今年二季度的前兩個(gè)月，大盤(pán)先揚(yáng)后抑，讓不少投資者在短短39個(gè)交易日里坐了一次過(guò)山車。一季度繼續(xù)超額配置食品飲料行業(yè)的證券投資基金，“酒足飯飽”并未帶來(lái)多少愉悅，其中聯(lián)手重倉(cāng)瀘州老窖的116只基金，在短短15天賬面累計(jì)蒸發(fā)掉26.21億元。在瀘州老窖下跌的同時(shí)，有超過(guò)4.15億元基金等機(jī)構(gòu)資金凈賣出該股，相當(dāng)于有37只基金已經(jīng)全身而退。
“目前高端白酒銷售形勢(shì)嚴(yán)峻，大多數(shù)白酒企業(yè)盈利預(yù)測(cè)未來(lái)都將下調(diào)，瀘州老窖必然受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，銷售增速將下滑。有消息透露，瀘州老窖方面同意減少經(jīng)銷商的全年銷售任務(wù)，國(guó)窖1573減少1500噸，這對(duì)于市場(chǎng)的高預(yù)期算是較大的打擊。”北京一食品飲料業(yè)證券分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示，“逢高出逃，對(duì)基金來(lái)說(shuō)無(wú)可厚非，但是目前尚未形成集體大規(guī)模出逃的跡象，在這種形勢(shì)下，也不排除有機(jī)構(gòu)逢低建倉(cāng)。”
15天最大跌幅17.22%
經(jīng)過(guò)對(duì)基金季報(bào)行業(yè)配置結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的匯總整理，我們發(fā)現(xiàn)，基金在一季度的行業(yè)配置結(jié)構(gòu)上發(fā)生一定變化，繼續(xù)超額配置食品飲料行業(yè)，超配率略低于去年四季度，但126%的超配率仍處于歷史高位。一季度，食品飲料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例為5.29%，本期基金配置食品飲料行業(yè)的比重為11.99%，超配明顯。統(tǒng)計(jì)食品飲料行業(yè)歷史超配率，不難發(fā)現(xiàn)，自2004二季度開(kāi)始，食品飲料行業(yè)一直處于超配狀態(tài)，而自2010年二季度以來(lái)，超配率一直保持在90%以上。
其實(shí)，基金超配食品飲料業(yè)對(duì)基金來(lái)說(shuō)還是正確度選擇，該板塊5月份累計(jì)上漲1.75%，雖然整體成功跑贏上證指數(shù)（同期大盤(pán)累計(jì)下跌1.01%），但卻有瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、洽洽食品、等股票股價(jià)跌幅超過(guò)6.5%。尤其是領(lǐng)跌的瀘州老窖，5月份跌幅9.56%，在《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊重點(diǎn)跟蹤觀察的143只重倉(cāng)股（68只股票的基金持倉(cāng)占流通股本比例超過(guò)15%，75只股票的基金持股市值超過(guò)10億元）中漲幅居倒數(shù)第四，僅稍強(qiáng)于大商股份（月跌13.93%）、永輝超市（月跌11.02%）、華夏銀行（月跌9.84%）。
在5月8日至5月28日區(qū)間，瀘州老窖累計(jì)下跌12.46%，為143只重倉(cāng)股的跌幅冠軍；期間，股價(jià)最大跌幅17.22%。瀘州老窖5月份的持續(xù)下跌，令重倉(cāng)基金有點(diǎn)迷糊。
116只基金腰包縮水26億元
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊及同花順iFinD最新統(tǒng)計(jì)，2012年一季度末，共有116只基金持倉(cāng)瀘州老窖，總共持有32244.47萬(wàn)股，持股市值合計(jì)126.04億元，占公司流通市值比例的23.13%。對(duì)比上一季度，基金對(duì)瀘州老窖的熱情有增無(wú)減，持股基金數(shù)目增加28只，持股量增加5101.30萬(wàn)股，持股市值增加24.80億元。
具體來(lái)看，今年一季度末，總共有39家基金公司選擇重倉(cāng)瀘州老窖。其中，廣發(fā)、易方達(dá)、景順長(zhǎng)城三基金公司旗下重倉(cāng)該股市值最大，分別持有6016.82萬(wàn)股、3527.46萬(wàn)股、3521.09萬(wàn)股，期末持倉(cāng)占流通股本比例分別4.31%、2.52%、2.52%，持股市值分別達(dá)235197.46萬(wàn)元、137888.46萬(wàn)元、137639.52萬(wàn)元。值得注意的是，重倉(cāng)該股的三家基金公司在一季度均選擇不同程度的增倉(cāng)。
