Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，上深交所掛牌的中小企業(yè)私募債突破50億。據(jù)了解，目前已有鵬華、嘉實(shí)、中郵的三只債券基金明確將中小企業(yè)私募債納入投資標(biāo)的范圍。對于中小企業(yè)債的投資風(fēng)險控制，基金經(jīng)理有的只在有上市需求的企業(yè)尋找標(biāo)的，有的更注重考察擔(dān)保人資質(zhì)，還有的為中小企業(yè)私募債專門建立債券庫。
三基金試水
從6月發(fā)行第一只中小企業(yè)私募債以來，短短5個月這一市場已經(jīng)迅速擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，上交所和深交所掛牌的中小企業(yè)私募債達(dá)到59只，除去正在發(fā)行的7只，總規(guī)模達(dá)到50.53億元，平均每只達(dá)到0.97億元。據(jù)了解，已明確表示將中小企業(yè)私募債納入投資標(biāo)的至少有3只債券型基金，包括中郵穩(wěn)定收益?zhèn)稹Ⅸi華中小企業(yè)純債發(fā)起式基金、嘉實(shí)增強(qiáng)收益定期開放基金。
不過，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前并無基金持有任何一只中小企業(yè)私募債。分析人士認(rèn)為，這或許是因?yàn)榘l(fā)行時間錯位，以上3只已經(jīng)確認(rèn)將投資中小企業(yè)私募債債券基金有兩只尚在發(fā)行過程中，一只剛剛結(jié)束募集。“由于中小企業(yè)私募債二級市場的流動性有限，基金主要還是投資一級市場，錯過發(fā)行時間是有可能的。”該分析人士說。
有基金經(jīng)理認(rèn)為，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，能入基金法眼的中小企業(yè)私募債并不多。某基金經(jīng)理就表示，調(diào)研發(fā)現(xiàn)發(fā)行私募債的中小企業(yè)財務(wù)狀況并不理想，部分總規(guī)模不到10億的企業(yè)負(fù)債率卻高達(dá)70%-80%。而且，小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)弱勢下較容易受波動，只有5%-10%的企業(yè)本身資質(zhì)較好，因此相關(guān)的投資比例并不太高。
防風(fēng)險各有高招
從收益率來看，中小企業(yè)私募債投資價值凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，這些中小企業(yè)私募債的平均到期收益率在7%-13.5%，平均達(dá)到9%左右，其收益率比同期限AAA級的信用債要高出4%-5%左右。中郵穩(wěn)定收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理張萌表示，高收益率中小企業(yè)私募債的最大吸引力來自于，在防范風(fēng)險的前提下有望實(shí)現(xiàn)超額收益。而在鵬華中小企業(yè)純債發(fā)起式基金經(jīng)理戴鋼看來，等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或中小企業(yè)有政策性支持時，基金對中小企業(yè)私募債的需求會增加，或?qū)⒊霈F(xiàn)發(fā)行規(guī)模爆發(fā)式增長。
對于在嚴(yán)防風(fēng)險的情況下獲得足夠的風(fēng)險溢價，基金經(jīng)理各有高招。張萌表示，將盡量選擇有上市訴求、擔(dān)保資質(zhì)好、綜合實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，因?yàn)檫@類發(fā)行人往往更有償債保證。某基金經(jīng)理表示，由于發(fā)債的中小企業(yè)普遍實(shí)力較弱，且沒有信息披露和評級的要求，因此對于發(fā)行人的篩選并不是非常嚴(yán)格，而是更加注重對擔(dān)保人的篩選，因?yàn)閾?dān)保人的信息披露更加完善，也有發(fā)債經(jīng)驗(yàn)，投資者對其可控性更強(qiáng)。另外，由于中小企業(yè)私募債在信息披露、評級等方面和普通債券不一樣，有的基金公司已經(jīng)特別為中小企業(yè)私募債建立了債券庫，通過內(nèi)部評級進(jìn)行篩選。上海證券基金評價研究中心首席分析師代宏坤表示，對于中小企業(yè)私募債這種風(fēng)險相對較高的品種，采用分散化的方式投資，也是基金控制風(fēng)險的一個手段。