編者按：上半年剛剛過去，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)半年報即將公布。7月1日公布的PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)下行，不過由于“穩(wěn)增長”措施得力，經(jīng)濟(jì)增速下行的狀況有緩解跡象。對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動，股市將作出怎樣的反應(yīng)，今日本報就此展開討論。
下半年將好于上半年
全年增長可望達(dá)8%
上半年剛剛過去，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)半年報即將公布。7月1日公布的PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)下行，不過由于“穩(wěn)增長”措施得力，經(jīng)濟(jì)增速下行的狀況有緩解跡象。專家表示，下半年經(jīng)濟(jì)形勢將好于上半年，預(yù)計全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟(jì)增長“軟著陸”可期。
國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度GDP增長幅度為8.1%，放緩至自2009年二季度以來的最低水平。對于二季度GDP增速，業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)測將會跌至8%以下，多數(shù)機(jī)構(gòu)的報告預(yù)計，二季度GDP同比增長7.8%。
由此測算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，該數(shù)據(jù)為9.6%，經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢明顯。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，內(nèi)外需求同步放緩是上半年經(jīng)濟(jì)弱勢的主要原因。一方面，歐債危機(jī)未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)，受其影響世界經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，我國外部需求持續(xù)走弱。另一方面，從投資的內(nèi)在動能看，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在調(diào)控政策不放松、銷售不暢以及資金來源受限等的影響下大幅放緩；制造業(yè)投資受國際經(jīng)濟(jì)弱勢、房地產(chǎn)投資及企業(yè)盈利下降影響而走低。
此外，從工業(yè)生產(chǎn)情況來看，由于4月份日均發(fā)電量、鋼材產(chǎn)量、原油加工量等同比增速較大程度下降，使得4月份工業(yè)增加值同比增速降幅明顯，增速創(chuàng)下近年來的新低，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能在低位徘徊，5月份該數(shù)據(jù)仍處低位，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳。
2012年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，為了“穩(wěn)增長”，政府持續(xù)出臺了一系列政策提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
5月23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議時表示，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。同時，國務(wù)院還出臺了11條舉措穩(wěn)增長，包括結(jié)構(gòu)性減稅政策，擴(kuò)大內(nèi)需，支持小型微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)興業(yè)等。隨后，央行宣布自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。而就在5月份，央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，給放緩的經(jīng)濟(jì)增長注入更多資金。
在這一系列政策措施的作用下，5月份內(nèi)外需求已經(jīng)有恢復(fù)跡象。
連平預(yù)計，三季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)回升，下半年經(jīng)濟(jì)增長的軟著陸依然可期。一是出口增速明顯回升有助于緩解經(jīng)濟(jì)快速下滑的擔(dān)憂；二是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升，固定資產(chǎn)投資有企穩(wěn)跡象；三是政策推動和物價漲幅回落將有利于下半年消費(fèi)需求平穩(wěn)增長；四是中長期信貸占比上升，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用增強(qiáng)。總體而言，5月份我國宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，在政策作用下，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有企穩(wěn)跡象，由于穩(wěn)增長的政策空間依然存在，下半年經(jīng)濟(jì)形勢將好于上半年。預(yù)計全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟(jì)增長“軟著陸”可期。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，目前的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)開始見底，如果政策繼續(xù)保持微調(diào)力度，三季度、四季度末可能會見效，有回升的表現(xiàn)。后兩個季度預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長大概在8.5%到9%。
6月CPI見頂回落
下半年貨幣政策打開空間
上半年，全國居民消費(fèi)價格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見頂回落。6月已經(jīng)收官，多家研究機(jī)構(gòu)近日相繼給出對6月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)測報告，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期CPI將出現(xiàn)大幅回落，或只有2.2%左右，而價格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。
4月份，CPI同比上漲3.4%，已經(jīng)低于1年期存款基準(zhǔn)利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個月以來首次宣布降息。隨著物價漲幅的進(jìn)一步回落，機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，下半年貨幣的操作空間將更大。
商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動了蔬菜批發(fā)價格連續(xù)多周回落，而豬肉價格雖然在中央收儲的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價格的大幅回落，使得非食品價格漲幅也出現(xiàn)回落。
對于6月份的CPI走勢，中投證券預(yù)計CPI將降至2.2%，而第一創(chuàng)業(yè)證券的預(yù)測則與其相同。此外，申銀萬國證券、日信證券等機(jī)構(gòu)也分別預(yù)測6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區(qū)間內(nèi)。
至于下半年CPI的發(fā)展，中國銀行國際金融研究所近日發(fā)布報告稱，二季度很可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的“谷底”，增速將低于8%，不過三季度中國經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，預(yù)計GDP增長8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。
中信證券指出，經(jīng)濟(jì)增長低于潛在水平、美元總體強(qiáng)勢、全球大宗商品價格回落導(dǎo)致輸入性通脹將逆轉(zhuǎn)，以及國內(nèi)食品價格仍處于回落周期等因素，都是目前國內(nèi)通脹下降的主要因素，預(yù)計第三季度物價總水平仍將處于下行趨勢，平均將低于2.5%。
此輪通脹是在去年7月見頂，從7月份開始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現(xiàn)新漲價因素，交通銀行高級宏觀分析師唐建偉預(yù)計三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。
中行報告預(yù)計近期宏觀政策將加快放松步伐，加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，把“穩(wěn)增長”作為今后一段時間宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，但類似“四萬億”那樣的大力度刺激政策出臺的概率很小。“下半年還會有1至2次的降準(zhǔn)。而未來一段時間是否再次降息也取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀態(tài)，再次降息的可能還是很大。”
中信建投日前發(fā)布的2012年中期投資策略報告認(rèn)為，當(dāng)前CPI繼續(xù)下行，而外匯占款的趨勢性萎縮也使得央行被動投放貨幣和對沖的壓力加大，因此降準(zhǔn)已具備可行性。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委和海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷等也均認(rèn)為，由于熱錢外流數(shù)目巨大，給流動性帶來很大壓力，7月央行可能再度開啟調(diào)準(zhǔn)窗口。
海通證券北京分公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理夏立軍同樣認(rèn)為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購，但是表明央行對于目前流動性舒緩的預(yù)期并沒有減弱，7月份來看不排除央行有降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性，上半年整個經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，財政政策仍然會有利好市場的這個動作。”