盡管今年以來(lái)6月期以上SHIBOR持續(xù)走低，協(xié)議存款卻依然成為理財(cái)基金的投資主戰(zhàn)場(chǎng)，部分理財(cái)基金對(duì)協(xié)議存款的配置比例超過(guò)了90%，儼然變身“存款基金”。而由于理財(cái)基金的封閉運(yùn)作設(shè)計(jì)，流動(dòng)性壓力遠(yuǎn)小于貨幣市場(chǎng)基金，大比例存款有助于抬高其收益率。
理財(cái)基金超配存款
根據(jù)已披露的基金三季報(bào)，華安、光大保德信、工銀瑞信和匯添富等基金公司旗下的理財(cái)基金，三季末持有的銀行存款和備付金合計(jì)占比都超過(guò)了65%，尤其是華安月月鑫和光大添天利，這一比例超過(guò)99%，據(jù)記者了解，這其中絕大多數(shù)都是協(xié)議存款。而相較之下，傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)協(xié)議存款的配置偏好卻不明顯，大都在20%到60%之間，個(gè)別基金甚至不配置協(xié)議存款。
對(duì)此，一位不愿透露姓名的理財(cái)基金經(jīng)理對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)下，銀行協(xié)議存款是較短期融資券等其他投資品種更優(yōu)的選擇。“一直以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金的主力投資品種是短期融資券，現(xiàn)在AAA級(jí)短融的收益率大約在4.0%到4.2%，但因?yàn)榕R近年底，短融有較大的流動(dòng)性壓力，相比較，現(xiàn)在一月期協(xié)議存款利率完全能達(dá)到4.2%，到月底甚至可能達(dá)到4.6%，所以短期內(nèi)協(xié)議存款是更優(yōu)的選擇，而且在可預(yù)期的五到六個(gè)月時(shí)間里，也仍然是投資存款更加有利。”
華安基金固定收益部總監(jiān)黃勤、短期理財(cái)基金經(jīng)理?xiàng)盍捕啻伪硎荆赃x擇協(xié)議存款作為主要投資標(biāo)的，緣于系列理財(cái)基金的設(shè)計(jì)特點(diǎn)，以及貨幣市場(chǎng)上特有的月末效應(yīng)。華安理財(cái)基金的建倉(cāng)投資期均在月末、季度末，金融機(jī)構(gòu)在這些時(shí)點(diǎn)對(duì)資金的需求會(huì)推高市場(chǎng)利率，為理財(cái)基金建倉(cāng)各類以SHIBOR為基準(zhǔn)的協(xié)議存款提供機(jī)會(huì)，在此期間，協(xié)議存款也是較為理想的投資標(biāo)的。
而首批理財(cái)基金成立初期，債券市場(chǎng)三季度出現(xiàn)一波下跌，因此配置債券的動(dòng)力也較弱，再加上首發(fā)規(guī)模偏大，對(duì)協(xié)議存款的配置比例也就偏高。
規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)
貨幣市場(chǎng)基金的投資配置需求與理財(cái)基金有一定差異。今年上半年，在SHIBOR處于較高水平時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金對(duì)于協(xié)議存款的配置還比較高，如今，這些前期簽訂的高息協(xié)議存款逐步到期，貨幣市場(chǎng)基金需重新考慮資產(chǎn)配比。由于貨幣市場(chǎng)基金是開(kāi)放運(yùn)作，每到月底都需要面對(duì)流動(dòng)性管理壓力，所以在協(xié)議存款的配置上也較為克制。而理財(cái)基金在滾動(dòng)運(yùn)作幾期以后，已有一定的資金沉淀，月底贖回的量并不多，流動(dòng)性管理壓力要小得多，在運(yùn)作上支持適度的小杠桿，可多投資存款。
“不過(guò)我們也在主動(dòng)增加一個(gè)月期以內(nèi)的存款，有意把提前支取存款的比例控制在非常低的水平。”上述理財(cái)基金經(jīng)理表示。
此外，協(xié)議存款的投資也有規(guī)模效應(yīng)，考驗(yàn)基金經(jīng)理的談判能力。前述理財(cái)基金經(jīng)理對(duì)記者稱：“基金所能提供的資金越多，就能找到更多的交易對(duì)手，也更有能力要到合理的價(jià)格。從這個(gè)角度，理財(cái)基金比貨幣基金在拿協(xié)存方面更有優(yōu)勢(shì)。”
為了能加強(qiáng)協(xié)議存款投資優(yōu)勢(shì)，該基金經(jīng)理所在的公司還配備了兩名研究員，專門(mén)研究協(xié)議存款，且“效果顯著，能拿到比同行更高的利率”。
理財(cái)基金的規(guī)模效應(yīng)還體現(xiàn)在銷售上。銀行幫助基金公司銷售理財(cái)基金，理財(cái)基金募得的資金又大比例投資協(xié)議存款，重新流回銀行體系，如此已形成良性循環(huán)。“銀行存款得以大量保留，又能多賺一筆中間收入，所以銀行對(duì)于理財(cái)基金的銷售非常積極。”上海某基金公司市場(chǎng)部人士對(duì)記者稱。
從投資回報(bào)來(lái)看，近期理財(cái)基金的收益率并不遜于傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)至今，七日年化收益率平均值最高的幾只貨幣類基金均是理財(cái)基金，包括長(zhǎng)盛添利30天、華夏理財(cái)30天、光大添天盈、大成月添利理財(cái)?shù)龋呷漳昊找媛势骄刀汲^(guò)了4%，而同期傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金中，收益率最高如信誠(chéng)貨幣，七日年化收益率平均值為4.054%，也落在了前述幾只理財(cái)基金之后。