從擬對券商資管業(yè)務(wù)規(guī)范做六大調(diào)整，到放寬券商代銷金融產(chǎn)品范圍；從擬降低外資參股證券公司門檻，到轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布，轉(zhuǎn)融資率先啟動。8月以來，連續(xù)四項針對“券商創(chuàng)新”的新政足見監(jiān)管層扶植的積極態(tài)度。市場的不景氣，使得券商在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的發(fā)展空間遭遇“瓶頸”，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)恰逢其時地成為券商轉(zhuǎn)型的突破口。不過，傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的收縮等不利因素仍將給券商在短期構(gòu)成壓力。
轉(zhuǎn)融通落定 11家券商首批嘗鮮
券商對于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開啟早已摩拳擦掌，27日，這一“棋子”終于落定。
27日，中國證券金融公司(“證金公司”)發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》和《融資融券業(yè)務(wù)統(tǒng)計與監(jiān)控規(guī)則(試行)》，并自28日起實施。與此同時，中國證券登記結(jié)算公司同日也發(fā)布了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)配套細則，相關(guān)的清算交收系統(tǒng)和保證金委托管理系統(tǒng)已啟用，標志著轉(zhuǎn)融通試點實質(zhì)啟動。綜合各方準備工作進展，轉(zhuǎn)融資試點先行啟動，將不斷為資本市場注入新的資金來源。
而受轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則發(fā)布的消息影響，28日券商股迅速拉升。截至收盤，該板塊上漲1.39%，其中，國金證券領(lǐng)漲該板塊大漲逾6%，宏源證券、國海證券、西部證券等一批券商股均出現(xiàn)大幅拉升。
據(jù)悉，28日，中信證券等11家券商已將轉(zhuǎn)融通相關(guān)合同送達證金公司，并按照20%的保證金比例將保證金提交至證金公司開設(shè)的保證金賬戶。多家券商高管表示，轉(zhuǎn)融通推出前的準備工作已全部就緒，預(yù)計各試點券商均能在本周五前即可從證金公司借得資金，每家券商初期可獲得的轉(zhuǎn)融通額度約6億元。
據(jù)介紹，目前海通證券、申銀萬國、華泰證券、國泰君安、銀河證券、招商證券、廣發(fā)證券、光大證券、中信證券、中信建投、國信證券共計11家券商已與證金公司簽署轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)合同，開立了相關(guān)資金與證券賬戶，開始進行擔保品劃轉(zhuǎn)，而證金公司也已確定了這11家券商的轉(zhuǎn)融資授信額度。
在談及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對于券商本身的影響時，國泰君安相關(guān)負責人指出，這將有利于券商進一步改善收入結(jié)構(gòu)、提升業(yè)務(wù)規(guī)模。而國泰君安證券研究報告指出“轉(zhuǎn)融通預(yù)計可提升證券業(yè)杠桿率15個百分點，對于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義”。
在傭金大戰(zhàn)下，證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。融資融券業(yè)務(wù)的推出則極大地改變證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)“靠天吃飯”的困境。A股市場融資融券業(yè)務(wù)自2010年推出以來，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，目前市場平均融資融券業(yè)務(wù)收入占經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的比例在20%左右。2012年上半年，國泰君安融資融券業(yè)務(wù)收入2.93億元，其中利息收入1.89億元，傭金收入1.04，較2011年同期業(yè)務(wù)收入1.44億元增長了103%。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，對證券公司服務(wù)專業(yè)水平的要求將進一步提高，券商差異化競爭的趨勢將更為明顯，包括券商在目前階段轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)本身的模式管理存在不同程度的差異，未來結(jié)合轉(zhuǎn)融通與其他產(chǎn)品所進行的產(chǎn)品創(chuàng)新或服務(wù)創(chuàng)新，都將大大緩解目前行業(yè)低傭金競爭的惡劣局面，從而優(yōu)化證券行業(yè)的競爭環(huán)境。
此外，目前證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)主要使用自有資金和證券，部分證券公司由于自有資本金額不足，融資業(yè)務(wù)規(guī)模受到一定限制。“轉(zhuǎn)融通推出后，證券公司可以一定的證券資產(chǎn)作為保證金，向證金公司進行融資。根據(jù)證金公司相關(guān)規(guī)定，保證金比例最低可以為20%，即證券公司融資的規(guī)模最高可接近提交保證金的5倍，這樣就為證券公司增加了融資融券資金來源，有利于市場融資規(guī)模進一步擴大。”國泰君安融資融券相關(guān)負責人表示。
資管“松綁” 或?qū)⒂咚侔l(fā)展的爆發(fā)期
2011年以來至今，受到股市低迷、渠道擁擠等因素影響，整個行業(yè)的集合產(chǎn)品總規(guī)模增長緩慢，大部分券商的集合規(guī)模出現(xiàn)縮水。
除了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，監(jiān)管層在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上也給予了大幅度的“松綁”。從近期的政策看，先是證監(jiān)會擬對券商資管業(yè)務(wù)規(guī)范做六大調(diào)整，接著又放寬券商代銷金融產(chǎn)品范圍。
對于一系列的新政，國泰君安資產(chǎn)管理相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，這次證券市場全面的制度創(chuàng)新，將為證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開創(chuàng)出前所未有的良好制度環(huán)境和政策空間。《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及配套實施細則的修改，放寬了券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的限制，為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新打開了一個很大的空間，意義重大，對未來整個資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。“在政策監(jiān)管逐步放松，鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新的背景下，可以預(yù)見券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將迎來高速發(fā)展的爆發(fā)期。”
