溢價增發(fā)并沒有提升投資者對交通銀行的信心。9月6日周四，A股增發(fā)股份上市的第11天，H股增發(fā)股份上市的第10天，交通銀行A股收于4.19元/股，較4.55元/股的發(fā)行價跌了0.36元/股；交通銀行H股收于4.86港元/股，較5.63港元/股的發(fā)行價跌了.077港元/股。以此折算，參與交行增發(fā)的機構(gòu)浮夸逾60億元。
盡管上半年繼續(xù)蟬聯(lián)“A股最賺錢行業(yè)”的寶座，但靚麗的業(yè)績卻無法阻擋銀行股不斷破位下跌，14只銀行股中已有8只個股破凈。“銀行板塊整體業(yè)績增長受壓以及市場流動性未明顯好轉(zhuǎn)等因素，導(dǎo)致銀行股在今年內(nèi)呈現(xiàn)跑輸大盤的格局。”市場分析人士普遍認為，與此同時，16家上市銀行今年中報逾期貸款達到5283.54億元，比2011年年底增長31.25%，平均每家公司的逾期貸款為330.22億元。這說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題已直接影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。
交行560億再融資 股東浮虧逾60億
8月下旬，交通銀行溢價完成了年內(nèi)最大的再融資項目。交行此次非公開發(fā)行募集資金總計人民幣566億元，其中前三大股東財政部、匯豐銀行和社保基金的認購金額分別約為人民幣150億元、108億元和150億元，合計占此次非公開發(fā)行募集資金的72%以上。
根據(jù)方案，交行此次在A股定增發(fā)行數(shù)量為65.41億股。其中，財政部認購25.3億股，全國社保基金會認購18.78億股，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司認購7.05億股，中國第一汽車集團公司、上海海煙投資管理有限公司分別認購4.39億股，中國煙草總公司浙江省公司認購3.29億股，云南紅塔集團有限公司認購2.19億股。財政部、社保基金、平安資產(chǎn)、中國一汽等A股認購的鎖定期為36個月。匯豐銀行的H股認購也自愿鎖定3個月。
有市場分析人士認為，不同類型機構(gòu)投資者對交通銀行長期投資價值是認同的。但是，從短期市場來看，“由于市場對于經(jīng)濟面擔(dān)憂加劇，整體呈現(xiàn)震蕩向下格局。同時，市場對銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂也再度加劇，使得銀行很難獲得絕對收益和相對收益，將維持一段時間的弱勢行情。”東北證券分析師唐亞韞分析稱。
截至9月6日，交行A股收盤價跌至4.19元/股；H股收盤價跌至4.86港元/股，如此一來，參與交行A股和H股定增的機構(gòu)投資者著實捏了一把汗。依次測算，參與交行A股增發(fā)的機構(gòu)目前浮虧23.55億元，參與交行H股增發(fā)的機構(gòu)目前浮虧44.9億港元，以H股增發(fā)日每港元兌換0.8193元的匯率折算，浮虧了36.81億元。
具體來看，社保基金認購約18.77億股，以目前的股價計算，賬面浮虧約6.76億元；平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司認購約7.05億股，賬面浮虧約2.54億元；中國第一汽車集團公司和上海海煙投資管理有限公司均分別認購約4.39億股，兩機構(gòu)賬面浮虧分別約1.58億元；中國煙草總公司浙江公司認購約3.29億股，賬面浮虧約1.19億元；云南紅塔集團有限公司認購約2.19億股，賬面浮虧約7912萬元。
同樣，參與交行H股定增的社保基金、中國人壽保險(海外)股份有限公司、匯豐銀行等特定投資者，共認購了58.35億股，粗略計算，目前賬面浮虧44.9億港元(折合人民幣約36.81億元)。
對于股價“破發(fā)”的窘境，交通銀行執(zhí)行董事、副行長錢文揮此前在接受媒體采訪時表示，“從銀行的管理層來說，我們重點關(guān)注的是能不能把自己的企業(yè)經(jīng)營好，能不能在利潤上能夠做到對股東而言的最大化，至于股價本身不是我們所能夠決定的。當然我們是希望能夠為股東帶來一個好的環(huán)境，股東買了股票都能賺錢，但真正能不能做到這需要多種方面的因素來決定的，不是管理層就能夠去決定的。”
但是，機構(gòu)是否如交行管理層這般自信？東北證券認為，交行的風(fēng)險點主要是宏觀經(jīng)濟下滑導(dǎo)致貸款需求進一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過預(yù)期。不過東北證券依然認同交行的長期投資價值。
京華山一國際認為，雖然交行估值不貴，但關(guān)注類及逾期貸款余額按季增加，令其憂慮該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素。關(guān)注類貸款余額從635億元人民幣按季增至716億元人民幣，意味未來貸款增長質(zhì)素或繼續(xù)轉(zhuǎn)差。同時，逾期超90天的貸款亦從2011年下半年底的152億元人民幣或從2012年首季底的156億元人民幣，增至2012年上半年底的168億元人民幣。對該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素感到擔(dān)憂。
