銀行理財(cái)市場高速發(fā)展，每年都在刷新發(fā)行記錄。
今年上半年，111家各類銀行發(fā)行個(gè)人銀行理財(cái)產(chǎn)品12282款，相比去年上半年發(fā)行數(shù)增加1000余款。
同時(shí)，在發(fā)行數(shù)大量增加的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品也大量到期，今年上半年到期的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)達(dá)到了12775款，其中，到期理財(cái)產(chǎn)品年收益率最高為27%，最低只有0.36%。
上半年59款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，中信0.36%最低。
根據(jù)理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，今年上半年到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品共有12775款，其中，59款理財(cái)產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益，涉及的銀行主要有中國銀行、華夏銀行、光大銀行、渣打銀行、中信銀行等10家銀行。
首當(dāng)其沖的仍然是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，最低收益的理財(cái)產(chǎn)品均來自結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。中信銀行有4款產(chǎn)品僅獲得了0.36%和0.4%的收益，屬于今年上半年到期最低者。中信理財(cái)樂投1101期（大豆聯(lián)系款）、中信理財(cái)樂投1101期（玉米聯(lián)系款）、“智贏十號”基金聯(lián)系型理財(cái)產(chǎn)品（B款）、“智贏十號”基金聯(lián)系型理財(cái)產(chǎn)品（A款），四款產(chǎn)品均為投資期限一年的產(chǎn)品，且為保證收益型產(chǎn)品，掛鉤標(biāo)的為期貨和黃金。
黃金今年出現(xiàn)了較大幅度的下跌，這也讓掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品深受其害。表現(xiàn)最為明顯的當(dāng)屬中國銀行。中國銀行有16款理財(cái)產(chǎn)品到期未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益，其中15款為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
而在這15款理財(cái)產(chǎn)品中，13款是掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品；同時(shí)，據(jù)理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，中國銀行今年上半年到期的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品一共也僅有14款，只有1款到期實(shí)現(xiàn)了預(yù)期最高收益。不過，值得一提的是，其他13款理財(cái)產(chǎn)品雖然未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率，但是都未出現(xiàn)虧損，最低年收益率為0.5%，最高也有3.1%。
到期收益率0.5%的理財(cái)產(chǎn)品為博弈BY12055—V人民幣金上加金理財(cái)產(chǎn)品，期限為40天，資金投資于在國內(nèi)銀行間債券市場上流通的國債、央行票據(jù)、國開債、進(jìn)出口行債券和農(nóng)發(fā)債等高信用等級金融產(chǎn)品以及債券回購等金融衍生產(chǎn)品。
理財(cái)產(chǎn)品看漲黃金，但是由于國際經(jīng)濟(jì)形勢等因素影響，黃金走勢一直較為低迷，導(dǎo)致這款理財(cái)產(chǎn)品最后只有實(shí)現(xiàn)最低的0.5%收益。
此外，據(jù)理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)實(shí)監(jiān)測，光大銀行、廣發(fā)銀行、平安銀行、恒生銀行以及渣打銀行等均存在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益的理財(cái)產(chǎn)品。
債券和貨幣類產(chǎn)品無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高，
偏差約0.2%
除了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外，今年上半年還有不少債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品到期實(shí)際收益率與預(yù)期收益率存在小幅度偏差的情況，比如交通銀行、華夏銀行等銀行的理財(cái)產(chǎn)品。
今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行跡象明顯，貨幣政策也出現(xiàn)了調(diào)整，央行連續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率，同時(shí)，貨幣市場的利率也出現(xiàn)較大波動。國際形勢的變化莫測，讓銀行在操作上和預(yù)判上加大了難度。
