雖然10月宏觀(guān)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒的扭轉(zhuǎn)起到了一定的積極作用，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的年內(nèi)低點(diǎn)應(yīng)該得以確認(rèn)，但分歧在于低點(diǎn)之后的趨勢(shì)是溫和回升還是有力度的回升。PMI從一個(gè)角度上給出了答案，但猶豫和困惑并沒(méi)有消除。
年末行情仍然以穩(wěn)為主，穩(wěn)的方面反映在指標(biāo)股沉穩(wěn)，金融地產(chǎn)股波動(dòng)不會(huì)太大，把股指框在窄幅區(qū)間里波動(dòng)，但個(gè)股卻可能演繹出較大的行情。
近期股市的邏輯比較明確，就是在“維穩(wěn)”背景下的局部區(qū)域戰(zhàn)斗展開(kāi)，金融、地產(chǎn)等權(quán)重股“沉穩(wěn)”和托舉，給各種活躍資金提供了展示的舞臺(tái)，“險(xiǎn)資維穩(wěn)+游資活躍”共同作用，摘帽、地?zé)帷⑻掌澋雀拍顦O盡能力表演。另外一條分支就是季報(bào)業(yè)績(jī)和宏觀(guān)數(shù)據(jù)向好的解讀，“喝酒吃藥”板塊是季報(bào)業(yè)績(jī)浪最明確的體現(xiàn)、同時(shí)也伴隨著低于預(yù)期以及地雷股的挖坑行為，醫(yī)藥和白酒為代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)板塊估值又得以提升了一步，而業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的板塊和個(gè)股則遭遇明顯拋壓；而10月宏觀(guān)數(shù)據(jù)公布之后市場(chǎng)解讀偏正面的積極性明顯增加，地產(chǎn)金融的吸引力提升也是這種邏輯的產(chǎn)物，當(dāng)然，有色、水泥等相關(guān)板塊也表現(xiàn)搶眼。
這兩根主線(xiàn)的推進(jìn)大背景還是利空氛圍的淡化，從成交量的穩(wěn)定狀況來(lái)看場(chǎng)外增量資金的入場(chǎng)跡象不是十分踴躍，場(chǎng)內(nèi)存量資金的騰挪和調(diào)倉(cāng)是主要?jiǎng)恿Γ瑥亩苍谝欢ǔ潭壬现萍s了行情的發(fā)展。
那么對(duì)于本月的行情有哪些因素將起到關(guān)鍵性作用呢？對(duì)于行情的演繹方向如何判斷？對(duì)本月行情不太樂(lè)觀(guān)的根本原因在于以下幾方面：一是宏觀(guān)數(shù)據(jù)基本上符合預(yù)期，略有起色但預(yù)期并沒(méi)有得以根本扭轉(zhuǎn)，依然較疲弱，對(duì)本月數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，超預(yù)期的可能性不大。二是11月上旬股市情緒可能較為波動(dòng)，本月維穩(wěn)行情背景下亮點(diǎn)不會(huì)太多，對(duì)會(huì)議后政策變數(shù)的期待可能還會(huì)弱于擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)中趨下。三是三季報(bào)超預(yù)期成分不高，上游原材料成本下降推動(dòng)毛利率轉(zhuǎn)好的力量被費(fèi)用上升所消減，進(jìn)入季報(bào)消化期的自下而上挑選，板塊行業(yè)機(jī)會(huì)不多。四是新股發(fā)行節(jié)奏減緩，但并不妨礙10月和11月解禁高峰下大小非的存量股擴(kuò)容壓力。
步入年末行情的市場(chǎng)，托舉作用力要由被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)的根本必須有宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)出現(xiàn)后的場(chǎng)外資金加力才行。兩個(gè)可能的施力根本出發(fā)點(diǎn)還是在于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)能否確認(rèn)筑底向上，給業(yè)績(jī)帶來(lái)提升動(dòng)力以及會(huì)議之后的政策利好釋放。
