“成也蕭何，敗也蕭何。”前一個(gè)交易日還為大盤翻紅立下“汗馬功勞”的三大功臣———寶鋼股份、中石油和中石化，在周三卻成為滬指創(chuàng)下年度新低的元兇。數(shù)據(jù)顯示，29日，滬深兩市分別以2053.24點(diǎn)和8270.91點(diǎn)收盤，下跌幅度達(dá)0.96%和1.54%，雙雙創(chuàng)下調(diào)整以來的新低。尤其是以石油和券商為首的權(quán)重股紛紛倒戈，嚴(yán)重打擊多頭士氣。
消息面偏暖難解經(jīng)濟(jì)下行之憂
事實(shí)上，從8月初開始，證券市場(chǎng)的正面消息接踵不斷：從證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股票，到下調(diào)證券期貨交易費(fèi)用兩成；從深交所鼓勵(lì)純B股公司用縮股等方式維持上市，到員工持股計(jì)劃公布并向社會(huì)征求意見……然而，市場(chǎng)卻反映冷淡，甚至連連創(chuàng)下年度新低。分析認(rèn)為，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂仍是最“致命”的因素之一。
就在市場(chǎng)期冀著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升能夠夯實(shí)A股之際，剛剛公布的匯豐PMI初值卻給市場(chǎng)潑了一盆冷水。數(shù)據(jù)顯示，8月份的匯豐PMI初值為47.8%，大幅低于上一個(gè)月，無論是新訂單、出口訂單、生產(chǎn)、庫(kù)存等指標(biāo)等都有再度惡化的跡象。據(jù)了解，目前已經(jīng)是匯豐PMI指數(shù)第10個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間之下了，而2008年時(shí)匯豐PMI指數(shù)也才只有連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間之下。
“如果PMI數(shù)值被最終核實(shí)且反映了真實(shí)的情況，那么說明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升時(shí)間將再次被推遲，大幅低于榮枯線或許意味著經(jīng)濟(jì)還在下行之中，三季度能否企穩(wěn)成為新的市場(chǎng)疑問。無論是國(guó)務(wù)院還是央行領(lǐng)導(dǎo)，近期都紛紛表示經(jīng)濟(jì)困難還將持續(xù)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)市場(chǎng)的打擊非同小可。”在最新發(fā)布的策略報(bào)告中，銀河證券的分析人員如是說。
而冰冷的數(shù)據(jù)還不止于此。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局27日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26785億元，同比下降2.7%。由于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率下滑的狀況未來還會(huì)通過傳遞效應(yīng)使上下游需求都趨向疲軟，這也從另一個(gè)層面說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這一輪下滑還會(huì)持續(xù)。有市場(chǎng)人士表示，對(duì)照日本在經(jīng)濟(jì)高速期和經(jīng)濟(jì)中速期的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階的幅度可能很大。再加上政策方面宏觀調(diào)控的難度較大，均給市場(chǎng)造成壓力。
機(jī)構(gòu)對(duì)9月行情存分歧
追究我國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑的根源，外需的繼續(xù)惡化是其中一個(gè)源頭，而外需的明朗需要先度過9月這一重要門檻。據(jù)了解，德國(guó)憲法法院將于9月12日決定是否中止德國(guó)批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制的立法進(jìn)程；希臘新的財(cái)政緊縮方案亦將在9月的第一個(gè)星期實(shí)施，歐盟也將利用9月評(píng)估希臘財(cái)政狀況……浙商證券認(rèn)為，歐洲下半年半數(shù)以上的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)在9月。如果一切順利，9月下旬全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)有所降低。