在談及對具體集合理財產(chǎn)品類型、模式的影響時，該人士表示，“此前，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只在二級市場上投資，現(xiàn)在放寬投資范圍后，拓寬了資產(chǎn)管理的視野。隨著市場發(fā)展，客戶的需求已經(jīng)從過去僅僅注重權(quán)益類投資，發(fā)展為全面的財富管理和資產(chǎn)配置型需求，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)鍵在于管理風險。”據(jù)介紹，2012年上半年，國泰君安證券資管公司開發(fā)設(shè)計的券商保證金創(chuàng)新產(chǎn)品“現(xiàn)金管家”已經(jīng)發(fā)行并成立，成立初期的7日年化收益率超過3%，遠超同類券商和銀行理財產(chǎn)品，收益是活期存款的8倍。“我們的分級產(chǎn)品已經(jīng)上報交易所，未來還將提供更加豐富的創(chuàng)新產(chǎn)品。”
今年以來，國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)“群雄割據(jù)”，銀行、保險、信托、公私募基金、券商等機構(gòu)之間的競爭愈發(fā)激烈。依托投行業(yè)務(wù)、研究所、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)等證券全牌照業(yè)務(wù)的資源整合優(yōu)勢，券商對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展也是自信滿滿。
不過，政策“松綁”的背后，仍有很多問題需要進一步完善。比如，針對券商代銷金融產(chǎn)品的風控問題，盡管草案中已對風險管控有所提及，但仍有業(yè)內(nèi)人士認為風險管控應(yīng)放到更加突出的位置，提前構(gòu)筑防火墻。對核心領(lǐng)域的資金進行嚴格監(jiān)控，防止被挪用；再如，對于客戶的資產(chǎn)門檻，早前一度傳言是非限定性集合資產(chǎn)管理計劃接受單個客戶的資金數(shù)額不得低于1萬元，而在實際發(fā)布的征求意見稿中，發(fā)行客戶門檻仍未降低，限定性集合理財，客戶門檻5萬元；非限定性集合理財產(chǎn)品，客戶門檻10萬元。有業(yè)內(nèi)人士指出，銀行渠道買基金的客戶，10萬元以下的客戶占比達到百分之七八十，而如果券商資管是10萬元的門檻，就會把這百分之七八十的客戶拒之門外。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)滑坡 券商“寒流”未止
盡管自5月的券商創(chuàng)新大會后，一系列的實質(zhì)性政策陸續(xù)出臺。但是短期內(nèi)，券商仍將面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑等的持續(xù)考驗。
從半年報業(yè)績披露來看，多數(shù)券商營業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)同比下滑。半年報顯示，2012年上半年，光大證券營業(yè)收入21.13億元，同比下滑36.02%；實現(xiàn)凈利潤8.29億元，同比下滑26.62%。招商證券實現(xiàn)營業(yè)收入25.67億元，同比下滑20.89%；凈利潤11.69億元，同比下滑38.62%。光大證券和招商證券上半年凈利潤分別為8.29億元和9.49億元，分別同比下降26.62%和35.7%。西部證券上半年凈利潤為1.02億元，同比大降54.88%。國海證券凈利潤為1.49億元，較上年同期減3.94%；興業(yè)證券凈利潤達3.46億元，同比減9.26%。
據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年證券行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入273.33億元，較去年同期相比下降33%。上半年光大證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入7.77億元，同比下降25.07%；招商證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入13.59億元，同比下降20.85%；西南證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入達2.72億元，同比減19.34%；西部證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)收入也有較大幅度的下降。
在承銷收入方面，8月份券商此項收入亦是創(chuàng)下了年內(nèi)新低。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，今年8月(截至8月28日)，10家券商共承銷12單IPO項目，募資共計43.7億元，環(huán)比降57.3%；獲得承銷與保薦費用共計1.7億元，環(huán)比大降68.5%。值得一提的是，在8月份有12只新股發(fā)行，券商僅有43.7億元的總募集資金額，創(chuàng)出了今年以來的新低。次低出現(xiàn)在今年6月份的時候，當時總募集資金額為92.5億元。同時，8月份的券商承銷收入也創(chuàng)下今年內(nèi)的新低。
從披露中報的券商業(yè)績來看，投行業(yè)績下滑幅度較大的興業(yè)證券，上半年共實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為2959萬元，較上年同期大幅下降85.15%，收入的主要來源為1單定增項目，上半年公司沒有IPO項目。東興證券在點評中指出，興業(yè)證券今年投行業(yè)務(wù)量減少一半以上，再考慮到今年以來首發(fā)市盈率的下降，因此公司承銷業(yè)務(wù)收入預(yù)計將下滑50%。
而興業(yè)證券在針對西南證券的半年報點評中也指出，公司上半年自營業(yè)務(wù)雖然大幅增長，但也僅夠彌補經(jīng)紀業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的下滑，業(yè)績下滑主要還是受到投行業(yè)務(wù)的拖累。西南證券上半年累計完成承銷額101.42 億元，同比下降17.55%，市占率1.29%，同比下降28.61%。其中完成2個再融資項目，融資額27.75億元；7個債券項目，融資額73.67億元。
財通證券的分析師陳杏表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟的不景氣狀況在明年會更加嚴重，宏觀經(jīng)濟下滑的趨勢無法改變。下半年市場的不確定性很強，若無實質(zhì)性利好政策、制度出臺，股市也就只能這樣。而券商行業(yè)，目前來講，也看不到樂觀的理由，除非券商股超跌、股市大漲，或者出臺有效利好制度，否則，券商下半年表現(xiàn)難言樂觀。