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新華社發(fā) |
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吳曉求和任志強(qiáng)的“對(duì)賭”，把投資者對(duì)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的分歧擺在了公眾面前。從目前的情況來看，雖然機(jī)構(gòu)對(duì)于這兩個(gè)市場(chǎng)都持相對(duì)謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但樓市似乎有比股票更樂觀的理由。
吳曉求對(duì)賭任志強(qiáng) 股市VS樓市
在前不久的一次經(jīng)濟(jì)研討論壇上，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求與華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)提出“對(duì)賭”約定，打賭當(dāng)前投資股票的收益在5年后一定會(huì)大于買房的收益。吳曉求認(rèn)為，當(dāng)前股市確實(shí)已經(jīng)擁有投資價(jià)值。對(duì)此，華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)并不認(rèn)同。一時(shí)間，這個(gè)“對(duì)賭”成為了網(wǎng)上討論的熱點(diǎn)。
雖然對(duì)未來5年內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的觀點(diǎn)不一，但對(duì)于今年下半來說，到底是買股票還是買房子，卻是擺在投資者面前的一個(gè)迫切問題。從目前的情況來看，市場(chǎng)上主要有兩派觀點(diǎn)。一派觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著宏觀政策的放松，盡管政府對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖，但房?jī)r(jià)已經(jīng)不太可能繼續(xù)下行，房?jī)r(jià)的反彈在未來一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)是大概率事件，因此此時(shí)進(jìn)入樓市是一個(gè)比較合適的時(shí)機(jī)。另一派則認(rèn)為，在調(diào)控政策下，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然存在一些變數(shù)，但在A股的股票市場(chǎng)上，目前的估值明顯處在底部，未來隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的探底回升，股票市場(chǎng)的上漲將是大概率事件，此時(shí)入市，可以抄底。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠認(rèn)為，現(xiàn)在的房地產(chǎn)還是在一個(gè)非理性的軌道上行走，房?jī)r(jià)還有合理回歸的空間。他認(rèn)為，央行連續(xù)兩次降息，意在穩(wěn)增長(zhǎng)促增長(zhǎng)，客觀上也可能使樓市回暖加速，但是千萬(wàn)不要誤解為降息是一個(gè)旨在“挽救”房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策轉(zhuǎn)向。
上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)楊紅旭說，6月份，北上廣深4個(gè)一線城市新建商品住宅面積為373萬(wàn)平方米，環(huán)比上個(gè)月上漲8%，同比去年6月增長(zhǎng)34%。楊紅旭認(rèn)為，住宅成交量是行業(yè)先行指標(biāo)。之前，全國(guó)房?jī)r(jià)整體上保持下跌，但近期也出現(xiàn)了止跌跡象，突出表現(xiàn)在近日中指研究院公布數(shù)據(jù)——6月份全國(guó)100個(gè)城市新建商品住宅成交均價(jià)結(jié)束了9個(gè)月的下跌，環(huán)比上個(gè)月微漲0.05%。漲幅雖小，卻具有強(qiáng)烈信號(hào)意義。如果政策面繼續(xù)保持平穩(wěn)，則未來幾個(gè)月，房?jī)r(jià)極有可能步入上漲通道，雖然漲幅絕不可能重演2009年的火爆。
銀率網(wǎng)最新發(fā)布的一份研究報(bào)告則認(rèn)為，隨著寬松式貨幣政策在更明確的實(shí)施，下半年的信貸量將進(jìn)一步走高。在當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)地位還沒有得到改善，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境沒有好轉(zhuǎn)的情況下，大量的資金流向必然是樓市。這從目前日益回暖的樓市成交和地王再現(xiàn)就可以看出來。有了巨額資金的支持，從去年開始，錢緊的開發(fā)商不再會(huì)有以價(jià)換量的沖動(dòng)，漲價(jià)將成為下半年樓市的主旋律。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：下半年均不具備大漲基礎(chǔ)
下半年到底是買房子還是買股票？這個(gè)問題的核心在于，排除了剛性的住房需求之后，房?jī)r(jià)和股價(jià)，今年下半年到底哪個(gè)會(huì)漲，又有哪個(gè)會(huì)上漲的比較快？值得注意的是，無論是樓市還是股市，從目前機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，多數(shù)均認(rèn)為今年下半年并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，高華證券表示，年初至今，中國(guó)大城市的房地產(chǎn)交易量在購(gòu)房承受能力改善、購(gòu)房意愿增強(qiáng)以及地方政府的支持政策等因素下從底部強(qiáng)勁復(fù)蘇。預(yù)計(jì)下半年交易量仍有望進(jìn)一步比上半年增長(zhǎng)10-20%。高華證券預(yù)計(jì)，交易量強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景將推動(dòng)房?jī)r(jià)從當(dāng)前的谷底水平緩慢回升。
但高華證券強(qiáng)調(diào)，三點(diǎn)原因?qū)Q定開發(fā)商的定價(jià)能力不太可能在未來幾個(gè)季度大幅回升。首先，剛需是交易量復(fù)蘇的關(guān)鍵推動(dòng)因素，它對(duì)承受能力的敏感性較高；其次，開發(fā)商需要再用一兩個(gè)季度來將資產(chǎn)負(fù)債狀況恢復(fù)至良性水平，這可部分歸因于融資成本依然高企以及現(xiàn)金回收周期較過去幾年有所延長(zhǎng)；最后，新盤上市數(shù)量可能會(huì)在下半年增幅較大，因?yàn)樵诮üこ淘诒据喼芷谝?guī)模十分龐大，更不用提說業(yè)已發(fā)售但尚未售出的樓盤數(shù)量仍處歷史高位。