此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，9月份形成階段性底部的概率較大，比如2009年9月份便形成了當(dāng)年下半年的最低點(diǎn)。對(duì)于即將到來的9月行情，機(jī)構(gòu)是不是也同樣認(rèn)為這將成為此輪調(diào)整的低點(diǎn)呢？
在最新發(fā)布的策略報(bào)告中，銀泰證券研究人員認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的核心因素決定了短期滬深兩市的弱勢(shì)性質(zhì)仍將延續(xù)。該研究人員指出，決定指數(shù)走勢(shì)最為關(guān)鍵的因素，無疑來自實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及政策出臺(tái)兩方面，而從當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，無論是經(jīng)濟(jì)層面還是政策層面，短期出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性均不大。前者有賴于8月份宏觀數(shù)據(jù)的公布，即便存在超預(yù)期利好，時(shí)間上也仍需等待，況且從先行指標(biāo)來看，其出現(xiàn)利好的可能性并不大；后者盡管在時(shí)間上不存在太多障礙，但從管理層近期的調(diào)控節(jié)奏看，短期內(nèi)出臺(tái)更為激進(jìn)政策的可能性同樣有限。表現(xiàn)在盤面上，便是強(qiáng)周期板塊個(gè)股不斷受到資金拋售以及滬深指數(shù)重心的持續(xù)下移。
但在景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理看來，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候投資，回報(bào)可能會(huì)更高一些。數(shù)據(jù)顯示，目前股市市盈率水平，在過去25年中僅高于2008年的最低點(diǎn)。A股估值整體處于歷史低位，比韓國(guó)估值水平還要低。“根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)悲觀時(shí)期長(zhǎng)期來看可能是入市好時(shí)機(jī)。”
深度發(fā)掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
但在缺乏整體機(jī)會(huì)的背景下，市場(chǎng)人士認(rèn)為并未“無利可圖”———來自各個(gè)層面的利好因素將有機(jī)會(huì)被資金深度挖掘，并最終成為市場(chǎng)做多動(dòng)能釋放的有效途徑。從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)看，個(gè)股的分化日趨明顯。“在差的方面，由于轉(zhuǎn)融通即將推出，以及國(guó)外現(xiàn)在流行的‘渾水公司’模式傳導(dǎo)，使得一些原先走勢(shì)較為穩(wěn)健的品種出現(xiàn)了短期大幅振蕩以及補(bǔ)跌的走勢(shì)。在好的方面，有些超跌股和題材股紛紛被激活，在這段時(shí)間已不受大盤的影響，開始顯山露水，如頁巖氣概念股、無錫物聯(lián)網(wǎng)概念股、農(nóng)藥板塊中的殺蟲劑概念板塊等等。”在最新發(fā)布的策略報(bào)告中，東方證券的研究人員如是說。
在分化的格局中，哪些板塊具備深度發(fā)掘的優(yōu)勢(shì)呢？市場(chǎng)人士認(rèn)為，進(jìn)入尾聲的中報(bào)披露，使投資方向向消費(fèi)與主題投資傾斜。數(shù)據(jù)顯示，在截至上周末的上市公司凈利潤(rùn)增速統(tǒng)計(jì)中，超過1500家的可比公司凈利潤(rùn)增速只有1%，其中非金融公司下降約6%，金融公司增長(zhǎng)了將近20%，食品飲料行業(yè)凈利潤(rùn)增速高居榜首。“上市公司利潤(rùn)增速與經(jīng)濟(jì)增速高度同步，隨著行業(yè)代表性的增強(qiáng)，上市公司業(yè)績(jī)實(shí)實(shí)在在地反映了經(jīng)濟(jì)的狀況，對(duì)投資方向也有一定的參考意義。”銀河證券的研究人員強(qiáng)調(diào)：“相對(duì)而言，消費(fèi)股的防御價(jià)值更突出，黃金、頁巖氣等主題投資可適度關(guān)注。”
有市場(chǎng)人士表示：“市場(chǎng)下跌至此，更多是情緒因素所驅(qū)動(dòng)，而基本面邊際效應(yīng)會(huì)持續(xù)遞減，情緒拐點(diǎn)的到來或?qū)⒊蔀樽笥胰蘸驛股走勢(shì)的重要力量。”該人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在2000點(diǎn)這個(gè)拐點(diǎn)需要等待更多的外部信號(hào)，因此，在下一階段，“耐心比信心更加重要”。