比如，交通銀行有4款債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率，特別是澳元理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)此種情形。
“得利寶新綠”私人銀行專享澳元理財(cái)產(chǎn)品（F1BB0729）和“得利寶新綠”澳元理財(cái)產(chǎn)品（FE112729）預(yù)期年收益率為6.8%和6.55%，期限分別為1年和3個(gè)月，理財(cái)資金將投資于貨幣市場工具以及金融衍生工具，到期年收益率均為5%。
以往債券和貨幣市場基本都能達(dá)到預(yù)期，但是市場存在復(fù)雜性，特別是在利率市場化進(jìn)程逐漸加深的背景下，這類理財(cái)產(chǎn)品也有較大可能無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高。不過，并不足以悲觀，基本上都是小偏差，在0.2%左右，投資者不必過于擔(dān)心。
外資行18款產(chǎn)品包攬高收益
所謂成也蕭何，敗也蕭何！在未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的理財(cái)產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是重災(zāi)區(qū)，然而，在高收益的理財(cái)產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品也是首屈一指。
根據(jù)理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，在今年上半年到期收益率10%（含）以上的理財(cái)產(chǎn)品共有19款，其中18款為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。這19款高收益的理財(cái)產(chǎn)品分布在渣打銀行、恒生銀行、東亞銀行以及中信銀行四家銀行之中，主要以渣打、恒生為主，可見，高收益理財(cái)產(chǎn)品基本被外資行包攬。
在收益率排名前兩位的是渣打銀行和東亞銀行的理財(cái)產(chǎn)品，渣打銀行的代客境外理財(cái)產(chǎn)品錄得27%的收益；東亞銀行的牛熊雙盈5“亞洲四小龍”指數(shù)基金保本投資產(chǎn)品到期實(shí)現(xiàn)了18%的年收益。
恒生銀行的股票掛鉤部分保本投資產(chǎn)品-“連連盈”可自動贖回（OTZR50）和股票掛鉤部分保本投資產(chǎn)品-“步步穩(wěn)”（OTZR14），起買金額均為10萬元人民幣，投資期限為1年，雖然給出了17.4%和13%的預(yù)期收益率，但最終二者分別取得了13.97%和13%的收益。
唯一獲得10%收益的股份制銀行是中信銀行，為中信理財(cái)之專享4號產(chǎn)品，
2011年1月31日起息，并在2012年1月31日到期，期限為1年，到期已實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。
城商行的高收益占比明顯增加
如果擴(kuò)大排名的位置，城市商業(yè)銀行的占比明顯增加，如哈爾濱銀行、杭州銀行、稠州銀行、南充商業(yè)銀行、齊魯銀行、徽商銀行等都獲得了高收益。
哈爾濱銀行發(fā)行的“丁香花理財(cái)”財(cái)富尊享201104號產(chǎn)品和“丁香花理財(cái)”惠贏201101號產(chǎn)品，均為1年期產(chǎn)品，最終都取得了8.8%的收益。
此外，城商行中，獲得不錯(cuò)收益的還有，杭州銀行的“幸福99”1124期（信托受益權(quán)投資型）銀行理財(cái)計(jì)劃、順德農(nóng)商行的精英理財(cái)大客戶尊享第11070期、東莞銀行的2011年“玉蘭理財(cái)”平穩(wěn)增利系列32號個(gè)人理財(cái)計(jì)劃、泉州銀行的“海西源泉”貨幣型個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品（2012005期）等，分別取得了7%、6.9%、6.5%、6.3%的收益。
（理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員 張星）
（2）瘋狂城商行：3589款產(chǎn)品29.22%份額，平均預(yù)期年收益率4.98%最高
關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品，城商行也瘋狂。
當(dāng)你談?wù)撱y行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，你在談?wù)撌裁矗吭鴰缀螘r(shí)，你根本不可能談到偏遠(yuǎn)的城商行；而今小銀行的理財(cái)產(chǎn)品似有“千樹萬樹梨花開”之勢，就連農(nóng)商行也開始涉獵，這一切皆緣自2011年16.9萬億的銀行理財(cái)產(chǎn)品爆發(fā)式增長帶來的“一夜春風(fēng)”。
截至2012年6月22日，今年已有84家城（農(nóng)）商行，共發(fā)行3589款銀行理財(cái)產(chǎn)品，市場份額達(dá)到29.22%，已與四大行、股份制銀行三分天下。
但是，粗放式增長的背后，城（農(nóng)）商行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)控能力卻沒能與其發(fā)行規(guī)模匹配提升；高收益的另一面，還需要警惕高風(fēng)險(xiǎn)。
