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    7月以來，隨著市場對歐洲央行及美聯(lián)儲寬松貨幣政策出臺預期漸濃且逐步兌現(xiàn)，金融市場風險情緒開始釋放，新興經(jīng)濟體貨幣對美元出現(xiàn)了廣泛上揚。其中，墨西哥比索、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特以及土耳其里拉最大漲幅分別為13.3%、11%、5.6%以及5.5%。
　　很明顯，新興經(jīng)濟體貨幣幣值的波動主要是受到外部資金流向變化的影響。金融危機以來，發(fā)達國家資金流向新興經(jīng)濟體的速度，明顯受到發(fā)達國家去杠桿化進程以及央行刺激規(guī)模變化的影響。資金流向的頻繁轉(zhuǎn)變，導致新興市場貨幣幣值不再像金融危機前那樣持續(xù)強勁。不過，階段性去杠桿壓力減緩以及央行刺激政策出臺，還是能抬升新興市場貨幣幣值。此時無論是發(fā)達國家投資者還是發(fā)達經(jīng)濟體的銀行業(yè)，都會加大對新興經(jīng)濟體資金的流入。
　　近期美國和歐洲流動性供給增加，全球金融環(huán)境逐步改善，新興經(jīng)濟體資金流出狀況明顯改善，這刺激了新興市場股票和債券的需求，新興經(jīng)濟體貨幣也呈現(xiàn)出了逆轉(zhuǎn)走升態(tài)勢。一方面，雖然歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）仍未能觸發(fā)，但是該計劃已經(jīng)極大的消除了歐洲債務危機的短期尾部風險，一定程度上降低了歐元區(qū)去杠桿的壓力。歐洲銀行業(yè)為提高資本充足率，而削減其對新興經(jīng)濟體借貸的行為也在減緩。另一方面，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松（QE3）政策的推出，增加了全球金融市場的信心和流動性，資金逐利性逐步顯現(xiàn)，高收益的新興市場資產(chǎn)得到青睞。
　　不過，此輪寬松政策對新興經(jīng)濟體能帶來多大的影響，這種流動性改善導致的幣值升值能否持續(xù)還存在著疑問。首先，相較于前兩次QE政策，QE3還是較為溫和，美聯(lián)儲并沒有明確時限和購買總量，這顯示出美聯(lián)儲更加注重政策與經(jīng)濟形勢的匹配度，意圖仍是穩(wěn)定市場預期，延續(xù)前期寬松政策。其次，歐洲債務危機的不確定性仍存，歐洲金融機構(gòu)去杠桿進程還未完成，歐洲銀行業(yè)對新興經(jīng)濟體的批發(fā)融資的大趨勢仍將是縮減。最后，匯率升值導致部分新興經(jīng)濟體為了應對國內(nèi)經(jīng)濟疲弱，保持競爭力，而開始干預外匯市場。
　　當然，評估新興經(jīng)濟體貨幣，經(jīng)濟基本面也是不能忽視的重要因素。相對于發(fā)達經(jīng)濟體，新興經(jīng)濟體仍擁有良好的基本面因素，包括經(jīng)濟增長速度和利率都高于發(fā)達經(jīng)濟體。此外，即使去年外匯儲備增速放緩，但是其強勁的資產(chǎn)負債表還是使其保持著較低的違約風險。目前新興經(jīng)濟體外匯儲備相當于其外債的85%，仍處于歷史高位。基本面的相對良好還是決定了在大的方向上，新興市場貨幣相較于美元更具吸引力。
　　總體而言，那些擁有經(jīng)常賬戶盈余以及更加依賴于日本和美國銀行融資的亞洲國家貨幣仍最為看好。而那些過度依賴外部融資或者外部投資，擁有巨額經(jīng)常賬戶赤字的國家貨幣下行風險仍存，像巴西雷亞爾、土耳其里拉等。此外，擁有經(jīng)常賬戶赤字，以及大量需求歐洲銀行融資的歐洲新興經(jīng)濟體貨幣則最不被看好，例如，捷克克朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提等。擁有經(jīng)常賬戶盈余，以及更加依賴于日本和美國銀行融資的亞洲國家貨幣最為看好。但是，擁有經(jīng)常賬戶赤字以及大量需求歐洲銀行融資的歐洲新興經(jīng)濟體貨幣則仍存風險。更為看好的是那些經(jīng)濟基本面更為強勁，央行無需干預升值的幣種，譬如，俄羅斯盧布以及墨西哥比索。而對于巴西雷亞爾這種國家融資壓力較大的幣種相對弱一些。