首批基金三季報(bào)昨晚出爐。截至記者截稿，已有信誠(chéng)、萬(wàn)家、銀華、興業(yè)全球、招商、泰達(dá)、鵬華、中歐等16家基金公司旗下的77只基金三季報(bào)"亮相"。從首批三季報(bào)的內(nèi)容看，三季度上證指數(shù)下跌6.26%，超出很多基金經(jīng)理想象，因此偏股基金普遍"很受傷"，并有基金經(jīng)理在三季報(bào)里做誠(chéng)懇的檢討。與國(guó)內(nèi)股基相比，投資海外QDII基金則揚(yáng)眉吐氣，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為正。
從股票倉(cāng)位情況看，主動(dòng)管理的股票型基金的股票倉(cāng)位多數(shù)維持在80%以上，與二季度末相比略有回落；資產(chǎn)規(guī)模方面看，偏股型基金的整體呈現(xiàn)小幅凈贖回，但也有個(gè)別業(yè)績(jī)相對(duì)抗跌的基金實(shí)現(xiàn)了小幅凈申購(gòu)。
另值得一提的是，QDII基金在獲得良好業(yè)績(jī)收成的同時(shí)，卻反遭投資者的贖回，這說(shuō)明投資者獲利了結(jié)意愿強(qiáng)烈。
觀察偏股基金的投資組合，在三季度里制造業(yè)仍是基金重配的陣地，同時(shí)，食品醫(yī)藥等行業(yè)的個(gè)股被基金經(jīng)理深度挖掘，房地產(chǎn)個(gè)股則是基金減持的重要對(duì)象。
而對(duì)于四季度A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理紛紛表態(tài)，認(rèn)為股市有可能企穩(wěn)反彈，但關(guān)鍵要看十八大。銀華內(nèi)需基金經(jīng)理徐子涵表示，十八大之后新的經(jīng)濟(jì)綱領(lǐng)將給資本市場(chǎng)提供更多的投資機(jī)會(huì)。信誠(chéng)新機(jī)遇基金經(jīng)理?yè)P(yáng)建標(biāo)也表示，明年初政府換屆后一些新的政策思路將陸續(xù)清晰，并對(duì)市場(chǎng)形成良性刺激屆時(shí)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利也會(huì)隨之上升。
績(jī)優(yōu)股基
增配醫(yī)藥股信誠(chéng)深度抗跌
在首批披露的三季報(bào)基金中，有些基金相對(duì)抗跌，而且捕捉牛股的能力也較為突出。以信誠(chéng)深度價(jià)值基金為例，其三季度凈值累計(jì)下跌1.50%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為－5.19%；領(lǐng)先業(yè)績(jī)基準(zhǔn)3.69%；在納入統(tǒng)計(jì)的323只主動(dòng)管理的股票型基金中，名列第58名，本期利潤(rùn)為－257萬(wàn)元。
從資產(chǎn)規(guī)模看，該基金在報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了約300萬(wàn)份的凈申購(gòu)。截至報(bào)告期末該基金的總份額約為19.48億份。
觀察其倉(cāng)位情況，截至9月30日，該基金的股票倉(cāng)位為85.69%；較截至6月30日的93.62%，減倉(cāng)跡象明顯。這也在一定程度上令該基金規(guī)避了三季度A股市場(chǎng)持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
從股票投資組合看，制造業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比重最高，達(dá)到52.01%；其次，電子行業(yè)的占比為15.15%；食品飲料行業(yè)占比為13.87%；金融、保險(xiǎn)業(yè)的占比為13.42%；醫(yī)藥及生物制品占比為12.26%；其余行業(yè)的占比均未超過(guò)10%。
其前十大重倉(cāng)股也浮出水面，分別為海康威視、洋河股份、大華股份、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)(000024)、中國(guó)平安、中國(guó)太保、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺(tái)、天士力。值得一提的是，從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，這前十大重倉(cāng)股中，確有"牛股"的身影，例如天士力，其在7月2日－9月30日期間股價(jià)累計(jì)上漲了17.66%，而同期上證綜指累計(jì)下跌6.26%；此外，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)上漲了5.57%、貴州茅臺(tái)(600519)股價(jià)上漲4.53%、海康威視也漲了1.91%。
對(duì)于這樣相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其基金經(jīng)理譚鵬萬(wàn)在三季報(bào)中表示，該基金在三季度里積極尋找具有深度價(jià)值特征的行業(yè)和個(gè)股，堅(jiān)持尋找具有較高成長(zhǎng)性的行業(yè)和公司作為配置的重點(diǎn)。三季度重點(diǎn)增持了醫(yī)藥、汽車類個(gè)股，同時(shí)降低了地產(chǎn)股的持倉(cāng)。
