近期國際油價(jià)大幅波動。先是6月28日觸及10個(gè)月低點(diǎn)77.28美元，后是在歐盟峰會利好推動下大幅反彈，市場看多氛圍濃厚。展望后市，我們認(rèn)為，從目前整體市場格局來看，油價(jià)尚不具備反轉(zhuǎn)條件，預(yù)計(jì)三季度整體仍將維持震蕩，油價(jià)波動區(qū)間將維持在82美元至90美元之間。
全球經(jīng)濟(jì)仍然疲軟
油價(jià)本輪反彈的最直接動力來自歐盟峰會。1200刺激計(jì)劃的推出和ESM的提前推出給予市場較大信心刺激。但從實(shí)際情況來看，此次峰會并未在歐元債券和歐洲財(cái)政聯(lián)盟問題上取得突破性進(jìn)展，因而無法解決歐洲治理結(jié)構(gòu)的矛盾，對于歐債危機(jī)而言仍是治標(biāo)不治本；ESM的成立僅有意向，并無具體方案，在實(shí)施時(shí)還會受到德國限制，效果仍會大打折扣。
此外，美國6月PMI大幅降至49.7，三年內(nèi)首次降至榮枯線以下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢；德國6月制造業(yè)PMI也創(chuàng)三年以來新低。整體而言，全球經(jīng)濟(jì)三季度仍將維持疲態(tài)，這對油價(jià)上行形成一定制約。
能源供給仍將略增
從供需層面來看，雖然近期挪威罷工和歐盟禁運(yùn)對市場構(gòu)成了一定支撐，但實(shí)際影響并不大。
挪威工人罷工主要為迫使政府介入，并非想要徹底阻斷生產(chǎn)，對市場影響有限；而伊朗禁運(yùn)對歐洲造成的影響不超過10萬桶/天，即便考慮到船運(yùn)保險(xiǎn)，影響范圍同樣不大，預(yù)計(jì)伊朗出口減少量大約在15萬桶/天以下。
二季度全球原油日供應(yīng)盈余達(dá)120萬桶，美國和沙特三季度有望進(jìn)一步提高產(chǎn)能，俄羅斯也降低出口稅以刺激石油出口，全球三季度原油供給整體仍將略增。
三季度全球整體需求預(yù)計(jì)與二季度持平，其中美國汽油旺季逐步結(jié)束，二季度汽車銷量的降低也將反映在市場上；而中國經(jīng)濟(jì)雖有望觸底回升但消費(fèi)占比較低，影響不大；歐洲需求則將維持相對疲弱。因此，預(yù)計(jì)三季度整體能源供需較二季度略有寬松。
政治打壓力度不減
從政治層面來看，雖然伊朗在上周末放風(fēng)封鎖霍爾木茲海峽，但該舉措似乎更多是為借油價(jià)暴漲造勢。因?yàn)橐晾式?jīng)濟(jì)在二季度已接近崩潰邊緣，封鎖海峽對其自身沖擊最大。1月份和3月份伊朗也曾兩次威脅封鎖海峽，但均未對油價(jià)形成支撐。
6月全美汽油零售均價(jià)3.62美元/加侖(6.08元/升)，較五年同期水平高10%，仍維持在較高水平。三季度臨近美國大選，奧巴馬打壓油價(jià)動力不減。而在6月14日的OPEC會議上，沙特和伊朗矛盾進(jìn)一步激化，沙特通過增產(chǎn)打壓伊朗的態(tài)度較為明顯。此外，6月末敘利亞內(nèi)亂再起，從IEA態(tài)度來看，拋儲的可能性再度加大。
綜合上述分析，我們認(rèn)為油價(jià)近一周的暴漲并不意味著市場反轉(zhuǎn)的到來。從目前整體格局來看，宏觀面較二季度略有緩和跡象，但政治打壓力度將加強(qiáng)，供需與二季度基本持平，因此油價(jià)在短時(shí)暴漲過后將陷入較長時(shí)期的盤整。目前市場狀態(tài)與5月中旬至6月初較為類似，預(yù)計(jì)油價(jià)波動區(qū)間將維持在82美元至90美元之間。