城商行逆勢上揚(yáng)
2011年，是銀行理財(cái)產(chǎn)品爆發(fā)的一年。此后，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量一發(fā)不可收拾，今年以來城（農(nóng)）商行的加入，更是增添了新的力量。
理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，截至2012年6月22日，今年共有111家銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品12282款；今年以來，共有84家城（農(nóng)）商行發(fā)行3589款銀行理財(cái)產(chǎn)品；其中一季度發(fā)行1541款，在銀行理財(cái)產(chǎn)品總體發(fā)行量環(huán)比下降時(shí)，逆勢上揚(yáng)；2012年一季度末城商行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量市場份額，從2011年年底的19%增至20.94%，截至2012年6月22日，更是增至29.22%，已與四大行、股份制銀行三分天下。
“理財(cái)產(chǎn)品不僅可以豐富客戶服務(wù)，銀行還可以賺取不菲的中間收入。”東方證券銀行業(yè)分析師金麟向理財(cái)周報(bào)記者表示：“去年銀行理財(cái)產(chǎn)品的爆發(fā)式增長，讓很多城商行開始注意到這一塊業(yè)務(wù)，不過目前城商行理財(cái)產(chǎn)品的客戶定位還都處于低端水平。”
從投資幣種來看，由于城商行業(yè)務(wù)和管理水平限制，主要還是以人民幣為主。84家銀行中，除上海銀行、北京銀行分別發(fā)行26款、22款固定收益的美元產(chǎn)品外，其余均為人民幣產(chǎn)品。
從發(fā)行銀行來看，84家銀行中，70家城商行共發(fā)行3195款理財(cái)產(chǎn)品，14家農(nóng)商行發(fā)行394款。其中上海銀行、平安銀行、北京銀行和南京銀行發(fā)行量均超過200款，分別為281款、226款、221款和213款；發(fā)行量超過100款的銀行共10家均為城商行。濱海銀行、富滇銀行、湖州銀行三家銀行分別僅發(fā)行1款。農(nóng)商行中，上海農(nóng)商行和重慶農(nóng)商行分別發(fā)行99款、62款，其余均未超過50款。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，城商行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品主要有幾個(gè)動機(jī)，一是通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)定客戶和存款，甚至搶占市場；二是在跨區(qū)經(jīng)營審批受限制的情況下，立足本地客戶，回歸“本地經(jīng)營”，以彌補(bǔ)跨區(qū)規(guī)模增長的空白；三是通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，提高中間收入，帶動零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，以應(yīng)對利率市場化的到來。
華潤銀行成信托通道，東莞銀行涉嫌攬存
一款理財(cái)產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、發(fā)行到投資、按期兌付，其背后不僅需要強(qiáng)大的人力資源和資金業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，被普遍運(yùn)用的“資金池”模式更需要一套完整的機(jī)制。盡管城商行發(fā)行量已經(jīng)可以與四大行、股份制銀行相媲美，但其產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、發(fā)行能力和市場感知能力，都還有待提升。
就目前而言，大部分城商行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)都較為簡單，投資范圍也沒有優(yōu)勢。
華潤銀行6月29日最新成立的“快樂金7號1期人民幣理財(cái)計(jì)劃”規(guī)模為2000萬，
投資于華潤深國投信托設(shè)立的“華潤信托聚鑫16號單一資金信托”，投資比例為90%-100%。
眾所周知，華潤深國投與華潤銀行均由華潤集團(tuán)控股，而華潤銀行今年以來發(fā)行的101款理財(cái)產(chǎn)品中，通過信托投資多達(dá)74款，幾乎成了信托通道。除了華潤深國投之外，華潤銀行的理財(cái)資金還投向其他信托公司，如2012年4月10日成立的“快樂金3號14期人民幣理財(cái)計(jì)劃”，就投資于平安信托設(shè)立的“平安財(cái)富·華潤銀行匯錦債券投資基金單一資金信托”。
除華潤銀行外，平安銀行、上海銀行也分別有82款和77款通過信托投資，順德農(nóng)商行、紫金農(nóng)商行、富滇銀行發(fā)行的產(chǎn)品甚至全部通過信托投資。
在眾多城商行中，東莞銀行通過其資金業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，形成以“玉蘭理財(cái)”為品牌的系列產(chǎn)品，理財(cái)能力較為突出。但是，東莞銀行卻涉嫌通過發(fā)行超短期理財(cái)產(chǎn)品攬存。
