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67家基金公司2012年半年報已經(jīng)披露完畢，隨著半年報的披露，基金行業(yè)上半年的利潤費用等各項支出浮出水面。數(shù)據(jù)顯示，雖然上半年基金行業(yè)盈利近千億元，但高居不下的客戶維護費用依然制約著行業(yè)的發(fā)展。
機構(gòu)偏好債基 低換手率基金勝出
2012年基金半年報已全部披露完畢。來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，67家公司旗下基金今年上半年共實現(xiàn)利潤1048.25億元。上半年盈利較高的是華夏基金，利潤總額為86.22億元，其次為嘉實基金和易方達，分別盈利77.47和71.72億元。虧損額最大的是益民旗下基金，凈虧損為0.89億元，其次，平安大華、富安達旗下基金分別以0.39億元和0.20億元的虧損額位居其后。總體上看，資產(chǎn)管理規(guī)模較大、偏股型基金較多的基金公司盈利相對較好。
從持有者來看，好買研究顯示，今年上半年，機構(gòu)投資者在封閉式基金和債券型基金中投資比重較大，分別為59.79%和41.85%。機構(gòu)投資者今年上半年在權(quán)益類資產(chǎn)上的配置與去年下半年相比有所降低。上半年機構(gòu)投資者除微幅增倉債券型基金外，其余類型基金均出現(xiàn)不同程度的減倉操作。顯示出機構(gòu)投資者在經(jīng)濟面放緩的大背景下對投資顯得較為謹慎。
從換手率來看，67家公司平均換手率為135.21%。換手率最高的長安基金平均換手率為413.38%，位列其后的紐約梅隆西部和民生加銀基金換手率分別為397.09%和297.55%。換手率較低的基金公司有長城、易方達、國海富蘭克林、匯添富和中歐基金，換手率均在70%以下，最低的長城基金換手率僅61.74%。
從個基來看，股票換手率較高的有海富通國策導(dǎo)向、長信量化先鋒、中銀中小盤成長等。換手率最高的海富通國策導(dǎo)向達8倍，意味著該基金在24周的時間內(nèi)將手中的股票輪換了8次，平均持股時間僅為三周。而從業(yè)績表現(xiàn)來看，總體上，上半年高換手率基金業(yè)績稍差于低換手率基金。
隱形重倉股曝光 上投摩根豪賭*ST領(lǐng)先
隨著基金半年報的披露，一些在基金二季報中未能進入基金前十大重倉股的“隱形重倉股”也浮出水面。《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn)，在一些“隱形重倉股”上，部分公募基金旗下產(chǎn)品抱團持有，甚至表現(xiàn)出了孤注一擲的氣概。
以*ST領(lǐng)先為例，基金二季報顯示，*ST領(lǐng)先沒有出現(xiàn)在任何一只公募基金的前十大重倉股中。然而半年報卻顯示，截至2012年上半年末共有26只基金持股該只股票，持股總數(shù)達到了2397.78萬股，持股市值則達到了6.23億元。在這26只基金中，普通股票型占了絕大多數(shù)，持股市值在千萬元以上的則有17只，主要來自上投摩根、華夏和建信等基金公司。
以上投摩根為例。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年年報中，上投摩根旗下僅有上投摩根中小盤持有40.67萬股*ST領(lǐng)先，而到了2012年上半年末，除了上投摩根中小盤繼續(xù)增持10萬股以外，上投摩根旗下的上投摩根大盤藍籌、上投摩根內(nèi)需動力、上投摩根雙核平衡、上投摩根雙息平衡和上投摩根行業(yè)輪動5只基金更是齊齊進入了*ST領(lǐng)先，其持股數(shù)量分別達到了8.41萬股、320.94萬股、5.15萬股、70.03萬股和50.04萬股。總的來看，上投摩根上半年末持有*ST領(lǐng)先達到了505.24萬股，持股市值則達到了1.31億元。
與上投摩根大舉建倉相反的是，華夏基金和建信基金卻在這只股票上集體大幅減倉。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，華夏基金旗下的華夏成長、華夏回報、華夏藍籌核心、華夏行業(yè)精選和基金興華共計持有*ST領(lǐng)先387.30萬股，持股市值為1.01億元。數(shù)據(jù)還顯示，華夏成長、華夏藍籌核心均進行了大幅減持，分別減持了52萬股和37萬股。建信基金的情況也與華夏類似，建信恒久價值、建信內(nèi)生動力、建信優(yōu)化配置和建信優(yōu)勢動力今年上半年末合計持有*ST領(lǐng)先453.36萬股，較2011年底大幅減持了204.23萬股。
公開資料顯示，今年6月8日，*ST領(lǐng)先增發(fā)方案獲批，股價自6月11日起連續(xù)6個交易日一字漲停，股價從19元/股迅速上漲至27元/股附近。以8月30日收盤價格計算，*ST領(lǐng)先今年6月份以來已經(jīng)上漲了35.70%。
客戶維護支出威脅中小基金生存
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，基金的管理費用、托管費用和向券商支付的傭金都出現(xiàn)了不同程度的下降，但與此同時基金公司向以銀行為主的渠道支付的客戶維護費即尾隨傭金卻不降反升，部分中小基金公司的尾隨傭金比例甚至達到了30%以上，已經(jīng)嚴重制約了這些中小基金公司的發(fā)展甚至是生存。
天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，基金管理費、托管費和交易傭金等“三費”支出同比均現(xiàn)下降，其中管理費支出129.28億元，同比下降13.64%；托管費支出23.83億元，同比下降10.28%；交易傭金支出19.69億元，同比下降27.45%。“三費”合計支出172.8億元，同比下降14.88%。但Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)同時顯示，今年上半年基金行業(yè)的客戶維護費用占比則從去年同期的15.95%上升到了16.18%。
從個基來看，鵬華深證民營ETF聯(lián)接基金上半年管理費為2.82萬元，而客戶維護費竟為43.01萬元，占比高達1526.56%，排名第二的建信深證基本面60ETF聯(lián)接基金客戶維護費占比為1060.39%。客戶維護費占比較小的上投摩根貨幣A、招商信用添利、建信恒久價值，分別為0.04%、0.10%和0.20%。
從基金公司來看，上半年付給渠道客戶維護費超過1億元的有5家，分別是華夏基金的1.59億元、易方達基金的1.22億元、廣發(fā)的1.14億元、南方的1.08億元和嘉實的1.04億元。而客戶維護費最少的長安基金僅16.42萬元。67家基金公司平均客戶維護費為197萬元，平均管理費則有1216萬元。客戶維護費占比最高的是紐銀梅隆西部，將一半的管理費收入被以銀行為主的銷售渠道拿走，其次，浙商、摩根士丹利華鑫、富安達、浦銀安盛等基金公司客戶維護費占比也較高。而銀華上半年5.46億元的管理費收入，尾隨傭金僅0.35億元，是客戶維護費占比最低的基金公司，寶盈、上投摩根、國聯(lián)安等公司的客戶維護費占比也較低，均在12%以下。
好買基金認為，作為付給銀行、券商等渠道的維護、激勵費用，客戶維護費是基金公司重要的費用支出，客戶維護費占比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力，也反應(yīng)了公司整體的盈利能力。面對高昂的渠道費用，規(guī)模較小的基金往往難以改變短期賠錢賺吆喝的命運，這影響了小基金公司的賺錢能力，增大了其生存壓力。好買認為，隨著基金規(guī)模的逐步增加，基金公司付給銀行、券商等銷售渠道的客戶維護費將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。