繼上月央行三年來首次降息后，時(shí)隔一月不到，央行再度降息。連續(xù)兩次的降息所映射出的市場(chǎng)走向，也使得投資者的基金資產(chǎn)布局開始有所調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前包括貨幣基金在內(nèi)的固定收益類產(chǎn)品在未來半年的收益率可能會(huì)進(jìn)一步收窄，而相比之下，權(quán)益類產(chǎn)品則進(jìn)入布局期。
貨幣收益收窄 短期理財(cái)產(chǎn)品受挫
貨幣基金自去年以來憑借相對(duì)穩(wěn)定的收益，一直受到投資者的追捧。而在上半年的業(yè)績(jī)賽跑中，貨幣基金也整體表現(xiàn)較好。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月5日，89只貨幣基金今年以來的7日年化收益率均值達(dá)到4.33%。而只要收益看上去相對(duì)固定、鎖定期限不超過2年的各類固定收益產(chǎn)品都獲得了市場(chǎng)的熱捧。
公募基金的固定收益產(chǎn)品在上半年也迎來巔峰時(shí)刻。像匯添富和華安推出了類銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的“理財(cái)30”、“月月鑫”等產(chǎn)品，也受到投資人熱追，首期發(fā)行量直上400億關(guān)口。
然而伴隨此次降息，包括貨幣類基金在內(nèi)的固定收益產(chǎn)品的收益或?qū)⑦M(jìn)一步收窄。“如果我們記得股市在2008年的大跌，那對(duì)今年一季度信托固定收益達(dá)到5.3萬億存量的巔峰，可能會(huì)有更深一層的認(rèn)識(shí)：在巔峰處，不要只見風(fēng)景，不見陷阱。股市會(huì)跌，信托的固定收益產(chǎn)品其實(shí)也會(huì)，甚至?xí)粤硪环N更極端的形式——本金都顆粒無回。”好買基金執(zhí)行董事、總經(jīng)理?xiàng)钗谋缶璧馈?BR> 楊文斌認(rèn)為，流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣類資產(chǎn)中，貨幣基金的年化收益率已經(jīng)從頂峰的6%下降到5%以內(nèi)，并將繼續(xù)下降，所以除流動(dòng)性需要外，可以適當(dāng)減配。
近期“熱鬧”的短期創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品可能受到一定的沖擊。因收益率與銀行存款和市場(chǎng)資金價(jià)格緊密相關(guān)，上市僅一個(gè)月的短期理財(cái)基金將受到較大影響。目前仍有多家公司上報(bào)同類產(chǎn)品，但市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，短期理財(cái)基金的吸引力，將與央行基準(zhǔn)利率同步下降。
根據(jù)5月22日華安月月鑫公布的首期投資組合構(gòu)建情況，截至5月15日，該基金投資于銀行定期存款的比例高達(dá)99.93%，僅有0.07%投向了其他標(biāo)的。分析人士指出，二次降息后，代表市場(chǎng)資金價(jià)格的銀行同業(yè)之間拆借利率(Shibor)全線下降。
據(jù)央行7月2日發(fā)布的5月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況披露，5月Shibor下降幅度較大。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.19%，較4月下降106個(gè)基點(diǎn)。5月31日，7天拆借加權(quán)平均利率為2.16%，較4月末下降167個(gè)基點(diǎn)。而進(jìn)入7月份以后，所有各期Shibor的下降趨勢(shì)都非常明顯，這種情況對(duì)短期理財(cái)基金不利，因?yàn)樗鼈冏钪饕耐顿Y標(biāo)的是銀行存款，然后是各類債券、央行票據(jù)等金融工具，這些投資標(biāo)的的價(jià)格均會(huì)跟隨央行基準(zhǔn)利率下降。
不過，證監(jiān)會(huì)7月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，目前正在申報(bào)的短期理財(cái)基金仍多達(dá)16只，來自15家基金公司，包括前期已經(jīng)發(fā)行產(chǎn)品的光大保德信和匯添富，另有華夏、大成、工銀瑞信等大公司，運(yùn)作周期也從前期以月為單位縮短到以周為單位。
債基或?yàn)椤芭Ｎ病薄∪晔找婵捎^
銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年，167只普通開放式債券基金平均收益率達(dá)到5.97%，領(lǐng)先所有其他基金品種，這也是債券基金自2008年以來獲得的同期最好成績(jī)。而下半年債券基金的表現(xiàn)不一定超過上半年，但全年債券類基金有望實(shí)現(xiàn)較好的收益。