中投證券也認(rèn)為，目前政府主要的調(diào)控思路是促使經(jīng)濟(jì)回歸自主增長(zhǎng)，房地產(chǎn)行業(yè)回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)成為當(dāng)期經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的重要力量。從目前政策信號(hào)看，調(diào)控的最后底線為“維持限購(gòu)政策”、“決不讓房?jī)r(jià)反彈”、“抑制房地產(chǎn)投機(jī)投資性需求作為一項(xiàng)長(zhǎng)期政策”；而預(yù)計(jì)目前基本的容忍度已經(jīng)從“價(jià)跌量增”放寬至“價(jià)穩(wěn)量增”。
“對(duì)于七八月份成交量基本可以判斷淡季不淡，對(duì)于房?jī)r(jià)，反彈則不可避免。”中投證券表示，在三季度這種反彈應(yīng)在可控范圍，而四季度房?jī)r(jià)上行壓力會(huì)更大，因?yàn)槎径纫呀?jīng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，3月份新開工已經(jīng)負(fù)增長(zhǎng)，而銷售面積開始則同比大幅上升，今年四季度會(huì)進(jìn)入求大于供的階段。
而在股票市場(chǎng)未來的走勢(shì)判斷上，機(jī)構(gòu)也普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。太平洋證券認(rèn)為，下半年對(duì)A股市場(chǎng)既不樂觀，也不悲觀。在當(dāng)前的政策條件之下，需靜觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的自然觸底、緩慢復(fù)蘇。這個(gè)過程，是在迎來牛市之前無法逾越的。太平洋證券認(rèn)為，下半年政策將繼續(xù)托底，但企業(yè)盈利還處于負(fù)增長(zhǎng)過程中；經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)很難對(duì)市場(chǎng)形成正面貢獻(xiàn)，但也不會(huì)失速；在海外經(jīng)濟(jì)疲軟和國(guó)內(nèi)內(nèi)生性增長(zhǎng)乏力的背景下，市場(chǎng)很難直接步入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情中，下半年區(qū)間震蕩的概率更大。
中金公司則認(rèn)為，下半年A股將呈現(xiàn)“倒V型”走勢(shì)。7、8月份隨著政策放松節(jié)奏和力度有所加大以及市場(chǎng)資金面的顯著改善，市場(chǎng)將出現(xiàn)一波反彈行情。在確認(rèn)二季度經(jīng)濟(jì)增速已回落過程中，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策出臺(tái)力度將加大。這些因素將為反彈創(chuàng)造較好氛圍，市場(chǎng)高點(diǎn)可能達(dá)到2500點(diǎn)到2600點(diǎn)。
藍(lán)籌難擔(dān)大任 地產(chǎn)股被看好
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日收盤，按照整體法計(jì)算，全部A股的平均市盈率僅為13.35倍，市凈率則僅為1.84倍，對(duì)應(yīng)的歷史大底998點(diǎn)時(shí)市盈率19.45倍，市凈率1.65倍；滬深300的平均市盈率僅為10.51倍，市凈率僅為1.66倍，均低于A股歷史上998點(diǎn)大底時(shí)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍。
在A股市場(chǎng)整體處于估值底部的情況下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清數(shù)曾數(shù)次力挺藍(lán)籌股，他表示，藍(lán)籌股正顯示出罕見的投資價(jià)值，對(duì)藍(lán)籌股絕對(duì)有信心。中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局也表示，倡導(dǎo)關(guān)注藍(lán)籌股本質(zhì)上是倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資的理念。績(jī)差股不確定性更強(qiáng)，只有經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資者才適合風(fēng)險(xiǎn)較大的投資選擇。然而，盡管監(jiān)管層再三喊話，A股卻不為所動(dòng)。截至7月12日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)于2185.49點(diǎn)，今年以來累計(jì)下跌了0.63%，而同期的美股三大指數(shù)，歐洲三大指數(shù)以及日經(jīng)等主要亞洲指數(shù)今年以來多數(shù)則實(shí)現(xiàn)了上漲。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份以來，滬指不斷破位下行，累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到了7.87%。在6月份以來的29個(gè)交易日當(dāng)中，有25個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，累計(jì)凈流出達(dá)到了1112.8億元。而在最近一周(6月30日-7月6日)的產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向中，方正證券研究顯示，產(chǎn)業(yè)資本的流出力度較5月有所改善，但情況仍不樂觀，基本面的拐點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)資本的層面沒有得到認(rèn)可。
值得注意的是，雖然對(duì)下半年的股票市場(chǎng)整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，但無論是券商還是基金，在其發(fā)布的中期策略報(bào)告當(dāng)中，對(duì)下半年房地產(chǎn)股票表示出興趣的均不在少數(shù)。中金公司表示，最為看好房地產(chǎn)和券商的核心板塊配置策略；申萬(wàn)菱信基金也認(rèn)為，下半年在基本面、資金面沒有明顯回暖跡象時(shí)，早周期類行業(yè)和防御型行業(yè)將是配置重點(diǎn)，比如保險(xiǎn)、地產(chǎn)等早周期類行業(yè)。