同行業(yè)不同品種間嚴(yán)重的績效分化令基金行業(yè)配置逐步失效，同漲共跌現(xiàn)象的消失意味著基金經(jīng)理必須精確判斷行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝者。配置類似品種以謀求跟住行業(yè)的策略可能面臨巨大風(fēng)險，而撒網(wǎng)式的面面俱到則又出現(xiàn)收益“拆東墻補西墻”的現(xiàn)象。
投資難度陡然加大
由于同漲共跌現(xiàn)象的存在，配置同題材品種曾被視為基金投資的捷徑之一，并省去繁瑣的個股對比研究，但這種現(xiàn)象正逐步消失。水處理領(lǐng)域的碧水源、萬邦達(dá)的走勢分化顯示基金投資選擇必須更多地注重個股的精選。根據(jù)碧水源披露的2012年三季度報告，華寶興業(yè)旗下基金報告期內(nèi)合計持有碧水源超過1700萬股，為碧水源第一大機構(gòu)投資者。而萬邦達(dá)同期的第一大機構(gòu)投資者則為華商基金，后者持有萬邦達(dá)約330萬股。
雖然上述兩只標(biāo)的的業(yè)務(wù)較為相似，但二者的股價表現(xiàn)卻令基金面臨冰火兩重天，截至昨日收盤，萬邦達(dá)今年以來股價跌幅為3.66%，而碧水源則在同期出現(xiàn)高達(dá)49%的股價漲幅。
早在年初，包括南方、上投摩根等基金公司人士就認(rèn)為A股投資開始進(jìn)入結(jié)構(gòu)性時代，由于機會更多的在于基金經(jīng)理對具體品種的研究，投資難度也將比往常時期更為困難。上投摩根健康品質(zhì)基金經(jīng)理董紅波認(rèn)為，未來A股市場更多的將是結(jié)構(gòu)性機會。同漲共跌的時代已經(jīng)結(jié)束了。
個股貢獻(xiàn)度大幅提升
進(jìn)入今年下半年，同行業(yè)的分化現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。以創(chuàng)業(yè)板的影視行業(yè)為例，截至昨日收盤，匯添富基金、銀華基金重倉的華誼兄弟今年七月份以來股價跌幅為4%，而同期博時基金重倉的華策影視股價漲幅為32%。而將投資周期拉長至一年半的觀察區(qū)間，基金經(jīng)理重倉的華誼兄弟自去年下半年至今股價漲幅為5.55%，而同期華策影視的股價漲幅為49%。
“華誼兄弟顯然比華策影視擁有更大的知名度，但股票投資更多的需要把握驅(qū)動企業(yè)股價走高的基本面因素。”深圳一家基金公司人士向《上海證券報》坦言，結(jié)構(gòu)性的市場中基金經(jīng)理面臨的挑戰(zhàn)日益增多，這使得基金投資必須更多地依賴公司的研究平臺和資源，由于個股對基金凈值的貢獻(xiàn)可能進(jìn)一步提高，未來市場將使得基金公司對個股的覆蓋度進(jìn)一步增大。
在地理信息產(chǎn)業(yè)、觸摸屏等領(lǐng)域的行業(yè)內(nèi)個股分化也進(jìn)一步強化了基金的這種認(rèn)識，基金對行業(yè)內(nèi)個股的撒網(wǎng)式投資往往出現(xiàn)投資收益此消彼長的現(xiàn)象。博時策略混合基金經(jīng)理王燕就指出，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)的運營管理能力和創(chuàng)新能力提出極高的要求，在同一個行業(yè)中的不同企業(yè)，其績效的分化將達(dá)到前所未有的程度。
撒網(wǎng)式投資效果堪憂
值得一提的是，由于同行業(yè)個股所面臨完全不同的命運，績效的分化實際也使得基金經(jīng)理的行業(yè)配置策略漸漸失效，基金經(jīng)理出于看好某個行業(yè)而采取的撒網(wǎng)投資由于上述分化現(xiàn)象難以取得實際效果，A股市場將越來越多的要求基金經(jīng)理能夠精確把握行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝者。
“如果不是重倉某只個股而是撒網(wǎng)式的行業(yè)配置，基本上賺不到錢。”深圳一家超大型基金公司專戶投資總監(jiān)如此向記者坦言，未來的投資策略應(yīng)該轉(zhuǎn)向企業(yè)的微觀的層面。以地理信息行業(yè)為例，基金的行業(yè)配置失效現(xiàn)象就尤為明顯。截至今年三季度末，中郵基金將這一領(lǐng)域的兩只龍頭品種皆納入其股票池中，中郵基金同時為超圖軟件、數(shù)字政通的第一大機構(gòu)投資者，但中郵基金所持有的超圖軟件、數(shù)字政通卻出現(xiàn)完全相反的股價走勢，超圖軟件今年以來股價跌幅已高達(dá)49%，而同期的數(shù)字政通股價漲幅為15%。由于基金強調(diào)行業(yè)而淡化個股精選，上述投資收益出現(xiàn)拆東墻補西墻的現(xiàn)象。
“原先的同行業(yè)公司相差不大的股價表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性市場中會出現(xiàn)很大的差異。”深圳一家基金公司專戶投資經(jīng)理指出，看好一個朝陽行業(yè)也未必能抓住其中的投資機會，而一個夕陽行業(yè)中也可能存在超越行業(yè)的機會。