展望四季度，譚鵬萬(wàn)認(rèn)為，股市還將繼續(xù)維持震蕩走勢(shì)，在權(quán)重股估值較低的情況下，大盤繼續(xù)大跌的空間不大，但盈利顯著回升以及估值擴(kuò)張的時(shí)點(diǎn)未到，因此大盤也難持續(xù)上漲。個(gè)股之間的盈利能力將出現(xiàn)顯著差異，那些代表未來(lái)增長(zhǎng)方向，并具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力的公司將獲得較好的投資收益。其將深入挖掘行業(yè)和個(gè)股的投資價(jià)值，適度參與強(qiáng)周期性板塊的階段性行情。
落后股基
重倉(cāng)地產(chǎn)股中歐中小盤墊底
當(dāng)然，三季度眾多基金還是呈現(xiàn)普遍跌倒的景象，以中歐中小盤為例，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年三季度，在主動(dòng)管理的股票型基金中，中歐中小盤凈值累計(jì)下跌11.82%，處于墊底位置。在昨晚所披露的三季報(bào)里，可以發(fā)現(xiàn)其當(dāng)期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為－5.65%；該基金明顯大幅跑輸了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，當(dāng)期的利潤(rùn)為－3338.43萬(wàn)元。截至報(bào)告期末，該基金的基金總份額為3.1億元，較期初的3.22億份，縮水了約1100萬(wàn)份。
對(duì)于這樣的投資業(yè)績(jī)，其基金經(jīng)理王海似乎不愿多說(shuō)，僅表示在投資策略上總體保持穩(wěn)定，變化不多，其中，出于對(duì)壞賬增長(zhǎng)的擔(dān)心，適當(dāng)?shù)臏p持了一些銀行。
從其股票倉(cāng)位情況看，截至9月30日，該基金的股票倉(cāng)位高達(dá)90.87%，雖然較截至6月30日的94.40%相比，略有減持，但是仍屬于主動(dòng)管理型基金中較為激進(jìn)的。投資組合上，房地產(chǎn)業(yè)占該基金總資產(chǎn)比例高達(dá)59.69%；其次，建筑業(yè)占比為10.11%；制造業(yè)占10.20%；機(jī)械、設(shè)備、儀表等行業(yè)占9.67%。
其三季報(bào)中的前十大重倉(cāng)股也充分反映出王海對(duì)地產(chǎn)股的偏愛(ài)，這十大重倉(cāng)股分別是，保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A、冠城大通、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、中國(guó)建筑、金融街、華僑城A、民生銀行、榮盛發(fā)展。
這些個(gè)股在三季度的二級(jí)市場(chǎng)普遍下跌，其中，金地集團(tuán)累計(jì)下跌22.38%，招商地產(chǎn)累計(jì)下跌15.21%、冠城大通和華僑城則均累計(jì)下跌超12%。所以不難看出，王海所管理的中歐中小盤的潰敗主要是因?yàn)橹貍}(cāng)了地產(chǎn)股。
盡管在三季度該基金傷痕累累，但是王海對(duì)四季度依然樂(lè)觀，他表示，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將處于逐步見(jiàn)底啟穩(wěn)的過(guò)程中。與此同時(shí)，股市預(yù)期也將處于筑底階段中。市場(chǎng)總體將保持穩(wěn)定狀態(tài)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)。等到明年，待新一屆政府展開(kāi)工作后，關(guān)于政策方面的各種不確定性干擾因素將逐步得到明確；如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，則可期待出現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。
另值得關(guān)注的是，一些由于樂(lè)觀預(yù)期三季度的A股市場(chǎng)表現(xiàn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的基金經(jīng)理，很多都在三季報(bào)里做了誠(chéng)懇的檢討。
三季度銀華內(nèi)需凈值增長(zhǎng)率為5.29%，在納入統(tǒng)計(jì)的323只普通股票基金中，排在第223位，進(jìn)入了后1／3，銀華內(nèi)需基金經(jīng)理徐子涵在三季報(bào)中表示，"由于本基金對(duì)于市場(chǎng)的判斷較為樂(lè)觀，在三季度基本維持了較高的倉(cāng)位水平，組合里面地產(chǎn)、券商、煤炭、水泥等周期行業(yè)的配置在7、8月份損失不小，而進(jìn)入9月份以后，組合里的成長(zhǎng)股也是泥沙俱下被動(dòng)受損，好在9月底市場(chǎng)開(kāi)始反彈，組合挽回了少許損失。
QDII
三季度利潤(rùn)整體為"正"