除了交行外，其他一些股份制銀行也難逃“破發(fā)”的命運。去年4月，華夏銀行以10.87元/股的價格完成了定向增發(fā)18.59億股的再融資計劃，用于補充該行核心資本。其中，首鋼總公司出資75.13億元，認購6.91億股，英大國際認購6.53億股。然而，截至9月6日，華夏銀行A股股價進一步下跌，收報8.21元/股。簡單計算的話，其定增股份浮虧金額也高達約49.45億元。
銀行股破凈成災(zāi) 股份制再融資壓力大
盡管上半年繼續(xù)蟬聯(lián)“A股最賺錢行業(yè)”的寶座，但靚麗的業(yè)績卻無法阻擋銀行股不斷破位下跌。中報剛剛披露完畢，9月份的前幾個交易日，銀行股就連續(xù)領(lǐng)跌大盤。
隨著銀行板塊的普跌，在14只銀行股中，8只銀行股破凈，包括交通銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、中信銀行、北京銀行，南京銀行和中國銀行。其中，中國銀行是國有四大行中首家跌破凈資產(chǎn)的銀行。并且，有的銀行在“破凈”之后還屢創(chuàng)新低。
但是，即便市場如此之差，但股份制銀行的再融資興趣仍高。興業(yè)銀行264億元定向增發(fā)再融資議案于今年4月9日獲其多數(shù)股東贊成通過。6月29日，興業(yè)銀行發(fā)布公告稱，公司A股定向增發(fā)方案已獲銀監(jiān)會核準，非公開發(fā)行數(shù)量不超過19.15億股。消息人士稱，興業(yè)銀行增發(fā)最遲不晚于9月30日。
2月份，民生銀行發(fā)布總計超過人民幣300億元的再融資計劃，其中包括不超過200億元的可轉(zhuǎn)債以及增發(fā)不超過16.5億股H股。目前，民生銀行H股配股已完成，可轉(zhuǎn)債融資計劃已獲證監(jiān)會批準。
招商銀行也延遲了再融資方案。招行7月23日公告，董事會決定將A股和H股配股方案相關(guān)決議的有效期自屆滿之日起延長12個月，對于推遲再融資的原因，公告中并未做出任何說明。此前，招行于去年7月份公布配股預(yù)案，計劃以每10股不超過2.2股的基準進行A+H股配股計劃，募集不超過350億元資金，全部用于補充資本金。
雖然商業(yè)銀行頻繁啟動數(shù)額龐大的再融資計劃，但其資本狀況依然堪憂。銀監(jiān)會最新公布的商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標情況表顯示，截至二季度末，我國商業(yè)銀行資本充足率為12.2%，核心資本充足率為9.9%；相比一季度的11.8%與9.8%均有所上升，但不少上市股份制銀行半年報的資本充足率一項卻并未向同行平均水平看齊。
招商銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行和平安銀行，5家銀行今年上半年的資本充足率都在11.5%左右徘徊，只有浦發(fā)銀行資本充足率達到12.21%。核心資本充足率方面，這6家銀行一律處于9%以下。其中，浦發(fā)銀行的核心資本充足率在去年年底和今年一季度分別為9.20%和9.02%，而今年上半年則跌落至8.9%。
多機構(gòu)大手筆減持銀行股
《經(jīng)濟參考報》記者初步觀察到，在銀行股陷入“破發(fā)”、“破凈”困局之時，除了匯金公司和以平安、國壽、太保為代表的保險資金在今年二季度中紛紛增持銀行股外，不少公募基金和外資機構(gòu)均在大手筆減持銀行股。就在9月3日、4日、5日，民生銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行成為折價大宗交易的標的，演繹出了一場“接力賽”，這三家銀行在大宗交易平臺均以接近10%的折讓幅度出售轉(zhuǎn)讓。
同樣，今年6月4日，光大銀行一筆近4000萬元的大宗交易現(xiàn)身上交所大宗交易平臺。其交易對手方分別為東吳證券蘇州工業(yè)園區(qū)現(xiàn)代大道證券營業(yè)部和東吳證券蘇州竹輝路證券營業(yè)部，成交股份數(shù)量和金額分別達1290.00萬股和3999.00萬元。有統(tǒng)計顯示，這已是光大銀行已是五次登上大宗交易平臺，累計減持股份數(shù)10065.51萬股，合計減持金額達30455.12萬元。
有機構(gòu)統(tǒng)計，今年以來，除了光大銀行以外，北京銀行、建設(shè)銀行、民生銀行、寧波銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中國銀行均遭遇了大宗交易減持。其中，減持股份數(shù)量超過了7億股，減持金額達到了50億元以上。
唐亞韞分析表示，“銀行股之所以拋壓較重，在于銀行股增長的擔(dān)憂可能將被真實數(shù)據(jù)部分驗證，比如負債端壓力和資產(chǎn)端貸款定價能力的逐步回落、非信貸資產(chǎn)收益率的下降導(dǎo)致季度之間凈息差繼續(xù)環(huán)比下降；不良貸款逐步溫和暴露導(dǎo)致信貸成本繼續(xù)增加、銀監(jiān)會收費監(jiān)管逐步加強導(dǎo)致手續(xù)費收入增速繼續(xù)回落等。”
國海證券分析師寧宇則認為，目前，銀行股的估值已反映行業(yè)基本面的弱勢趨勢。因此，影響下一階段上市銀行是否獲得相對收益的主要因素在于市場風(fēng)險偏好的變化。
還有分析師對下半年銀行股能否跑贏大盤表示悲觀，但他們認為，下半年可能較好的時間窗口或出現(xiàn)在四季度后半段，屆時，在不考慮極端情況之下，銀行股的平均市凈率可能要跌破1倍，極端的低估值和依舊穩(wěn)健增長的業(yè)績可能會促使銀行股出現(xiàn)估值回復(fù)行情。