近期大漲的杠桿債基開(kāi)始回調(diào)，昨日多利進(jìn)取和互利B均以跌停報(bào)收。在分析人士看來(lái)，昨日的下跌在預(yù)期之中。由于市價(jià)大幅上漲抬升其整體溢價(jià)，套利資金在配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制下陸續(xù)入場(chǎng)，由此打壓了二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。
套利資金入場(chǎng)打壓市價(jià)
上周，以多利進(jìn)取和國(guó)泰互利B為代表的杠桿債基遭遇爆炒，多利進(jìn)取六天內(nèi)市價(jià)漲幅高達(dá)65.76%，互利B也達(dá)到20%。
不過(guò)，杠桿債基的上漲勢(shì)頭難以為繼，本周第一個(gè)交易日，上述兩只杠桿債基雙雙遭遇跌停。而在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，此種情況的出現(xiàn)基本在意料之中。
“正如上周所預(yù)期的，在多利進(jìn)取周四重新開(kāi)放申贖及配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)后，該基金從本周一開(kāi)始就面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。”華泰證券基金分析師王樂(lè)樂(lè)如是表示。
其背后的邏輯是，由于上周爆炒后多利分級(jí)債基整體溢價(jià)直線飆升，而周四該基金重啟了申贖及配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，套利資金最早于周四在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，以“T+3”轉(zhuǎn)換到場(chǎng)內(nèi)計(jì)算，第一批套利資金正好于本周一現(xiàn)身二級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)將母基金份額拆分成高低風(fēng)險(xiǎn)份額雙雙賣(mài)出套利。由此，也可以解釋周一多利分級(jí)債基之高低風(fēng)險(xiǎn)份額、國(guó)泰互利之高低風(fēng)險(xiǎn)份額雙雙跌停的情況。
繼續(xù)“博傻”有風(fēng)險(xiǎn)
事實(shí)上，專(zhuān)業(yè)人士紛紛將此輪杠桿債基的瘋狂上漲定性為“游資炒作”。在銀河證券基金分析師看來(lái)，在市場(chǎng)缺乏整體機(jī)會(huì)和賺錢(qián)效應(yīng)背景下，出現(xiàn)了游資對(duì)部分場(chǎng)內(nèi)規(guī)模較小、杠桿較高的基金的炒作，吸引部分投資者參與“博傻”游戲。
值得注意的是，專(zhuān)業(yè)人士紛紛提示了后市風(fēng)險(xiǎn)，前期遭爆炒的杠桿債基短期內(nèi)仍有下跌空間，投資者宜保持謹(jǐn)慎。
“前期的爆炒導(dǎo)致分級(jí)債基整體溢價(jià)上升，截至上周五嘉實(shí)多利、國(guó)泰互利的整體溢價(jià)分別為33.6%、22.45%。而目前的整體溢價(jià)仍有套利空間，預(yù)計(jì)后市這兩只杠桿債基還有一兩個(gè)跌停的空間。”海通證券基金分析師如是表示。
另一位基金分析師也表示，經(jīng)過(guò)周一的跌停，嘉實(shí)多利進(jìn)取的整體溢價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到20%左右，而未來(lái)將會(huì)逐步“歸零”。
而對(duì)于目前的套利機(jī)會(huì)，他并不建議大額資金過(guò)分博取。“一方面是前期已經(jīng)有資金介入，由于T+3時(shí)滯效應(yīng)，未來(lái)兩天市價(jià)還會(huì)大幅回落。另一方面是，雖然整體溢價(jià)看上去很高，但是這兩只杠桿債基的場(chǎng)內(nèi)流通規(guī)模很小，如果承接盤(pán)不足，實(shí)際套利將面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”