以“‘玉蘭理財(cái)’穩(wěn)健收益4天滾動1號01”為例，該產(chǎn)品于2012年5月24日成立，規(guī)模為5億，委托期僅為4天，5月29日到期時(shí)，理財(cái)資金自動轉(zhuǎn)為活期存款，正是月底沖時(shí)點(diǎn)存款的時(shí)候。
在所有城商行發(fā)行的44款一個(gè)月以內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品中，東莞銀行占35款，其中一周以內(nèi)的13款產(chǎn)品均由東莞銀行發(fā)行。
關(guān)注城商行理財(cái)，警惕高收益產(chǎn)品
為了搶占市場份額，在投資期限、風(fēng)險(xiǎn)對價(jià)、投資起點(diǎn)相同的條件下，城商行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍高于其他銀行。普益財(cái)富研究員曾韻佼表示，“投資者購買理財(cái)產(chǎn)品不能久等，遇到適合的產(chǎn)品應(yīng)盡快下手；在選擇銀行時(shí)，投資者應(yīng)多關(guān)注城商行的理財(cái)產(chǎn)品。”
理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，今年以來城（農(nóng)）商行發(fā)行的3589款產(chǎn)品中3411款披露了預(yù)期收益率，平均為4.98%，高于股份制銀行的4.83%和四大行的4.44%；其中預(yù)期收益率在6%以上，共有206款，“杭州銀行‘尊享金鉆’1203期私人銀行專享理財(cái)計(jì)劃SY1203”預(yù)期收益最高達(dá)9%。
該產(chǎn)品于2012年2月21日成立，委托期為373天，認(rèn)購起點(diǎn)100萬，為非保本浮動收益產(chǎn)品。
當(dāng)然，城商行讓利也有限度，高收益就意味著高風(fēng)險(xiǎn)。城商行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的目的之一就是搶占市場，在風(fēng)控機(jī)制不成熟的條件下，過于激進(jìn)就會放大風(fēng)險(xiǎn)。3589款城（農(nóng)）商行理財(cái)產(chǎn)品中只有1375款為保本產(chǎn)品，占比僅38.31%。
對于過高收益的城商行理財(cái)產(chǎn)品，投資者應(yīng)該保持警惕。
比如，理財(cái)周報(bào)獨(dú)家報(bào)道《天津銀行風(fēng)波：航天第一研究院專家群被卷“專屬產(chǎn)品”漩渦》揭露的一款收益率高達(dá)8.1%的理財(cái)產(chǎn)品，盡管最后涉嫌攬存未能募集成功，但差點(diǎn)讓航天研究院4萬多名專家卷入漩渦。
而今年城商行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益率超過8%的就有4款，分別是由杭州銀行發(fā)行的“尊享金鉆”私人銀行專享理財(cái)1201、1202、1203期和哈爾濱銀行發(fā)行的“‘丁香花理財(cái)’財(cái)富尊享201203號產(chǎn)品”。這些理財(cái)產(chǎn)品收益很誘人，但是投資者不能忘記其風(fēng)險(xiǎn)。
（理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員 鐘輝）
（3）股份制銀行4710款產(chǎn)品立足中高端，平均年收4.83%
秤不離砣，砣不離秤。用這句話形容股份制銀行與銀行理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)系，最合適不過。
在城商行的沖擊下，2012年一季度，國有銀行和外資銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量驟降20.2%、91.1%，而股份制銀行僅下降7.0%，低于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量7.9%的下降幅度。
截至2012年6月22日，今年以來股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的市場份額為38.35%，仍然保持各類銀行之首的地位。
4710款產(chǎn)品最高收益13.5%
理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，截至2012年6月22日，13家（含交行）股份制銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品4710款，其中華夏、光大、浦發(fā)分別以638款、583款、565款理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量，位居前三；發(fā)行量超過500款的還有深發(fā)展、招行和交行，發(fā)行量在不足100款的僅有浙商銀行一家，僅發(fā)行18款。
長期霸占股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量榜首的招行，今年上半年不太給力，跌至第五；而規(guī)模相對較小的華夏、光大、深發(fā)展，則發(fā)力中間業(yè)務(wù)，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量增長迅猛。
