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        油價上行空間有限 地區(qū)差異擴(kuò)大
        2012-08-17   作者:中證期貨 劉建  來源:經(jīng)濟(jì)參考報
         
        【字號

            三季度以來,受地緣政治、天氣和局部性供給問題支撐,國際油價持續(xù)走高。筆者預(yù)計,目前全球原油供應(yīng)充裕,油價整體上行空間有限,但由于地區(qū)間供需格局不同,各地區(qū)油價走勢將有明顯差異。

          全球供應(yīng)整體充裕

          三季度全球原油供需整體維持平穩(wěn)。
          美國能源部數(shù)據(jù)顯示,目前全球供給仍維持8880萬桶/天的水平。其中OPEC產(chǎn)量略有降低,沙特產(chǎn)量降低最多,主要因為中國進(jìn)口減少;北海產(chǎn)量降幅較為明顯,主要因為油田例行檢修。
          同期全球消費量略有提升,主要源于三季度季節(jié)性因素。但上半年新型國家儲備庫基本填充完畢,因而補庫需求的降低一定程度抵消了需求的增長。因此,整體而言,全球原油供需仍維持寬松格局。
          此外,近期油價快速上漲又再度引發(fā)了歐美政府的關(guān)注。8月8日,法國經(jīng)貿(mào)部長表示法國政府密切關(guān)注油價走勢并將盡力阻止這一趨勢,若仍持續(xù)反彈,將直接凍結(jié)油價。而隨著美國大選臨近,油價所面臨的政治壓力也開始加大。此外,6月開始的農(nóng)產(chǎn)品大漲逐步向下游食品價格傳導(dǎo),近期油價再度快速反彈,歐洲和新興國家將再度面臨通脹壓力,也將進(jìn)一步擠壓可能的貨幣政策空間。
          整體而言,原油目前所面對的供應(yīng)和政策壓力較大。

          地區(qū)差異仍有可能推升油價

          雖然國際原油整體供需維持寬松,但地區(qū)間的差異仍有可能繼續(xù)推升油價,其中北海在9月份的大幅減產(chǎn)是最主要因素。
          根據(jù)目前北海油田的生產(chǎn)計劃,9月份北海產(chǎn)量將由8月的188萬桶降至159萬桶,降幅僅29萬桶,但其中Forties(福蒂斯)原油將會大幅減產(chǎn)31%。Forties原油是Brent定價系統(tǒng)中的決定因素,其減產(chǎn)將會顯著推升Brent原油的價格。
          不過從其他地區(qū)來看,供應(yīng)格局明顯不同。
          亞太地區(qū)整體消費疲弱,日本和韓國原油加工量持續(xù)回落。7月份中國原油進(jìn)口量也降至年內(nèi)低點506萬桶/天,較二季度降低近10%。雖然7月10日成品油價格上調(diào)一定程度推升了煉廠積極性,國內(nèi)原油加工量三個月來首次回升,但同期國內(nèi)戰(zhàn)略儲備庫接近庫滿,這一部分需求抵消了實際消費的增長,預(yù)計8~9月份原油進(jìn)口仍將維持較低水平。此外,考慮到自7月份起,國內(nèi)大幅增加了自伊朗的原油進(jìn)口量約30萬桶/天,日本和韓國也陸續(xù)恢復(fù)伊朗石油進(jìn)口,伊朗出口的增長將抵消沙特等國的出口。
          此外,9月份蘇丹將會復(fù)產(chǎn),新增供給量將在30萬桶/天,因而預(yù)計未來兩個月內(nèi),中東和亞太地區(qū)整體供需仍將進(jìn)一步寬裕。
          美國汽油消費量在6月末隨著汽油價格的回落一度略有提升,隨后又重新開始回落。雖然從7月末起美國5家煉廠發(fā)生事故并推升了汽油價格,但從煉廠的復(fù)產(chǎn)計劃來看,3家煉廠將于8月末開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn),預(yù)計汽油價格難以持續(xù)走強。此外,美國汽油消費旺季從8月份開始逐步結(jié)束,因此預(yù)計美國市場在未來兩個月內(nèi)將維持偏弱狀態(tài)。
          就目前全球整體原油市場格局來看,伊朗出口逐步恢復(fù)、蘇丹復(fù)產(chǎn)都將進(jìn)一步增大全球原油供應(yīng),而隨著全球季節(jié)性旺季結(jié)束,消費也將持續(xù)回落。因而,整體來看,全球油價上行空間不大;但由于地區(qū)間差異明顯,北海減產(chǎn)將引發(fā)歐洲供應(yīng)偏緊,預(yù)計Brent原油與WTI和迪拜原油價差仍將持續(xù)擴(kuò)大。

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