如果巴菲特、彼得·林奇、索羅斯合伙管理同一只基金，并且3個人的權(quán)限一樣大，會出現(xiàn)怎樣的情況？
也許，巴菲特會將資金集中投到幾只股票上，只要公司關(guān)鍵因素不變，他就打算休息十年，甚至二十年。“如果股價跌了，我就再買。這樣我就能得到更多的股票。”但彼得·林奇可能會說：“不行，必須拿出一些錢出來撒網(wǎng)買一批其他股票，因為我要獲得他們的管理報告。如果錯了，我就賣掉；如果對了，我再加倉。”
而索羅斯也許會覺得，認(rèn)為正確的事，為什么要逐步建倉？只要計算出促發(fā)因素什么時機(jī)會出現(xiàn)，就該盡全力撲上去。“就是這個時候了，其他都對，但是倉位不對，應(yīng)該用杠桿買進(jìn)（或賣出）更多。”不過也許幾天后，索羅斯就會決定平掉所有倉位，因為“我覺得我的后背有點疼”。但這種情況，在巴菲特身上也許從來都不會發(fā)生。
如果他們先后管理一只基金，也許，會出現(xiàn)這樣的情況。巴菲特把錢集中投到了幾個標(biāo)的上，然后坐收紅利和未來，如果沒有機(jī)會，就等；但彼得·林奇接手后，就會用剩余資金買進(jìn)很多股票，但是量都很少，然后逐個研究；索羅斯接手之后，也許會覺得彼得·林奇簡直在胡鬧。他也許會賣光所有彼得·林奇的股票，等待時機(jī)到來時集中所有兵力后，再借錢集中投入到一場戰(zhàn)斗；但索羅斯走后，巴菲特再回來，他會覺得索羅斯杠桿太高，于是用他自己的方式對基金進(jìn)行調(diào)整。
這種后人顛覆前任風(fēng)格的行為在投資界屢見不鮮。很多時候，前任的能力是得到后人認(rèn)可，甚至受到后人推崇的。但往往，后人還是不會在前任栽下的樹陰下乘涼。
一位資深投資人表示，每個人的出身、性格、經(jīng)歷等一系列因素的不同，使得每個人最終的投資風(fēng)格不盡相同，每個人也可以用自己獨特的方法證明自己的能力。
上海多家基金公司向《第一財經(jīng)日報》記者證實，上述這種因不同的基金經(jīng)理管理風(fēng)格不同而造成的基金管理風(fēng)格差異早就被基金業(yè)界所關(guān)注，業(yè)界也尊重這種自然規(guī)律。因而在制度上，繼任基金經(jīng)理上任之初，基金公司通常會預(yù)留3個月左右的調(diào)倉期，在這期間基金凈值變動不納入考核，新任基金經(jīng)理對前任基金經(jīng)理的配置進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。之后，基金公司的考核將以調(diào)倉完成后的新的凈值作為業(yè)績起點開始考核。
但這種制度上的人性化設(shè)置顯然有空子可鉆。
有的新基金經(jīng)理會對前任的重倉股進(jìn)行猛烈調(diào)整。由于一些大規(guī)模基金產(chǎn)品的重倉股占個股流通股比例較高，因而新任基金經(jīng)理對這些重倉股的調(diào)整，往往都會引起股價的劇烈震動，甚至引起個股所對應(yīng)板塊的下跌。
重倉股股價短期劇烈下跌后，基金凈值也隨之下跌，但這并不影響新任基金經(jīng)理的業(yè)績考核。從某種意義上說，只要能在調(diào)倉期內(nèi)完成調(diào)倉，將基金凈值也調(diào)低，對其未來凈值升幅可能越有利，因而對考核也有利。
同樣的“潛規(guī)則”也出現(xiàn)在券商集合資產(chǎn)的管理中。
一位券商集合資產(chǎn)的投資經(jīng)理就對本報記者表示，在他管理過的2只產(chǎn)品上都出現(xiàn)過這種情況。他表示，對于前任基金經(jīng)理來說，這種行業(yè)潛規(guī)則早就心知肚明，但埋單的，卻是投資人。
從基金公司的角度來說，對于這種行為其實也是持默認(rèn)態(tài)度。因為看好和不看好完全是主觀的，基金公司根本沒有辦法去核實新任基金經(jīng)理的真實想法。“只要不過分，就沒人管。也許有一天我接一只老產(chǎn)品時，也這么干。”他說，這種“潛規(guī)則”也緣于排名壓力。
在這種邏輯指導(dǎo)下，基金經(jīng)理更換頻繁的A股市場上，一批曾經(jīng)牛氣沖天的基金在新的基金經(jīng)理上任后，都或多或少經(jīng)歷過陣痛。
王亞偉今年終于離開了華夏基金，與他齊名的華夏大盤也變更了基金經(jīng)理。4月15日之后，華夏大盤凈值就開始滑落。從時間上看，王亞偉的離職和華夏大盤凈值滑落正“配合”。
從華夏大盤一季報重倉股的表現(xiàn)來看，在王亞偉離職后，大秦鐵路、中國石化、廣匯股份、招商銀行都出現(xiàn)明顯回調(diào)。在截至上半年末的凈值排名中，華夏大盤也從明星基金淪為平庸。
這種情況不只出現(xiàn)在華夏基金，國內(nèi)不少其他基金公司也都出現(xiàn)過這種情況。2007年3月底，江涌正式接替易陽方單獨管理廣發(fā)聚富，但從1月份開始，廣發(fā)聚富凈值就開始出現(xiàn)較明顯的波動。類似的情況，在江涌離開廣發(fā)聚富、王國強(qiáng)接任的2009年9月也曾經(jīng)出現(xiàn)過。
2011年1月，在劉芳潔和付浩交接時，易方達(dá)科翔也出現(xiàn)大幅回落。2004年4月，邵建開始管理嘉實增長，至2004年8月，嘉實增長凈值出現(xiàn)回落。發(fā)生在這些明星基金身上的故事，正在A股市場上不斷上演。