“股價(jià)太高了”是很多投資者拒絕買(mǎi)入一只股票的重要理由，這種拒絕背后的潛臺(tái)詞往往與“泡沫”、“惡性炒作”相關(guān)聯(lián)。但是，在今年大盤(pán)重心不斷下移、資金炒作熱情退卻的背景下，高價(jià)股板塊卻體現(xiàn)出了明顯的超額收益。顯然，市場(chǎng)對(duì)高價(jià)股存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)，重新梳理此類(lèi)股票的走牛基因顯得十分必要。
重新審視高價(jià)股的投資價(jià)值緣于其今年以來(lái)的良好市場(chǎng)表現(xiàn)。截至本周一收盤(pán)，滬深A(yù)股市場(chǎng)共有80只個(gè)股的股價(jià)在30元以上。而統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，這80只高價(jià)股的平均漲幅高達(dá)31.92%。其中，包鋼稀土、酒鬼酒、沱牌舍得、紅日藥業(yè)等8只個(gè)股的股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番或接近翻番，而出現(xiàn)下跌的個(gè)股僅有10只，且跌幅基本都在25%以?xún)?nèi)。與之對(duì)比，全部A股今年以來(lái)的平均漲幅僅為1.71%，股價(jià)遭“腰斬”者更是大有人在。
上述統(tǒng)計(jì)向投資者傳遞出一個(gè)重要信息——今年的股市并不具備發(fā)酵泡沫的土壤，高價(jià)股板塊的整體走強(qiáng)與單純的資金炒作無(wú)關(guān)。因此，有必要重新梳理當(dāng)前高價(jià)股群體的共有特征，而這些共性很可能給未來(lái)的選股提供指引。通過(guò)觀察兩市80只高價(jià)股，分析人士認(rèn)為其普遍存在以下三個(gè)共同點(diǎn)：
首先，估值不低，但增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈。統(tǒng)計(jì)顯示，80只高價(jià)股的市盈率（TTM）平均值為41.70倍，其中最低的是科恒股份，估值也在16倍以上，而歐菲光、雙匯發(fā)展等個(gè)股市盈率則高達(dá)100倍以上。顯然，但從市盈率的角度看，高價(jià)股的投資價(jià)值并不是市場(chǎng)中最顯著的。但是，與較高市盈率對(duì)應(yīng)的卻是此類(lèi)股票非常高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期。從2012年預(yù)測(cè)PEG看，80只高價(jià)股該指標(biāo)的平均值為0.67倍，顯著低于全部A股0.89倍的數(shù)值。由此看，就業(yè)績(jī)角度而言，支撐高價(jià)股股價(jià)表現(xiàn)的力量并非是超跌后的低估值，而是比當(dāng)前估值更高的成長(zhǎng)預(yù)期。
其次，股本擴(kuò)張速度較慢。從純技術(shù)層面看，股本擴(kuò)張的速度與高價(jià)股的產(chǎn)生關(guān)系密切。對(duì)股本進(jìn)行比較的結(jié)果顯示，市場(chǎng)中80只高價(jià)股目前的總股本與IPO首發(fā)后總股本的平均比值為3倍；與之對(duì)比，全部A股目前的總股本與IPO首發(fā)后總股本的平均比值為45倍。可見(jiàn)，股價(jià)攤薄力度較小是支撐高股價(jià)的另一個(gè)重要原因。
此外，也有分析人士指出，股本擴(kuò)張緩慢也能反映出相關(guān)上市公司的價(jià)值取向。一方面，股本擴(kuò)張緩慢的背后意味著公司再融資需求較低，而現(xiàn)金流充沛恰恰是很多價(jià)值型投資者選股的重要標(biāo)準(zhǔn)之一；另一方面，送轉(zhuǎn)股份力度小，意味著公司“絕緣”搶權(quán)、填權(quán)的博弈游戲，傳遞出專(zhuān)注主業(yè)經(jīng)營(yíng)的信號(hào)。因此，股本擴(kuò)張緩慢不僅能夠在技術(shù)層面避免股價(jià)的過(guò)多攤薄，更能給投資者傳遞出長(zhǎng)期積極信號(hào)，從而對(duì)股價(jià)構(gòu)成另一層支撐。
第三，消費(fèi)行業(yè)公司占比很高。在80只高價(jià)股中，醫(yī)藥生物類(lèi)股票數(shù)量最多，達(dá)到了19只；緊隨其后的是食品飲料類(lèi)股票，共有15只；如果再加上紡織服裝、建筑裝飾、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游等行業(yè)的股票，則消費(fèi)類(lèi)股票占比高達(dá)60%。
由此，高價(jià)股的基因圖譜逐漸清晰：一是適中的估值配合較高成長(zhǎng)預(yù)期，二是緩慢股本擴(kuò)張背后的技術(shù)和價(jià)值因素，三是消費(fèi)屬性及其背后穩(wěn)定的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力。分析人士指出，至少在本輪行情中，這三大因素是支撐高價(jià)股走強(qiáng)的本質(zhì)動(dòng)力，而只要經(jīng)濟(jì)走向、市場(chǎng)偏好不發(fā)生顯著變化，上述基因就很有可能復(fù)制在其他潛在牛股中。