6月8日傍晚，博時基金向持有人們發(fā)送了一條簡訊——
“明日打開的博時裕祥A約定年化收益率為一年定存+1.5%，今晚降息后一年定存變?yōu)?.25%，博時裕祥A的約定年化收益率變?yōu)?.75%。”
由于央行臨時下調(diào)存貸款基準利率，多數(shù)分級基金A類份額的約定收益直接受影響。
約定收益率受利息影響
分級基金的A類份額一直以低風(fēng)險、收益穩(wěn)定為特點。盡管A類份額不會出現(xiàn)虧損，但對于有明確收益預(yù)期的持有人來說，分級基金A類（保守類）份額也存在風(fēng)險。
目前公募基金行業(yè)總共有48只分級基金。分級基金穩(wěn)健類份額的收益并不一致，有些基金提供固定的絕對收益率，例如長城中小板300指數(shù)分級基金，其久兆穩(wěn)健類份額的約定收益為5.8%。
“一年的利潤是3.5%，五年的存款利率是5.5%，這個比例的穩(wěn)健收益率已經(jīng)比較高了。”北京一位基金分析師說。
在整個公募市場上，這種約定具體收益率的分級基金并不多。多數(shù)分級基金穩(wěn)健份額并不提供絕對固定的收益率，而是參照存款利率來設(shè)定。當存貸基準利率下調(diào)時，這類分級基金穩(wěn)定份額的約定收益會相應(yīng)下調(diào)，造成投資者心理落差。
6月9日打開的博時裕祥分級就是此類基金。按照合同約定，博時裕祥A的年化收益率為一年定存+1.5%。存款基準下調(diào)0.25%，博時裕祥A的約定收益由5%變成4.75%。對于看準5%收益的持有人來說，收益率的臨時變更即是最大風(fēng)險。
而目前市場上多數(shù)分級基金的A類份額收益率均是以存款利率為參照的。目前，分級基金A類份額規(guī)模最大的銀華深證100指數(shù)分級基金，其穩(wěn)健類份額為36億份，約定收益率為“一年期定存利率+3%”。國投瑞銀瑞福優(yōu)選也一樣。
大成景豐分級債券A約定收益率為“三年期銀行定存+0.7%”，富國天盈分級債券A約定“一年期定存利率×1.4”，鵬華豐澤A約定“一年期銀行定存×1.35%”，計算均約在4%至6%。
銀華金利A、招商大宗商品指數(shù)分級A的約定收益率均為“一年期定存利率+3.5%”。從目前存款基準利率3.25%的水平來看，這兩只基金的年化收益將達到6.75%，是目前分級基金中收益較高的產(chǎn)品。
二級市場交易折價風(fēng)險
由于分級基金的實質(zhì)是將“A類份額的錢借給B類做投資”，如果市場回暖，B類份額的投資取得較大收益，A類份額相對的收益率較小，錯過賺取超額收益的機會，這也是A類份額的風(fēng)險。
由于個別分級基金是封閉式基金，A類份額可以在二級市場交易。當B類份額在二級市場異常火爆時，往往正是A類份額在二級市場的價格出現(xiàn)較大幅度下跌的時候，折價率隨之擴大。
分級基金的面世時間較晚，因而有一整年收益率可查的分級基金A類僅5只。如號稱“永不虧損的基金”一般，這5只基金在2011年均獲得正收益。其中，國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級A在2011年收益率為5.47%，天弘添利分級債券A收益率為4.14%，大成景豐分級債券A3.96%、富國匯利分級債券A收益率3.85%。
保本基金到期才保本
對于追求絕對穩(wěn)健的投資者來說，“保本”的名字顯然帶來很好的心理效應(yīng)。但保本基金并非絕對保本，基金公司與投資者有一個協(xié)議時間，到期才能保證基金本金安全。
這一期限通常是三年。因而，對于購買保本基金的投資人來說，最大的風(fēng)險就是資金的流動性風(fēng)險。
保本基金的操作主要將資金分成兩份，其中比例較大的一份作為安全墊部分，另一份為風(fēng)險投資部分。安全墊部分占比通常能達到80%甚至90%。
投資操作時，這筆90%的資產(chǎn)將投資固定收益產(chǎn)品，以確保三年后增值為100%的資金，這樣就保證了本金不虧。而另外10%的資金用來做風(fēng)險更高的投資。
“只要能保住安全墊，組合就可以忍受波動。一旦有一波趨勢機會，我們就可以把業(yè)績做出來。”深圳一位保本基金經(jīng)理說。保本基金最壞的可能是，10%的風(fēng)險投資全部被虧完，而90%的安全墊增值到100%，剛好保證本金。
但是在通脹中，“本金不動”本身就是一種貶值。況且，保本基金并不能百分百保證期滿正收益。由于安全墊資金所投的固定收益類產(chǎn)品分不同種類，個別風(fēng)險較高的債券存在投資風(fēng)險。
如果三年期未滿時，投資者提出贖回，便極有可能遭受本金損失。能承受三年鎖定期的投資者，才能享受“保本”。保本基金短期投資效果并不理想。
保本基金在2011年開始才發(fā)行比較密集。目前全國共24只保本基金，其中21只是在2011年發(fā)行的。這24只保本基金中，除了國泰金鹿三期的保本周期為2年以外，其余保本基金的保本周期均為三年，而眾多保本基金目前還無完整周期業(yè)績可查。
此前在2003年、2004年、2010年分別成立的三只保本基金南方避險增值、銀華保本增值、國泰金鹿三期，去年一整年的凈值增長率分別為-1.92%、1.41%、-1.48%。
從2003年6月成立至今，南方避險的凈值增長率為269%，同期8只股基的平均凈值增長率為262%。