在大盤(pán)波瀾不驚背景下，上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分化。消費(fèi)、環(huán)保、電力等一批業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定的個(gè)股脫穎而出，而煤炭、鋼鐵、銀行等中期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)難以預(yù)測(cè)的周期類股票則出現(xiàn)明顯下行。分析人士指出，伴隨資金利率進(jìn)一步下行，如果宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍然難以出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，則市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化可能繼續(xù)演繹。
創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)
上周滬深股市整體呈現(xiàn)震蕩格局，從滬綜指和深成指的角度看，市場(chǎng)走勢(shì)顯得波瀾不驚。但是，在市場(chǎng)震蕩的背后，卻是市場(chǎng)主要指數(shù)間明顯的走勢(shì)分化。
截至上周五收盤(pán)，滬綜指全周上漲1.11%，深成指上漲1.84%。與這兩個(gè)指數(shù)走勢(shì)形成明顯差別的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板綜指雙雙跑贏大盤(pán)。統(tǒng)計(jì)顯示，上周中小板綜指上漲3.06%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上漲3.97%。也就是說(shuō)，中小板和創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)上周跑贏滬深主板大盤(pán)逾兩個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)際上，這種分化在4月份就已悄然展開(kāi)。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在4月24日探出本輪調(diào)整的最低點(diǎn)663.92點(diǎn)，在此后近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，該指數(shù)累計(jì)上漲7.51%。在此期間，中小板綜指上漲0.82%，滬綜指下跌3.42%，深成指下跌1.89%。
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最近兩個(gè)月的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)引起了投資者的關(guān)注。作為近兩年市場(chǎng)調(diào)整的主力品種，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)企穩(wěn)走強(qiáng)是否意味著整體市場(chǎng)弱勢(shì)格局即將發(fā)生變化？同時(shí)，經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下跌后，創(chuàng)業(yè)板很多個(gè)股估值大幅回落，這種估值回歸以及仍然存在的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)預(yù)期，是不是對(duì)主板市場(chǎng)資金重新產(chǎn)生了吸引力？
行業(yè)指數(shù)一半海水 一半火焰
指數(shù)走勢(shì)分化的背后，是A股市場(chǎng)個(gè)股的明顯分化——周期類股票普遍承壓，而保險(xiǎn)、消費(fèi)、環(huán)保等板塊明顯走強(qiáng)。
上周中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)走勢(shì)存在較大差異。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，上周漲幅居前的三大行業(yè)指數(shù)分別為非銀行金融、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)指數(shù)，分別累計(jì)上漲5.72%、5.53%以及4.81%；鋼鐵和煤炭則成為上周出現(xiàn)逆市下跌的行業(yè)指數(shù)，累計(jì)跌幅分別為1.55%和0.66%。
上周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)主要可以分為三類：一是醫(yī)藥、餐飲旅游、食品飲料等消費(fèi)類股票，二是電力這樣的業(yè)績(jī)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)預(yù)期的行業(yè)，三是保險(xiǎn)、券商等有望持續(xù)受益于制度紅利釋放的品種。整體來(lái)看，業(yè)績(jī)的確定性增長(zhǎng)預(yù)期以及制度紅利成為上周資金青睞的兩條投資主線。與之相比，鋼鐵和煤炭等板塊的淪落則多少在投資者預(yù)期之中。宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行，對(duì)重周期股構(gòu)成顯著壓力。無(wú)論是鋼鐵還是煤炭，在需求不振的同時(shí)，當(dāng)前還面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的問(wèn)題。既然在供給端和需求端都面臨不利環(huán)境，相關(guān)板塊被市場(chǎng)“拋棄”也是在情理之中的。
值得注意的是，上周末伊利股份等食品飲料行業(yè)內(nèi)的部分股票傳來(lái)不利信息，這對(duì)投資者情緒可能產(chǎn)生一定擾動(dòng)，上周走強(qiáng)的消費(fèi)股會(huì)不會(huì)因此面臨二次分化，值得重點(diǎn)跟蹤。
震蕩市道中業(yè)績(jī)?yōu)橥?/STRONG>
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)這種明顯的結(jié)構(gòu)性分化走勢(shì)，分析人士認(rèn)為可能在未來(lái)一段時(shí)間持續(xù)。從資金利率看，本周3個(gè)月SHIBOR、票據(jù)貼現(xiàn)利率等繼續(xù)下行，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)低迷，資金利率下行仍然具備空間，至少會(huì)維持在較低的水平。這意味著股市估值水平會(huì)相對(duì)提升，因?yàn)槭杏实牡箶?shù)經(jīng)常被看作股市的預(yù)期收益率，該收益率會(huì)與廣譜利率同向變動(dòng)。
當(dāng)然，估值提升并不必然體現(xiàn)為股價(jià)的上行，畢竟當(dāng)前上市公司仍處于業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著回落階段，這會(huì)對(duì)沖掉大部分甚至全部估值提升對(duì)股價(jià)的提振作用。不過(guò)，在A股近2500只股票中，總有一部分個(gè)股的成長(zhǎng)具備抗周期的特性，比如業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的大消費(fèi)概念。比如行業(yè)景氣度向好的電力、環(huán)保行業(yè)，以及供應(yīng)端收縮明顯而剛需繼續(xù)存在的地產(chǎn)行業(yè)。此類業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期明確的股票，將是市場(chǎng)估值見(jiàn)底或提升背景下必然的收益品種，它們可能構(gòu)成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化中向上的那一部分群體。
此外，當(dāng)前市場(chǎng)中周期股所占權(quán)重極大，此類股票顯然還要承受盈利下滑的痛苦階段，在看到一小部分股票保持強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，也要對(duì)未來(lái)一段時(shí)間多數(shù)股票繼續(xù)低迷以及大盤(pán)指數(shù)的弱勢(shì)震蕩做好充分準(zhǔn)備。