了過去七年持續(xù)升值的走勢。從去年9月以來，銀行間外匯市場盤中交易與過去的持續(xù)升值相比，明顯出現(xiàn)了潮起潮落：“跌停”和“漲停”交替出現(xiàn)，人民幣是升值還是貶值的預(yù)期也各有不同。在過去，人們一提匯改，毫不猶豫地判斷就是——匯改即升值。而如今，這樣的想法正在改變。
外匯資深人士何志成認(rèn)為，“一方面跟央行逐漸放手有關(guān)，另一方面跟市場不成熟有關(guān)，還帶有很重的結(jié)售匯市場的痕跡。我認(rèn)為，當(dāng)前連續(xù)觸及漲停的主要因素是交易性因素，是上個階段企業(yè)銀行推遲結(jié)匯增持外匯頭寸的結(jié)果。”
交通銀行發(fā)布的報告稱，在外圍寬松格局下，加之中國經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，10月人民幣對美元匯率呈總體升值態(tài)勢。預(yù)計未來人民幣依然有一定升值壓力。與去年以來的增長持續(xù)放緩，利率下降預(yù)期強(qiáng)烈不同，今年底后，增長趨于平穩(wěn)，利率趨勢穩(wěn)定并可能在明年下半年后小幅加息，資本流入和資產(chǎn)本幣化的步伐將會加快，人民幣升值預(yù)期又將增強(qiáng)。綜合考慮各方面因素，預(yù)計年內(nèi)人民幣對美元匯率繼續(xù)呈雙向波動、彈性增強(qiáng)的態(tài)勢。
美元發(fā)揮避險優(yōu)勢
美元指數(shù)也在不斷上漲。如今已站上了81的整數(shù)關(guān)口，并觸及81.24的新高。
美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，這一攬子貨幣主要由歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎組成。其中，歐元對美元的強(qiáng)弱在美元指數(shù)中所占比重最大。
在美國大選結(jié)果宣布之日，當(dāng)大選結(jié)果一出，美元便應(yīng)聲下跌，這在市場此前的普遍預(yù)期之中。但是，很快美元便漲了回來，而且“失地”全部收復(fù)。到今天，美元指數(shù)已經(jīng)成功站上了81的整數(shù)關(guān)口。昨天記者截稿時，美元指數(shù)為81.14。
美元并沒有像一些人分析的那樣，在大選之后，面臨所謂的“財政懸崖”會大幅貶值，卻在近幾個交易日一直走強(qiáng)。
在外匯市場上，人們會看到分析師們常用的一句話，“市場風(fēng)險偏好有所抬頭”，那就意味著，美元貨幣下跌，非美元的貨幣開始升值；而當(dāng)說“市場避險資金大量涌入”的時候，那一定是美元在漲了。無論新興市場國家的成長性目前有多高，但是，目前，在市場的眼里，風(fēng)險最低的地方還是美元（或美元資產(chǎn)）。
高盛集團(tuán)(Goldman
Sachs)全球外匯分析師團(tuán)隊認(rèn)為，美國的“財政懸崖”來臨時，美元受到短暫提振后將面臨大規(guī)模拋壓。
但是，市場的分析還有更加“有意思”的邏輯，即當(dāng)市場認(rèn)為真正發(fā)生有風(fēng)險事件的時候，美元又會因避險情緒升溫而升值。
不過，一些權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國掉進(jìn)“財政懸崖”的幾率并不太大。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級(Standard &
Poor's)近日指出，隨著美國大選結(jié)束，美國跌落“財政懸崖”的風(fēng)險幾率雖然在提升，但目前的幾率大約只有15%。標(biāo)普稱，在我們看來，最有可能出現(xiàn)的情況是，決策者在最后關(guān)頭及時達(dá)成了協(xié)議，從而規(guī)避“財政懸崖”中的大部分負(fù)面沖擊。