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    7月以來，五礦信托的兩則產(chǎn)品成立公告透露出私募“借道”公募基金專戶的新產(chǎn)品形式出現(xiàn)。在專家看來，專戶較低的成本以及較少的投資限制將令私募“借道”專戶成為一種趨勢，未來公、私募業(yè)務(wù)相互滲透、融合將逐漸增多。
　　7月初，五礦信托發(fā)布公告稱，五礦信托-民晟金馬和五礦信托-民晟鐵馬兩只產(chǎn)品共募集了12億以上的資金，分別投資于國泰基金的兩個專戶理財產(chǎn)品——國泰基金-五礦信托民晟金馬和國泰基金-五礦信托民晟鐵馬。無獨(dú)有偶，6月初成立的中信信托-證大1201期的信托資金委托國泰資管進(jìn)行定向資產(chǎn)管理。信托產(chǎn)品直接投資于基金專戶或委托券商定向資管，這種新產(chǎn)品形式的出現(xiàn)引人關(guān)注。
　　事實(shí)上，此前民晟資產(chǎn)成立的兩只債券型產(chǎn)品民晟盤馬債券、民晟陣馬債券也是與五礦信托合作，但是采用的是信托加合伙的產(chǎn)品形式，即信托產(chǎn)品募集資金后成立有限合伙公司作為主體進(jìn)行投資，而此次的兩只新產(chǎn)品則是信托產(chǎn)品與公募專戶的結(jié)合。在專家看來，成本因素是重要考量，一方面免去了信托股票交易賬戶，另一方面則是公募交易成本較低并且避免了合伙制產(chǎn)品較高的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。
　　海通證券基金分析師羅震指出，公募、私募業(yè)務(wù)的互相滲透始于2007年末，當(dāng)時公募基金《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》尚未施行，一些公募基金通過擔(dān)任信托產(chǎn)品投資顧問的方式涉足私募領(lǐng)域。此后基金專戶一對一、一對多業(yè)務(wù)逐步放開，公募基金可以直接發(fā)行專戶型私募產(chǎn)品，但是不少公募仍借助信托的渠道資源發(fā)行定向增發(fā)類產(chǎn)品。另一方面，私募借道公募專戶則看重的是專戶較低的成本以及較少的投資限制，例如公募專戶目前已經(jīng)放開對商品期貨的投資。
　　“實(shí)際上，從海外發(fā)達(dá)金融市場來看，基金公司本身并無私募與公募的界定，公募與私募僅僅針對募集方式而言，公開募集與非公開募集的基金分別適用于不同的監(jiān)管與法規(guī)。”羅震介紹，例如香港的對沖基金也可發(fā)行公募產(chǎn)品，只是在信息披露和投資限制方面更加嚴(yán)格。近年來監(jiān)管層對于國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的引導(dǎo)也遵從了這樣的趨勢。
　　目前已提交全國人大常委會審議的基金法草案不僅將私募納入監(jiān)管，對公募、私募的業(yè)務(wù)范圍也都有所拓寬。未來公、私募業(yè)務(wù)相互融合，投資者在理財產(chǎn)品的選擇上也會更加靈活。