4710款產(chǎn)品中，只有4685款公布預(yù)期年收益率，平均為4.83%。其中光大發(fā)行2012年3月19日發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品陽光理財(cái)“A+計(jì)劃”第4期產(chǎn)品1預(yù)期年收益率最高，達(dá)13.5%，是唯一一款收益超過10%的產(chǎn)品，委托期1年，為保本浮動收益型產(chǎn)品。預(yù)期收益超過6%的共482款，占比10.23%。
值得注意的是，收益率在2%以下的44款產(chǎn)品均由交行發(fā)行，且均為日元、英鎊、歐元三種外幣產(chǎn)品，最低的“得利寶”新綠日元3個(gè)月產(chǎn)品，預(yù)期收益率僅為0.95%。
從投資幣種來看，人民幣產(chǎn)品為3961款，占比84.1%；其余6種外幣中，美元、港幣、澳元、歐元產(chǎn)品分別有257款、150款、145款和119款，日元和英鎊各39款。各幣種產(chǎn)品的預(yù)期年收益率差別懸殊，澳元產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁，高達(dá)6.01%；美元、歐元、港幣、英鎊產(chǎn)品平均預(yù)期年收益率分別為3.74%、3.18%、2.95%和2.25%，日元表現(xiàn)最差，僅為0.99%。
股份制銀行仍是主力，立足中高端
“從銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體來看，股份制商業(yè)銀行仍然是主力軍。”盡管四大行憑借其規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上占有優(yōu)勢，但是在普益財(cái)富最近公布的《銀行理財(cái)能力排名報(bào)告》顯示，除了發(fā)行能力之外，收益能力、風(fēng)控能力、理財(cái)產(chǎn)品豐富性、信息披露規(guī)范性等榜首位置均由招行、恒生、民生等股份制銀行占領(lǐng)。
截至2012年6月22日，今年以來股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的市場份額為38.35%，仍然保持各類銀行之首的地位。
在客戶定位方面，普益財(cái)富研究員吳濘江認(rèn)為，城商行主要服務(wù)低端客戶，四大行定位為中端客戶，外資行定位高端客戶，而股份制銀行的定位則是中、高端客戶。
而就今年上半年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況來看，股份制銀行甚至比外資銀行更高端，理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)最高，平均達(dá)174.73萬，外資行、四大行、城商行分別為47.33萬、16.99萬和18.71萬。
光大發(fā)行的陽光財(cái)富“T計(jì)劃”財(cái)富客戶第263期、369期，認(rèn)購起點(diǎn)高達(dá)2億，預(yù)期收益率分別為6%、5.6%；光大541款人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均認(rèn)購起點(diǎn)達(dá)1060.18萬，起點(diǎn)在2000萬以上的64款產(chǎn)品中62款由光大發(fā)行，另外兩款由深發(fā)展發(fā)行。
深發(fā)展、民生再發(fā)超短期產(chǎn)品
去年的這個(gè)時(shí)候，貨幣緊縮，各大銀行正通過最短僅1天的超短期高收益理財(cái)產(chǎn)品，展開攬存大戰(zhàn)，2011年9月被銀監(jiān)會緊急叫停。今年，超短期產(chǎn)品偶現(xiàn)江湖，但卻不見攬存大戰(zhàn)的硝煙。
上半年，股份制銀行共發(fā)行30天內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品314款，其中深發(fā)展、民生分別發(fā)行191款和114款，招行和中信各發(fā)行3款，這6款產(chǎn)品委托期均在28天以上，而深發(fā)展和民生分別發(fā)行了107款和71款一周以內(nèi)的超短期產(chǎn)品。
盡管上述產(chǎn)品中，不乏如深發(fā)展“聚財(cái)寶”周末發(fā)24號一樣具有攬存嫌疑（該產(chǎn)品3月1日發(fā)行，委托期僅三天）的產(chǎn)品，但是卻不見去年那般不斷提高收益率來攬存的硝煙，314款超短期產(chǎn)品預(yù)期收益率僅為3.77%，甚至低于平均收益率1.06個(gè)百分點(diǎn)。
“降息、準(zhǔn)備金下調(diào)，增加市場的資金供應(yīng)，也相應(yīng)地降低銀行間的拆放利率，商業(yè)銀行‘高息攬儲’的被動局面也將有所緩解，過了年中考核后，預(yù)計(jì)7月份理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率下降將更明顯。”深圳某銀行業(yè)分析師表示。（理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員
鐘輝）
（4）激進(jìn)外資行：恒生銀行274款占比近一半，星展銀行預(yù)期收益率最高32%
如果用一個(gè)詞來形容外資行的理財(cái)產(chǎn)品，莫過于“神秘而復(fù)雜”。
由于結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的復(fù)雜性，對于其實(shí)際運(yùn)作和產(chǎn)品收益的詳情，一般投資者鮮能明白個(gè)中所以。
作為能為零售銀行帶來不菲效益的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，外資行在其研發(fā)和銷售上，樂此不疲。