三季報(bào)塵埃落地之后，市場(chǎng)反應(yīng)比較平淡的內(nèi)在原因還是在于季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的不多，而地雷卻不少，結(jié)構(gòu)性的分化體現(xiàn)在高增長(zhǎng)的醫(yī)藥白酒板塊估值一再提升、以往低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的行業(yè)維持低估值狀態(tài)。先前市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的預(yù)期是季報(bào)過(guò)后回升在即，但是否真實(shí)兌現(xiàn)尚存疑問(wèn)，而且接下來(lái)到年報(bào)公布有大段漫長(zhǎng)的業(yè)績(jī)空檔期，業(yè)績(jī)和估值的匹配就只能看宏觀(guān)數(shù)據(jù)了，所以10、11、12月的宏觀(guān)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)有較大的影響。雖然10月宏觀(guān)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒的扭轉(zhuǎn)起到了一定的積極作用，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的年內(nèi)低點(diǎn)應(yīng)該得以確認(rèn)，對(duì)此投資者的預(yù)期是一致的，而分歧就在于低點(diǎn)之后的趨勢(shì)是溫和回升還是有力度的回升，這是比較讓人困擾的問(wèn)題。PMI從一個(gè)角度上給出了相應(yīng)的答案，但猶豫和困惑并沒(méi)有消除。這是業(yè)績(jī)回升仍存變數(shù)的方面，由此在11月上旬公布宏觀(guān)數(shù)據(jù)揭曉之前這種猶豫會(huì)體現(xiàn)在股指的搖擺上。
從政策發(fā)力的角度來(lái)看，能夠帶來(lái)正面積極預(yù)期的范圍還是在投資領(lǐng)域，地產(chǎn)、金融、建材、有色、機(jī)械等周期性板塊在近期的上漲已經(jīng)包含了一定的預(yù)期。
從上面兩個(gè)可能促發(fā)場(chǎng)外資金入場(chǎng)的根本性要素來(lái)看，都存在較大的不確定性，變數(shù)的存在很可能會(huì)導(dǎo)致兌現(xiàn)盤(pán)的行為。另外一個(gè)就是2100點(diǎn)上方壓力區(qū)的突破問(wèn)題，前幾次大陽(yáng)線(xiàn)對(duì)于該區(qū)域的沖擊留下了較大的套牢盤(pán)，要突破必須有成交量配合才行，而上文分析成交量放大的根本還是必須周期板塊在政策想象力的驅(qū)動(dòng)下才能有望實(shí)現(xiàn)，這個(gè)在本月出現(xiàn)的可能性不大。帶量突破壓力區(qū)必須要有大力度利好配合才行，難度太大。
因此謹(jǐn)慎來(lái)看，年末行情仍然以穩(wěn)為主，穩(wěn)的方面反映在指標(biāo)股沉穩(wěn)，金融地產(chǎn)波動(dòng)不會(huì)太大、上下都沒(méi)有多少余地，從而把股指框在窄幅區(qū)間里面波動(dòng)，但個(gè)股卻可能演繹出較大的行情，特別是在限售股解禁的壓力下，中小板和創(chuàng)業(yè)板的拋壓可能會(huì)拖累小盤(pán)股的股價(jià)。
穩(wěn)妥的策略還是回避。權(quán)重股參與度不太強(qiáng)，且地產(chǎn)金融這波已經(jīng)漲了不少，沒(méi)必要進(jìn)去站崗；而小盤(pán)股的“踩雷”可能性仍然存在，而且很多大小非已經(jīng)解禁或即將解禁的個(gè)股極力釋放業(yè)績(jī)粉飾報(bào)表或出利好消息，其根本目的還是在于兌現(xiàn)，這樣的業(yè)績(jī)透支可能給年報(bào)業(yè)績(jī)埋下了不好的伏筆，潛在地雷還是很難分辨的、業(yè)績(jī)變臉的估計(jì)會(huì)很多，不能單純盯著季報(bào)業(yè)績(jī)好就一味追捧高成長(zhǎng)股，變臉?biāo)俣瓤赡軙?huì)讓人猝不及防。所以，本月如果激進(jìn)投資者可以波段操作業(yè)績(jī)比較靠譜的板塊，當(dāng)然仍然是高拋低吸、喝酒吃藥比較穩(wěn)妥；如果是保守風(fēng)格的投資者可以干脆休息回避，等待未來(lái)的局勢(shì)明朗。
從活躍主題角度來(lái)看，本月可能有兩個(gè)主題值得關(guān)注：一是產(chǎn)業(yè)資本增持概念，估計(jì)11月產(chǎn)業(yè)資本減持還會(huì)加碼，在大小非大力減持的背景下增持概念股可能會(huì)走俏；二是移動(dòng)支付概念股，感恩節(jié)、圣誕節(jié)等疊加有望推動(dòng)一波消費(fèi)小高潮，受益的移動(dòng)支付板塊可能醞釀脈沖行情。