今年以來(lái)，借力重倉(cāng)股擊敗大盤的眾多偏股型基金，不得不同時(shí)承受重倉(cāng)股頻繁被“黑天鵝”啄傷的苦惱。
“黑天鵝”最近一次光顧的，是不久前曝出使用地溝油制藥的健康元，其股價(jià)重挫令扎堆持股的數(shù)十只基金損失慘重。有趣的是，“黑天鵝”似乎也愛扎堆，它們?cè)训膶?duì)象，恰恰是基金經(jīng)理們近年來(lái)“溺愛”的食品飲料和醫(yī)藥等板塊。時(shí)光回溯，我們可以發(fā)現(xiàn)，與健康元一樣讓基金經(jīng)理們猝不及防的還有張?jiān)、伊利股份、光明乳業(yè)、古越龍山等一眾基金重倉(cāng)股。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)食品飲料和醫(yī)藥的安全隱患進(jìn)入爆發(fā)期，基金經(jīng)理們應(yīng)加大對(duì)這類行業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制力度，減少因“黑天鵝”事件導(dǎo)致的基金資產(chǎn)重大虧損。
消費(fèi)股堆積風(fēng)險(xiǎn)“堰塞湖”
對(duì)于食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)頻繁爆發(fā)的安全隱患，基金經(jīng)理們?cè)缬芯柚模谀壳暗氖袌?chǎng)環(huán)境下，他們對(duì)此卻近乎“束手無(wú)策”。
上海某基金經(jīng)理指出，從調(diào)研的層面來(lái)說(shuō)，無(wú)論是券商研究員，還是基金公司的投研人員，對(duì)食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)研都很難覆蓋到“生產(chǎn)安全”的層面，所以對(duì)于安全隱患的爆發(fā)，往往是后知后覺，對(duì)投資決策并無(wú)幫助。“其實(shí)，就我們了解，許多行業(yè)內(nèi)的專家，也很難弄清楚這些生產(chǎn)過(guò)程中的安全隱患，更不用說(shuō)相對(duì)淺層次的基金調(diào)研了。”該基金經(jīng)理說(shuō)。
此外，盡管心中明了食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)存在的安全問(wèn)題遲早會(huì)浮出水面，但在具體投資中，眾多基金經(jīng)理依然無(wú)法割舍對(duì)食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)的重倉(cāng)情懷這種尷尬的“兩面性”，是導(dǎo)致基金重倉(cāng)股頻頻被“黑天鵝”光顧的主要原因。自2008年A股市場(chǎng)暴跌以來(lái)，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期的強(qiáng)烈促使眾多基金經(jīng)理多次將倉(cāng)位重押在消費(fèi)股上，而在基金經(jīng)理們的簇?fù)硐拢称凤嬃稀⑨t(yī)藥板塊近年來(lái)頻出“牛股”，這反過(guò)來(lái)進(jìn)一步堅(jiān)定了基金經(jīng)理重倉(cāng)這類個(gè)股的決心。據(jù)此，在基金經(jīng)理們的眼里，盡管“黑天鵝”不斷飛舞，但至少在目前尚屬良性循環(huán)。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)指出，從食品飲料、醫(yī)藥板塊近年來(lái)越來(lái)越密集地爆出安全隱患來(lái)看，這兩大行業(yè)未來(lái)的不確定性正在大幅增加，基金重倉(cāng)這兩大板塊所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷累積。而目前眾多基金經(jīng)理近乎無(wú)視這種風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，等同于在自己頭上堆積了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的“堰塞湖”。
扎堆持股幻變“雙刃劍”
“黑天鵝”頻頻重創(chuàng)偏股型基金所折射的另一面，是近年來(lái)基金越來(lái)越熱衷于扎堆重倉(cāng)股所引發(fā)的凈值劇烈波動(dòng)。這一點(diǎn)，在三季度以來(lái)基金業(yè)績(jī)排名的大幅度變化中得到明顯體現(xiàn)。以上海某中小盤基金為例，該基金上半年大比例重倉(cāng)地產(chǎn)股，憑借地產(chǎn)股上半年的強(qiáng)勁走勢(shì)，在半年度偏股型基金業(yè)績(jī)排名中躋身前五。但隨著三季度以來(lái)地產(chǎn)股的集體暴跌，該基金凈值也隨之大幅下挫，截至8月31日收盤，該基金今年以來(lái)的收益率由正轉(zhuǎn)負(fù)，短短兩月間將上半年的豐厚浮盈虧光，持有人則落得個(gè)“黃粱一夢(mèng)”。
對(duì)此，某基金公司投資總監(jiān)在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格變化過(guò)于劇烈，而且間隔時(shí)間越來(lái)越短，基金如果過(guò)度重倉(cāng)某個(gè)行業(yè)或個(gè)股，很可能會(huì)因?yàn)椴僮鬟^(guò)慢而導(dǎo)致凈值劇烈波動(dòng)。“總體來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理們還是希望買對(duì)某個(gè)行業(yè)或者個(gè)股，長(zhǎng)期持有獲得收益，但市場(chǎng)的要求是必須迎合風(fēng)格切換頻繁換股，否則就難以獲得絕對(duì)收益。這讓我們重倉(cāng)某類股票所承受的壓力與日俱增。”該投資總監(jiān)說(shuō)。