進(jìn)入6月份，債券基金小幅上漲。而對(duì)于此次降息，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這將繼續(xù)利好債市，尤其信用債品種將主要受益。眾祿基金研究中心認(rèn)為，央行降息支撐債券繼續(xù)走牛。存貸款基準(zhǔn)利率的下降，一方面有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性的供給，另一方面也會(huì)引導(dǎo)債券市場(chǎng)收益率曲線下行，從而支持債券市場(chǎng)小牛行情的持續(xù)。
6月CPI創(chuàng)兩年半新低，同比增幅回到“2時(shí)代”。正在發(fā)行的富安達(dá)增強(qiáng)收益?zhèn)鶖M任基金經(jīng)理黃強(qiáng)指出，伴隨著CPI的不斷下行以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期下滑，未來貨幣政策放松可期，債市行情有望再次蓄力。黃強(qiáng)進(jìn)一步分析認(rèn)為，根據(jù)債市行情的輪動(dòng)規(guī)律，通常利率債先行上漲，然后是高信用等級(jí)的信用債，接著是中低信用評(píng)級(jí)的信用債，最后再到可轉(zhuǎn)債。根據(jù)目前的發(fā)展階段，正是中低評(píng)級(jí)信用債、可轉(zhuǎn)債的“播種期”，尤其是中低評(píng)級(jí)信用債。從歷史數(shù)據(jù)看，今年的企業(yè)債、公司債發(fā)行均已創(chuàng)下歷史同期新高。值得一提的是，隨著經(jīng)濟(jì)觸底并緩慢復(fù)蘇，企業(yè)的信用資質(zhì)改善，中低評(píng)級(jí)信用債將加速上漲。
此前，國(guó)金證券亦建議投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注側(cè)重信用債的債券基金，尤其是分級(jí)債基杠桿份額，由于具備放大收益的效果，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者可以借此把握階段性上漲機(jī)會(huì)。不過，楊文斌提醒投資者，“債券型基金從去年下半年開始就蠢蠢欲動(dòng)并已有相當(dāng)?shù)臐q幅，整體而言，未來3-6個(gè)月雖然債券基金依然有機(jī)會(huì)，但很可能是個(gè)‘牛尾巴’了。”
權(quán)益類布局漸行漸近
“現(xiàn)在最被低估和最有潛力的資產(chǎn)是什么？恰恰是大多數(shù)人談虎色變的股票和基金。在經(jīng)濟(jì)觸底并轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過程中，股票性資產(chǎn)，包括公募基金和陽光私募，往往會(huì)表現(xiàn)優(yōu)異。所以2012年下半年如果想賺錢的話，膽子要大一些。”楊文斌在其下半年投資策略中這樣認(rèn)為。
從風(fēng)格的角度來看，國(guó)金證券認(rèn)為，下半年在基金投資上建議立足中盤成長(zhǎng)風(fēng)格，而指數(shù)型基金的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)不大。
今年以來市場(chǎng)震蕩加劇并缺乏明確或持續(xù)的投資主線，使得基金操作的難度加大，基金業(yè)績(jī)漲跌分化更為明顯。“就下半年來看，在經(jīng)濟(jì)與政策博弈下，市場(chǎng)節(jié)奏、投資方向的切換或?qū)⒀永m(xù)高頻率，‘活躍型’管理人適應(yīng)性相對(duì)較強(qiáng)。在此背景下，可關(guān)注投資管理能力得到較為充分檢驗(yàn)、操作風(fēng)格靈活、規(guī)模中小的基金。”國(guó)金證券張劍輝在下半年權(quán)益類基金投資策略報(bào)告中指出。
國(guó)金證券認(rèn)為，中小盤股相對(duì)大盤股具有更好的業(yè)績(jī)彈性，進(jìn)一步來看，中盤股相對(duì)于小盤股的流動(dòng)性更具備優(yōu)勢(shì)，尤其是在下半年以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股解禁高峰來臨，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更值得關(guān)注。此外，從成長(zhǎng)和價(jià)值的角度來看，從自下而上的角度，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍具有穿越周期的能力，且從風(fēng)格輪動(dòng)的角度出發(fā)，值得在下半年戰(zhàn)略性持有。
而在指數(shù)基金方面，國(guó)金證券則表示系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)不大，尤其是在短期經(jīng)濟(jì)尋底、相對(duì)弱勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境中，與市場(chǎng)高度相關(guān)的指數(shù)型產(chǎn)品難獲超額收益，但從風(fēng)格的角度，可把握風(fēng)格或者行業(yè)主題特征突出的指數(shù)型基金，在結(jié)構(gòu)化行情中分享相關(guān)板塊的超額收益。