恒生發(fā)行數(shù)量最多，星展發(fā)行預(yù)期收益最高
在上半年商業(yè)銀行發(fā)行的12282款理財(cái)產(chǎn)品中，9家外資行發(fā)行數(shù)所占比重并不大，總發(fā)行數(shù)僅為662款。其中以恒生銀行占比最大，274款，接近外資行總數(shù)的一半。另外，匯豐銀行、渣打銀行的發(fā)行數(shù)也均在100款左右，南商銀行和永亨銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)也分別有83款、50款之多。
在這662款理財(cái)產(chǎn)品中，投資幣種不同于外幣泛濫的去年，今年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以人民幣為主，少量美元和澳元，時(shí)而夾雜幾款歐元、英鎊和港元。超短期的托管期限已經(jīng)消失，一般為3個(gè)月、半年、1年或者2年甚至更長時(shí)間。掛鉤標(biāo)的也主要集中在匯率和股票方面。
談及今年理財(cái)產(chǎn)品偏向掛鉤匯率和股票的原因，星展銀行（中國）個(gè)人銀行投資及保險(xiǎn)產(chǎn)品部總監(jiān)孔淑妍在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)說，掛鉤標(biāo)的的轉(zhuǎn)變主要是根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好及對收益的要求。有部分投資者希望穩(wěn)健的收益，對本金保障要求高，適合于利率掛鉤產(chǎn)品。
“根據(jù)市場節(jié)奏及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，今年我們發(fā)行了較多股票掛鉤自動贖回投資產(chǎn)品，這類產(chǎn)品，只需要市場有一波小型反彈，即可實(shí)現(xiàn)高收益，并自動贖回。我們自去年底始，即發(fā)行自動贖回類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，在今年初，由于股市良好的年報(bào)行情，資本市場經(jīng)歷一波上揚(yáng)，產(chǎn)品紛紛自動贖回，并獲預(yù)期高收益。從產(chǎn)品策略上講：股票類產(chǎn)品的增加，也是市場節(jié)奏與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的因素。”孔淑妍說。
高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)是外資行理財(cái)產(chǎn)品的一大特色，隨著近年被投訴的頻率漸多，外資行在“自查”中也有所收斂，保證收益型的產(chǎn)品逐年增多，但風(fēng)險(xiǎn)總是與收益成正比的，為了吸引客戶，也為了展示自己銀行的研發(fā)和與了解市場的能力，浮動收益型的產(chǎn)品也是部分銀行的“寵兒”。
根據(jù)理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室監(jiān)測，發(fā)行數(shù)量較多的恒生銀行，預(yù)期收益率并不高，多數(shù)維持在5%左右。星展銀行在今年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益水平相對較高，且以保證收益型為主。如股得利系列1211期—12個(gè)月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（EZGF），就是一款掛鉤基金，預(yù)期最高年收益率為22%的產(chǎn)品。少部分也有保本浮動型的產(chǎn)品，如股得利系列1217期（EZGL），預(yù)期最高年收益率達(dá)25%。而在星展銀行今年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，最高預(yù)期年收益率超過了30%，達(dá)到32%，為星展銀行2月1日發(fā)行的股得利系列1204期（EZFY）。
在分享設(shè)計(jì)預(yù)期收益偏高的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，孔淑妍透露，在產(chǎn)品投放市場前，該行會對市場投放時(shí)機(jī)做一定研究，踏準(zhǔn)時(shí)機(jī)投放，力求提高預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)率。比如，去年在“311”日本地震后推出掛鉤美贊臣股票的產(chǎn)品，由于瞄準(zhǔn)市場投資方向，認(rèn)為災(zāi)后物資需求會增加，同時(shí)通脹情況仍嚴(yán)重，奶粉類企業(yè)股票有可能出現(xiàn)上漲，適時(shí)推出這一款100％保本產(chǎn)品。這款產(chǎn)品今年6月到期時(shí)，收益實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益8％。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品去年居虧損榜前列
在外資行的在華發(fā)展史上，外資行理財(cái)產(chǎn)品巨虧的消息從未少聽過。從金融危機(jī)時(shí)的QDII，到今年的期權(quán)類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，幾乎每一家做零售業(yè)務(wù)的銀行，都有因理財(cái)產(chǎn)品到期收益巨虧而遭投訴甚至對簿公堂的時(shí)候。
