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新華社發(fā)(賴鑫琳 攝) |
本周的A股市場繼續(xù)下行逼近2000點(diǎn)。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的謹(jǐn)慎，在本周密集披露的基金半年報(bào)中，基金經(jīng)理們依舊秉持著“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”、“大消費(fèi)”這樣的關(guān)鍵詞。在經(jīng)濟(jì)總體平淡背景下，基金紛紛看淡未來的指數(shù)行情，認(rèn)為市場仍將以震蕩為主。
上市公司業(yè)績下滑
本周，上市公司半年報(bào)陸續(xù)披露完畢。從數(shù)據(jù)來看，近半數(shù)上市公司上半年凈利潤減少，未來盈利狀況不容樂觀，反映出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大壓力。而隨著三季度業(yè)績預(yù)披露的展開，上市公司在業(yè)績層面仍然未有明顯改善。
以創(chuàng)業(yè)板半年報(bào)為例，來自Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，僅國聯(lián)水產(chǎn)1家出現(xiàn)虧損；2011年中期，國聯(lián)水產(chǎn)與恒信移動(dòng)兩家出現(xiàn)虧損；而2012年中期，虧損家數(shù)一舉擴(kuò)大到了9家。不僅中期虧損常客國聯(lián)水產(chǎn)的虧損金額大幅增加至6944.81萬元，向日葵更是創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板史上最大中期虧損，出現(xiàn)了16819.95萬元的虧損。另外，天龍光電虧損也超過5000萬元。而另據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2010年中期，創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬于母公司股東凈利潤同比增幅約為26%，到了2011年中期，仍有約23%的增幅。在2011年年報(bào)時(shí)，同比增幅在15%左右。
8月下旬以來，又有約400家公司預(yù)告了前三季度的業(yè)績情況。季報(bào)業(yè)績預(yù)減數(shù)明顯多于預(yù)增。業(yè)內(nèi)人士分析，A股盈利增速不太樂觀，僅從上市公司盈利層面上看，與業(yè)績大幅下滑相對(duì)應(yīng)的個(gè)股在二級(jí)市場的股價(jià)表現(xiàn)依然難言樂觀。中金公司最新觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然三季報(bào)業(yè)績預(yù)告相對(duì)較好公司占比較中報(bào)有所上升，但主要表現(xiàn)為業(yè)績略增家數(shù)的增多，最能反映公司成長性的業(yè)績預(yù)增家數(shù)占比不但為近八年同期水平的最低值，也同樣低于今年中報(bào)的水平。這在一定程度上表明在財(cái)政政策和貨幣政策放松力度不足的背景下，上市公司盈利持續(xù)下滑的現(xiàn)象仍在持續(xù)。
經(jīng)濟(jì)增長下行壓力大
對(duì)于下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)，多數(shù)基金認(rèn)為基本面仍未見明顯改觀，形勢依舊不明朗。
“寬松的流動(dòng)性和制度改革仍將使市場處于較為活躍的狀態(tài)，但受經(jīng)濟(jì)中期增速下滑預(yù)期的影響，仍難以出現(xiàn)系統(tǒng)性的投資機(jī)會(huì)，市場的結(jié)構(gòu)分化行情仍將持續(xù)。”易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金表示。
華夏大盤精選基金表示，展望2012年下半年，經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)由于成本下行和政策推動(dòng)帶來的探底趨穩(wěn)。但經(jīng)濟(jì)增長仍存在較大的下行壓力，形勢仍不明朗，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將如何轉(zhuǎn)變，何時(shí)能形成新的增長動(dòng)力值得密切關(guān)注。
“我們估計(jì)下半年仍將是震蕩行情。”廣發(fā)核心基金也表示。其背后的邏輯是，一方面經(jīng)濟(jì)和大部分上市公司盈利會(huì)持續(xù)低于預(yù)期；另一方面流動(dòng)性在改善，政策預(yù)期也沒有消除。所以，市場仍將在兩股力量的作用下糾結(jié)，指數(shù)難有好的表現(xiàn)。
嘉實(shí)增長基金亦謹(jǐn)慎指出，從中短期來看，在5、6月經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)回落至7%左右的情況下，下階段國內(nèi)刺激性經(jīng)濟(jì)政策的力度將有所加強(qiáng)，流動(dòng)性環(huán)境也將進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)并小幅回升；但是，從中長期來看，中國的經(jīng)濟(jì)還需要在轉(zhuǎn)型的過程中逐步培養(yǎng)新的增長點(diǎn)，在新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)真正形成之前，經(jīng)濟(jì)的增速可能都相對(duì)較低。
光大保德信添盛雙月理財(cái)債基擬任基金經(jīng)理韓愛麗表示，三季度暫時(shí)難以看到經(jīng)濟(jì)增速拐頭向上的跡象，食品價(jià)格和大宗商品價(jià)格目前也沒有大幅反彈，三季度通脹水平也有望維持在2%左右的較低水平。此外，6月底以來央行多次公開市場實(shí)施逆回購操作，平抑場內(nèi)資金的意愿非常明確，不排除年內(nèi)再次降息和降準(zhǔn)的可能，使貨幣寬松效果得以提升。
新華泛資源基金則在其半年報(bào)中指出，三季度通脹水平將低位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)增速有望見底回升，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望超預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)回升的力度將比較有限，預(yù)計(jì)行情將以震蕩為主，下跌空間有限，不排除小階段反彈行情的出現(xiàn)，行業(yè)性結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)仍然存在。
“大消費(fèi)”仍是主線
對(duì)于行業(yè)的投資布局，眾基金基本還是延續(xù)了對(duì)“大消費(fèi)”，以及受益于轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)關(guān)注。
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金在其半年報(bào)中指出，下半年重點(diǎn)關(guān)注以下機(jī)會(huì)：一是符合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)等；二是行業(yè)需求持續(xù)景氣的行業(yè)，如安防行業(yè)；三是市場集中度低，優(yōu)勢企業(yè)集中度迅速提升的行業(yè)，如裝飾、園林等；四是雖然行業(yè)需求放緩，但具有核心競爭力，公司市場占有率持續(xù)提升的企業(yè)。
廣發(fā)聚瑞基金也指出，對(duì)強(qiáng)周期類股票和大金融類股票仍比較謹(jǐn)慎，重點(diǎn)投資方向仍為大消費(fèi)類行業(yè)，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化受益的行業(yè)，總體布局在中下游行業(yè)。
華夏成長基金也指出，將從四個(gè)角度尋找機(jī)會(huì)，第一，可能成為引導(dǎo)未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和持續(xù)增長的主導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造業(yè)、環(huán)保、現(xiàn)代物流、非銀行金融等；第二，傳統(tǒng)消費(fèi)類行業(yè)中精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，如食品飲料、旅游、餐飲、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、醫(yī)藥等；第三，競爭較為緩和的周期性行業(yè)中龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)；第四，“穩(wěn)增長”政策帶來的周期股階段性行情。