歐元兌美元自去年5月4日觸及1.4939高位后即進(jìn)入下行通道，其間四度反彈但運(yùn)行趨勢(shì)始終未改。今年6月初歐元兌美元觸及1.23下方后再度反彈，但隨著市場(chǎng)對(duì)QE3預(yù)期的落空，6月底歐元兌美元重新回歸下行通道，且不斷刷新兩年最低。7月20日，歐元兌美元正式跌破1.22，7月23日延續(xù)跌勢(shì)且盤中屢創(chuàng)新低。綜合考慮，三季度歐元兌美元跌破1.2幾無(wú)懸念，甚至可能下探1.18附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)QE3落地，9月份歐元或?qū)⒃俣确磸棥?/P>
一波三折難走強(qiáng)
金融危機(jī)以來(lái)歐元兌美元的走勢(shì)可用三起三落形容，整體運(yùn)行特點(diǎn)可概括為：市場(chǎng)出現(xiàn)避險(xiǎn)需求或者流動(dòng)性緊張時(shí)，美元走強(qiáng)，歐元兌美元回落；美聯(lián)儲(chǔ)推出刺激政策或市場(chǎng)預(yù)計(jì)美元走軟時(shí)歐元兌美元反彈。去年5月4日歐元兌美元觸及1.4939高位后隨即進(jìn)入下行通道；2011年9月8日跌破200日均線，盡管隨后多次反彈，但始終未能沖破200日均線阻力；今年5月以來(lái)歐元兌美元?jiǎng)t一直在60日均線下方運(yùn)行，且有漸行漸遠(yuǎn)之勢(shì)。
此輪下跌行情以來(lái)，歐元兌美元每次向下試探整數(shù)關(guān)口后都會(huì)出現(xiàn)一波反彈行情，隨后再次回歸下行通道并順利跌破該整數(shù)關(guān)口。6月初歐元兌美元的反彈行情正是試探1.2500之后的反抽過(guò)程，從目前的走勢(shì)來(lái)看，歐元兌美元正在試探1.2000。
跌穿1.2幾無(wú)懸念
6月17日希臘二次大選成功，但市場(chǎng)并未因此切換至安全狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，今年7月和10月“歐豬五國(guó)”（希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利）到期債務(wù)規(guī)模分別為401億歐元和473億歐元，8月希臘也將有相當(dāng)于其GDP總量5.5%的債務(wù)到期。上周西班牙已經(jīng)率先向市場(chǎng)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，7月20日西班牙國(guó)債收益率再創(chuàng)新高，10年期國(guó)債收益率觸及歐元面世以來(lái)最高水平7.317%，5年期國(guó)債收益率也升至6.928%的高位。與此同時(shí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒異常強(qiáng)烈，目前芬蘭、丹麥、瑞士、荷蘭及奧地利等國(guó)兩年以內(nèi)短期國(guó)債收益率均已跌至負(fù)值。
如果說(shuō)2010年歐債問(wèn)題所困擾的還僅是債務(wù)國(guó)自身，那么2011年以來(lái)歐債問(wèn)題已經(jīng)演變成整個(gè)歐洲的“頑疾”。受歐債所累，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個(gè)季度衰退，且下半年歐元區(qū)債務(wù)形勢(shì)仍將拉低經(jīng)濟(jì)增速，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速在-0.5%至-0.3%之間。盡管全球經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)整體下滑，但相比之下歐元區(qū)乃至整個(gè)歐洲仍舊是表現(xiàn)最差的地區(qū)之一，因此歐元難以走強(qiáng)。
7月5日，歐洲央行將基準(zhǔn)利率調(diào)降至0.75%，且未來(lái)一段時(shí)期有望再次實(shí)施降息及擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模等操作以降低融資成本。歐洲央行在貨幣政策策略上的調(diào)整導(dǎo)致歐元喪失了其在外匯市場(chǎng)上的利差交易優(yōu)勢(shì)。綜合歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及貨幣政策多重因素，預(yù)計(jì)三季度歐元兌美元將跌破1.2，甚至可能創(chuàng)下2006年以來(lái)的新低，即跌至1.18附近。
下行趨勢(shì)將有反復(fù)
歐元貶值是歐元區(qū)各國(guó)主權(quán)信用惡化和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力下滑的綜合結(jié)果，盡管有助于降低債務(wù)國(guó)融資成本和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但也將給債務(wù)國(guó)帶來(lái)高通脹風(fēng)險(xiǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹水平已經(jīng)回落至2.4%，但意大利的通脹水平仍高達(dá)3.6%且未現(xiàn)回落跡象。在貨幣貶值預(yù)期下，歐元區(qū)債務(wù)國(guó)高通脹風(fēng)險(xiǎn)也將加劇，這對(duì)各國(guó)緊縮財(cái)政及平衡經(jīng)濟(jì)十分不利。此外，歐元貶值將進(jìn)一步導(dǎo)致資金流出，從而增加歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)計(jì)歐洲央行將適時(shí)推遲再次降息和實(shí)施再融資操作等措施的時(shí)點(diǎn)。
另外，外部因素變化對(duì)歐元幣值亦有影響。歷史數(shù)據(jù)表明美元指數(shù)與歐元兌美元的相關(guān)度高達(dá)-98%，因此美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)歐元影響同樣巨大。結(jié)合美國(guó)核心通脹率變化、美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、美國(guó)11月大選及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議時(shí)間等多方面因素，預(yù)計(jì)9月12日美聯(lián)儲(chǔ)有望推出新一輪刺激政策。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，屆時(shí)歐元兌美元有望再現(xiàn)反彈，但考慮到歐元區(qū)的悲觀形勢(shì)，此次反彈或仍是曇花一現(xiàn)。