“不停地投訴，不停地受到監(jiān)管，我們也在不斷地自查，但市場總是很難把握的，不可能保證100%的產(chǎn)品都能達(dá)到預(yù)期收益。”一家外資行的高層在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示。
2008年以來，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是外資行銷售的主力，本質(zhì)上是嵌入了期權(quán)類衍生品的金融產(chǎn)品。
數(shù)據(jù)顯示，2011年到期的外資銀行理財(cái)產(chǎn)品，虧損較嚴(yán)重的均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。目前市場上曝出外資銀行涉及巨額虧損的產(chǎn)品一類為累計(jì)期權(quán)類產(chǎn)品。購買這種產(chǎn)品的投資者主要為機(jī)構(gòu)以及私人銀行的客戶，而在外資銀行的零售業(yè)務(wù)部門，這類產(chǎn)品并不常見。這類產(chǎn)品虧損的原因有二，一是來自于市場，二是來自于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)本身。
QDII產(chǎn)品則是前兩年受損最嚴(yán)重的“災(zāi)區(qū)”，在2009年和2010年到期的產(chǎn)品中，外資行到處“中槍”。這部分產(chǎn)品主要投資于海外基金，市場將其虧損主因歸于受金融危機(jī)的影響。不過，市場上所見到的大部分海外基金是開放式的，在市場下跌時(shí)是可以止損的，而這類產(chǎn)品巨額虧損的原因在于沒有及時(shí)止損。
第三類產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)性票據(jù)產(chǎn)品。這種產(chǎn)品主要投資標(biāo)的為海外基金、指數(shù)、股票等，但是這類產(chǎn)品必須到期或達(dá)到觸發(fā)條件才能提前終止。在市場單邊下跌的情況下，如果產(chǎn)品沒有設(shè)計(jì)止損機(jī)制，會加大投資者的損失。
結(jié)構(gòu)復(fù)雜，夸大收益
劍走偏鋒可謂是外資行的理財(cái)產(chǎn)品慣用的伎倆。
“理財(cái)產(chǎn)品復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，客戶經(jīng)理有時(shí)也不能完全理解，何況沒有專業(yè)知識能力的客戶？過分夸大收益，不明確披露風(fēng)險(xiǎn)，是造成投訴事件屢禁不止的根源。”一位銀行業(yè)資深分析師說。
不似中資行的保守和冗繁的說明書條文，有外資行客戶曾說，外行的產(chǎn)品說明書有的似天書，有的干脆沒有說明書。一旦“引魚上鉤”銷售完畢，就會翻臉不認(rèn)人，理賠中客戶永遠(yuǎn)是失敗的一方。
有分析人士表示，目前銀行理財(cái)市場的監(jiān)管機(jī)制還不是很健全，但銀行在銷售的過程中，有必要向客戶對產(chǎn)品的條款做詳細(xì)的講解，并做好自我審查。“高收益的產(chǎn)品必然伴生高風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)銀行在購買理財(cái)產(chǎn)品之前都有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評估的報(bào)告，如果不顧自身可承受風(fēng)險(xiǎn)的能力而盲目追求高收益，出現(xiàn)巨虧，投資者自身也不能免責(zé)。”
（理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員 張莉）
（5）四大行上半年共發(fā)3234款理財(cái)產(chǎn)品，占整體份額1/4
比起股份制銀行和城商行，四大行在理財(cái)產(chǎn)品方面的操作始終沒有偏離“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的姿態(tài)。憑借突出的渠道優(yōu)勢，雖然從發(fā)行節(jié)奏和收益率等方面來看，都實(shí)在“不溫不火”，然而市場份額卻始終遙遙領(lǐng)先。
值得一提的是，來自城商行的沖擊正在逐步蠶食四大行理財(cái)產(chǎn)品市場的牢固江山，未來格局值得期待。
中行產(chǎn)品二倍于農(nóng)行
理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月22日，工農(nóng)中建四大行共發(fā)行3234款理財(cái)產(chǎn)品，占整體份額的四分之一。
股份制銀行歷來是理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場中的主力，從發(fā)行數(shù)量上來看，位居前三甲的華夏、光大、浦發(fā)三家銀行，發(fā)行量不過638款、583款，565款。而四大行中除了較為保守的農(nóng)行，上半年僅發(fā)行453款產(chǎn)品外，其他三家都較上述三家股份行相比遙遙領(lǐng)先。
工商銀行上半年發(fā)行產(chǎn)品879款，建設(shè)銀行則為912款，“發(fā)行王”中國銀行截至6月22日，共發(fā)行產(chǎn)品990款，這一數(shù)據(jù)達(dá)到了農(nóng)行的二倍之多。
