超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)下滑強(qiáng)化了基金對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的認(rèn)識，二季度以來，基金普遍減持成長性較弱的傳統(tǒng)品種，而將更多資金用于布局那些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、盈利趨勢向上的新興成長股。
經(jīng)濟(jì)減速已成為基金經(jīng)理尋找結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中優(yōu)質(zhì)成長股的觸發(fā)因素。基金經(jīng)理在最新披露的二季度報(bào)告中普遍認(rèn)為，超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)下滑強(qiáng)化了基金對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的認(rèn)識，基金普遍減持成長性較弱的傳統(tǒng)品種，而將更多資金用于布局那些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興成長股。
摩根士丹利華鑫基金公司研究總監(jiān)、大摩華鑫領(lǐng)先優(yōu)勢基金經(jīng)理徐強(qiáng)在其二季度報(bào)告中認(rèn)為，雖然政策持續(xù)放松，但經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭并未遏制住。在CPI持續(xù)回落的情況下，下半年政策的回旋余地加大。預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)短期見底，但中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)到了非轉(zhuǎn)不可的地步，這是一個(gè)長期的過程。因此，經(jīng)濟(jì)中期或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩走低的趨勢。因此，“對于投資來說，精選個(gè)股就變得更為重要。”徐強(qiáng)坦言股票市場當(dāng)前估值水平已經(jīng)處于歷史較低位置。但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，不確定因素較多。
經(jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期使得基金經(jīng)理進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生新的認(rèn)識，對盈利趨勢向上的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股品種開始加速布局，與此同時(shí)，基金經(jīng)理在二季度對盈利向下的傳統(tǒng)制造業(yè)、銀行板塊展開較大幅度的減持。
如在第二季度中，景順長城投資總監(jiān)王鵬輝管理的基金大幅買入兆馳股份這樣的新興成長類品種。基金二季報(bào)顯示，王鵬輝管理的內(nèi)需資源基金在二季度買入兆馳股份至855萬股。而兆馳股份披露其半年報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)增幅在40%至70%間。在業(yè)績推動下，主營消費(fèi)類電子的兆馳股份今年以來股價(jià)漲幅接近70%，為景順內(nèi)需資源基金組合帶來較大的貢獻(xiàn)。在當(dāng)前上市公司紛紛下調(diào)業(yè)績之際，盈利確定性增長的成長股顯然成為基金布局的主要原因。
“因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑超出預(yù)期，二季度基金降低了股票資產(chǎn)配置比例，減持金融等行業(yè)，重新增加了消費(fèi)品和新興產(chǎn)業(yè)。”景順長城投資總監(jiān)王鵬輝在基金二季度報(bào)告中這樣解釋其二季度增持買入新興產(chǎn)業(yè)的原因。他進(jìn)一步認(rèn)為，
二季度宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超出市場預(yù)期，下游需求不振，上游價(jià)格承受壓力，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力逐漸顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型過程中將涌現(xiàn)出一批又一批優(yōu)秀企業(yè)，這將為市場提供良好的投資機(jī)會。
事實(shí)上，盡管指數(shù)表現(xiàn)異常低迷，上市公司業(yè)績普遍大幅預(yù)減，但代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的成長股卻在周期股演繹悲劇之際繼續(xù)其成長的力量——半年報(bào)業(yè)績普遍獨(dú)立于市場。以寶盈旗下5只基金獨(dú)門重倉布局的永清環(huán)保為例，永清環(huán)保今年中期業(yè)績預(yù)增150%至170%，永清環(huán)保在二季度給寶盈五只基金帶來的股價(jià)漲幅高達(dá)56%。經(jīng)濟(jì)減速似乎正是激發(fā)了基金經(jīng)理對結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中成長公司的重視。
諾安基金的一位基金經(jīng)理也在其一季度報(bào)告中強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)減速背景下需更多關(guān)注成長股的機(jī)會。“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行，目前階段工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的類通縮現(xiàn)象就是這種調(diào)整開始的表現(xiàn)之一。”這位基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，上游要素價(jià)格的調(diào)整會更加明顯，因此在關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的成長股投資機(jī)會之外，也要密切關(guān)注要素價(jià)格調(diào)整帶來的拐點(diǎn)型投資機(jī)會。
值得一提的是，接替王亞偉的華夏大盤基金現(xiàn)任基金經(jīng)理鞏懷志也在其二季度報(bào)告中稱，基金對組合持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，大幅減持了成長性較弱的權(quán)重股，并繼續(xù)堅(jiān)持自下而上的個(gè)股精選。
今年二季度以來部分成長股表現(xiàn)一覽
公司名稱 持有基金公司 二季度以來漲幅 所屬行業(yè)
大華股份 南方基金 41% 智能安防
碧水源 南方基金 37%
節(jié)能環(huán)保
洪濤股份 景順長城 54% 建筑裝飾
安潔科技 景順長城 49% 手機(jī)配件
永清環(huán)保 寶盈基金 56%
節(jié)能環(huán)保
美亞柏科 華夏基金 27% 電子取證
歌爾聲學(xué) 嘉實(shí)基金 34% 手機(jī)配件
藍(lán)色光標(biāo) 華商基金 38%
公關(guān)傳播
亞廈股份 廣發(fā)基金 40% 建筑裝飾 (來源：上海證券報(bào))