與國(guó)內(nèi)A股基金三季度整體的"哀鴻遍野"相比，QDII基金則喜氣洋洋。昨日有兩只QDII基金已經(jīng)披露了三季度的驕人業(yè)績(jī)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度銀華抗通脹的單位凈值增長(zhǎng)率高達(dá)11.02%，在所有QDII基金中排名第二。對(duì)于這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資者在三季度凸顯獲利了結(jié)的心態(tài)，三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，該基金的份額總額為4.05億元，而報(bào)告期初約為4.27億元，這意味該基金在報(bào)告期內(nèi)規(guī)模縮水2200萬(wàn)元。
觀察該基金的投資組合，其基金投資占比為91.91%；從其前十大基金投資明細(xì)看，全部為開(kāi)放式商品型基金，其中，F(xiàn)GS－Backwardated
Basket E－roll Commoditites
Trust為第一持有品種，占基金資產(chǎn)比例高達(dá)18.69%。
在談及三季度的投資運(yùn)作時(shí)，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示，美國(guó)股市和德國(guó)股市在第三季度都大幅上漲。商品類資產(chǎn)也從二季度的熊市出現(xiàn)大幅回調(diào)。此前受到歐債等宏觀因素打壓的油價(jià)在三季度由于供給偏緊而持續(xù)上漲，黃金價(jià)格在QE3的推動(dòng)下也大幅上升。
他在報(bào)告期內(nèi)及時(shí)地調(diào)整了倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，使得組合較好地受益于歐美利好的宏觀政策和地緣政治導(dǎo)致的商品供給緊縮。
易方達(dá)黃金也披露了三季報(bào)，當(dāng)期利潤(rùn)為7792.53萬(wàn)元；截至報(bào)告期末，該基金的份額凈值為1.014元，報(bào)告期內(nèi)基金凈值增長(zhǎng)率為10.22%，在所有QDII產(chǎn)品中排在第6位，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為9.89%；報(bào)告期內(nèi)該基金也難逃凈贖回命運(yùn)，凈贖回份額約為5700萬(wàn)份。
對(duì)于三季度的投資回顧，易方達(dá)黃金基金經(jīng)理管宇表示，由于黃金自3月份以來(lái)的調(diào)整是由短期通縮的預(yù)期驅(qū)動(dòng)，隨著該預(yù)期逐漸消除，金價(jià)自然見(jiàn)底回升。基于這個(gè)邏輯，管宇在7月底加大了對(duì)于黃金ETF的投資比重，并且適度地配置了白銀ETF。以上策略取得了良好的效果，在充分參與黃金的這一輪上升行情的同時(shí)獲得了相對(duì)于基準(zhǔn)的超額收益。
海外市場(chǎng)
四季度謹(jǐn)慎樂(lè)觀看好黃金
展望四季度，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示，整體上持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。四季度美國(guó)大選后處理財(cái)政懸崖的政策和中國(guó)政府換屆時(shí)的經(jīng)濟(jì)政策等都會(huì)影響市場(chǎng)，所以要控制組合的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在投資品種選擇上，周毅認(rèn)為，"比較看好黃金，全球央行的寬松政策將持續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格，黃金價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)減弱。在油價(jià)上調(diào)很多后，我們認(rèn)為受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢和潛在戰(zhàn)略儲(chǔ)備油釋放等因素的影響，油價(jià)繼續(xù)上漲的空間有限，但是地緣政治卻會(huì)導(dǎo)致油價(jià)短期波動(dòng)加劇。所以，從控制組合波動(dòng)性的角度出發(fā)，我們對(duì)能源商品開(kāi)始相對(duì)謹(jǐn)慎。"
展望四季度海外投資，管宇表示，繼美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行連續(xù)推出的干預(yù)措施后通脹預(yù)期大幅攀升，黃金價(jià)格隨之走強(qiáng)。不過(guò)考慮到歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）還未執(zhí)行，歐債危機(jī)還未有根本解決，短期內(nèi)黃金的上行空間會(huì)受制約。需要注意的是美聯(lián)儲(chǔ)推出的是不設(shè)期限的開(kāi)放式量化寬松，意味著年底如果財(cái)政懸崖威脅加劇，國(guó)債收益率再次上升時(shí)，有可能繼續(xù)加碼和重新擴(kuò)展購(gòu)買資產(chǎn)范圍至國(guó)債。此外，未作沖銷的計(jì)劃，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，加劇四季度至明年的通脹上行壓力，促使金價(jià)進(jìn)一步上升。