“7天自動滾續(xù)理財(cái)”是中行的傳統(tǒng)產(chǎn)品，在中行全部理財(cái)產(chǎn)品中占據(jù)不小比例，業(yè)務(wù)開展也有一定時(shí)日。該產(chǎn)品以7天為一個(gè)存續(xù)期，到期后產(chǎn)品自動滾續(xù)起息，若需要?jiǎng)佑觅Y金，只需行使贖回權(quán)，銀行將在當(dāng)期產(chǎn)品到期后返還本利，從而滿足流動性需求。
而在外匯業(yè)務(wù)上具有領(lǐng)先優(yōu)勢的中行，在外幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行上不遺余力。“匯聚寶”產(chǎn)品，主要有美元、澳元、歐元、英鎊、港幣等幣種，投資起點(diǎn)為8000美元，存續(xù)期3個(gè)月到5年不等。今年以來中行“匯聚寶”一共發(fā)行了158款，成為外幣理財(cái)發(fā)行市場中最為活躍的銀行之一。
高收益產(chǎn)品寥寥無幾
雖然產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他銀行，四大行理財(cái)產(chǎn)品的收益率卻難見亮眼之處，在公布預(yù)期年收益率的理財(cái)產(chǎn)品中，最高收益率僅為8%，而最低只有0.8%。預(yù)期年化收益率低于或等于3%的達(dá)到了268款，高于或等于6%的僅有47款，高收益理財(cái)產(chǎn)品寥寥無幾。
四大行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中。預(yù)期收益最高者來自工商銀行，2012年“工銀財(cái)富”第2期股權(quán)系列投資計(jì)劃人民幣理財(cái)產(chǎn)品，管理期1809天，預(yù)期最高年化收益率8%，資金門檻為10萬元，產(chǎn)品通過信托公司設(shè)立的股權(quán)投資信托計(jì)劃投資于某軌道交通行業(yè)公司股權(quán)，投資到期可通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)收益，有土地抵押、股權(quán)質(zhì)押等擔(dān)保措施。
外幣理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益最高者來自農(nóng)業(yè)銀行，2012年第55期“金鑰匙·本利豐”澳元理財(cái)產(chǎn)品，管理期為178天，預(yù)期最高收益7.9%，委托起始資金為8000澳元。
另外，該行發(fā)行的一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品2012年“金鑰匙·安心得利”第1039期，預(yù)期收益率也位居前列，掛鉤貨幣市場，管理期34天，預(yù)期收益7.6%。
而所有四大行發(fā)行的產(chǎn)品中，預(yù)期收益最低的是2012年匯聚寶HJB1206BC2M加拿大元期限可變產(chǎn)品，發(fā)行方為中國銀行，管理期2個(gè)月，預(yù)期年化收益僅為0.8%，投資標(biāo)的為“債券、利率、票據(jù)”，另中國銀行發(fā)行的其他8款外幣理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益也在0.85%-1%之間，管理期2-3個(gè)月不等。
國有銀行產(chǎn)品戀“黃金”
與去年不少銀行爭相發(fā)行掛鉤石油等大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品不同，今年以來，黃金成為了不少銀行的熱門標(biāo)的。而中資銀行也從外資銀行手中拿下接力棒，且更多涉及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，工行、中行當(dāng)屬個(gè)中主力。
作為四大行中在貴金屬業(yè)務(wù)上投入最多的銀行，工商銀行在黃金理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方面也占據(jù)優(yōu)勢，上半年該行共發(fā)行39款掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品，期限1-3個(gè)月不等。多為高凈值客戶專享，委托金額起點(diǎn)10萬元，保本浮動收益型，多數(shù)看空金價(jià)未來走勢。
值得一提的是，雖然今年以來，中行對黃金理財(cái)產(chǎn)品保持較高的發(fā)行熱情，可從產(chǎn)品的說明書來看，該行對于黃金走勢的判斷卻也經(jīng)歷了中途反轉(zhuǎn)。今年年初，該行發(fā)行的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品都是看漲金價(jià)。
如中國銀行在2月23日成立的一款“金上加金”掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，根據(jù)產(chǎn)品公告，如果該產(chǎn)品在到期日4月25日之前，金價(jià)能夠漲到每盎司1842.89美元，投資者就可以獲得最高6.6%的年化收益率，否則只獲得3.1%的年化收益率。
而一款4月27日起始投資的產(chǎn)品說明書顯示，在一個(gè)月內(nèi)，只要路透“XAU=”版面公布的每盎司黃金買入價(jià)格始終低于起始日價(jià)格+80美元，且高于起始日價(jià)格-150美元，則投資者獲得年化收益率4.80%，否則為0.50%。
（理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)實(shí)研究員 冀欣）