雖然外圍市場表現(xiàn)欠佳，但周一A股依然保持穩(wěn)健，指數(shù)維持于頸線位置震蕩并保持良好的熱點延伸性，周期股的升溫提示大盤已由防御漸漸轉(zhuǎn)向進攻。
前期我們分析過，當均線處于空頭排列狀態(tài)下，任何一條均線既是反彈阻力，也是反彈的目標，因此，期間的中級反彈，不同時間級別的均線會成為每一階段的攻擊目標。像現(xiàn)在的情況，先是反復(fù)突破60日均線，至上周二次站穩(wěn)于該均線之上后，下一攻擊目標已直指半年線，當前位置為2170點。需要指出的是，如果實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，技術(shù)形態(tài)上又有利于行情深入發(fā)展，即構(gòu)成頭肩底頸線的突破，按此形態(tài)，其量度目標將指向2280點，換言之，大盤指數(shù)將有機會觸及250日年線位置。我們都知道，年線歷來是判斷趨勢是否逆轉(zhuǎn)的分水嶺。看來，短期內(nèi)的大盤趨勢，一定程度上決定著中長期趨勢。
地產(chǎn)股成為推動本輪反彈的領(lǐng)導(dǎo)型群體，這種熱點演變非常有利于行情的深入發(fā)展。地產(chǎn)股之所以能夠成為一個獨特的群體，主要是基于地產(chǎn)股的低估值，業(yè)績鎖定明確，市值規(guī)模適當，題材效應(yīng)廣泛等優(yōu)勢。實際上，去年以來，A股的熱點強弱演變始終不缺地產(chǎn)這一橋梁：消費服務(wù)—醫(yī)藥—地產(chǎn)—券商保險等，這是經(jīng)濟下行背景下的防御型選擇，地產(chǎn)股擔當起由防守轉(zhuǎn)向進攻的橋梁，地產(chǎn)股之后便是進攻，但均得不到宏觀面的支持，因此，反彈也趨于結(jié)束。值得注意的是，接下來的宏觀經(jīng)濟趨勢有望發(fā)生拐點性轉(zhuǎn)變(10月PMI重返50，本周五將公布的PPI估計也將現(xiàn)拐點)，經(jīng)濟增長由此前的震蕩下行轉(zhuǎn)向拐點向上，也就是說，接下來地產(chǎn)股的這一橋梁所帶來的進攻特征有望得到持續(xù)深入體現(xiàn)，進攻型選擇將“點燃”包括券商保險，以及強周期的基礎(chǔ)建設(shè)、水泥、化工和新興產(chǎn)業(yè)等高彈性群體。
確實，一線藍籌股特別是周期性品種也得到了絕對估值的支持。縱向比較，目前滬深300市盈率10倍，處于最歷史最低，滬市股息率2.87%，接近于一年期定期存款基準利率。橫向比較，一線周期性藍籌股的估值也與海外成熟市場接軌，甚至出現(xiàn)折價，近期AH溢價指數(shù)跌破100，相比之下，內(nèi)地投資者對經(jīng)濟增長周期的認識可能過于悲觀了。畢竟大家都清楚，周期性行業(yè)與基礎(chǔ)建設(shè)直接相關(guān)，這幾年一直強調(diào)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，給大家的感覺是基礎(chǔ)建設(shè)沒有空間了，但事實上真的如此么？不考慮推動新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的潛在力度，就鐵路、水利等而言，其投資力度與持續(xù)性已趨于明確。近期相關(guān)信息顯示，全國重要大型鐵路項目已密集開工，6月以來鐵道部不斷上調(diào)今年鐵路建設(shè)投資規(guī)模，地方政府也開始配合。水利建設(shè)也開始加速，超3000億元農(nóng)田水利建設(shè)投資有望加速向市場釋放。市場表現(xiàn)上，與此相關(guān)的板塊或群體已開始作出響應(yīng)。
應(yīng)該承認，現(xiàn)階段依然是大型下降趨勢下的中級反彈，或者說還處于構(gòu)筑拐點周期的初期。即使這樣，還是與此前趨勢強烈向下的情形形成本質(zhì)區(qū)別，因此，在投資品種選擇的思路上應(yīng)作出調(diào)整，從此前強調(diào)長期穩(wěn)定增長(如消費服務(wù))轉(zhuǎn)向更強調(diào)投資彈性，強調(diào)業(yè)績增長拐點，地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)以及相關(guān)的周期性行業(yè)(水泥、化工、電力等)，還有新興產(chǎn)業(yè)，都是值得關(guān)注的領(lǐng)域。