二季度以來(lái)的前兩個(gè)月，基金持有瀘州老窖整體出現(xiàn)賬面浮虧，持瀘州老窖倉(cāng)位越重，吃虧也就越大。
若持股不發(fā)生變化，按瀘州老窖5月7日最高價(jià)計(jì)算，廣發(fā)基金最高持股市值為277134.68萬(wàn)元，與一季末相比浮盈41937.22萬(wàn)元；但時(shí)至5月28日，該股盤(pán)中最低38.50元，持股市值則僅231647.57萬(wàn)元，短短15天浮盈縮水45487.11萬(wàn)元。也就是說(shuō)，前兩個(gè)月廣發(fā)基金從中浮虧3500萬(wàn)元左右。其中，廣發(fā)聚豐股票持有瀘州老窖倉(cāng)位最重，按一季度3190.20萬(wàn)股的持股量計(jì)算，短短15天浮盈縮水24117.89萬(wàn)元。
觀察基金一季報(bào)，瀘州老窖為廣發(fā)聚豐股票第三大重倉(cāng)股，也是表現(xiàn)最差重倉(cāng)股。該基金期末持瀘州老窖市值占凈值比例9.74%，雖然持股占凈值比較高，但廣發(fā)聚豐股票5月以來(lái)回報(bào)率為2.67%，仍高于同類基金2.26%的平均回報(bào)率。“有可能廣發(fā)聚豐已經(jīng)對(duì)瀘州老窖有所減倉(cāng)，致使業(yè)績(jī)影響減弱；但也有可能該基金重倉(cāng)的其他股票漲勢(shì)較好，攤薄了賬面浮虧。”有基金分析師對(duì)此表示。記者同時(shí)注意到，廣發(fā)聚豐前10大重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，有5只重倉(cāng)股5月逆市上漲，且科倫藥業(yè)、煙臺(tái)萬(wàn)華漲幅分別達(dá)22.86%、11.01%，第一大重倉(cāng)股貴州茅臺(tái)也取得7.04%的漲幅。
此外，易方達(dá)、景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)等7家重倉(cāng)該股的基金公司，在5月8日至5月28日期間浮盈縮水均超過(guò)1億元。綜合來(lái)看，116只基金持倉(cāng)瀘州老窖，在短短15天賬面市值累計(jì)蒸發(fā)掉26.21億元。
或有37只基金已全身而退
股價(jià)的快速上漲后再度下跌，令重倉(cāng)基金逢高出逃。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊及財(cái)匯資訊統(tǒng)計(jì)，在瀘州老窖5月8日志5月31日下跌的同時(shí)，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)累計(jì)凈賣出4.15億元，其中機(jī)構(gòu)買入額、賣出額分別49.92億元、54.07億元。
若按一季度末的持股量及當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，4.15億元的籌碼相當(dāng)于37只基金的全部持股市值。也就是說(shuō)，有可能最多37只基金全身而退。
具體來(lái)看，早在5月7日，盡管瀘州老窖股價(jià)創(chuàng)出去年9月份以來(lái)的階段新高，但機(jī)構(gòu)籌碼卻已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)，當(dāng)天基金為首的機(jī)構(gòu)資金凈賣出該股1500.99萬(wàn)元。5月8日至5月11日，該股先是連跌三日，后上漲一天；但機(jī)構(gòu)資金持續(xù)凈賣出該股1267.44萬(wàn)元、1236.55萬(wàn)元、2230.00萬(wàn)元、1047.80萬(wàn)元。5月14日，該股下跌2.50%，機(jī)構(gòu)資金出現(xiàn)了2047.08萬(wàn)元的返流；5月15日、5月16日，機(jī)構(gòu)觀望情緒較重，多空雙方幾乎戰(zhàn)平，分別凈賣出597.37萬(wàn)元、凈買入421.23萬(wàn)元。5月17日至5月25日，機(jī)構(gòu)資金集中出逃，7個(gè)交易日累計(jì)凈流出28627.90萬(wàn)元，日均流失掉4089.7萬(wàn)元的籌碼，其中5月24日該股大跌6.58%，以基金為首的主力機(jī)構(gòu)累計(jì)凈賣出9547.09萬(wàn)元，買入額、賣出額分別8.92億元、9.87億元。5月28日，機(jī)構(gòu)資金同樣出現(xiàn)了824.73萬(wàn)元的返流，隨后三天再度持續(xù)凈賣出。
“目前高端白酒銷售形勢(shì)嚴(yán)峻，大多數(shù)白酒企業(yè)盈利預(yù)測(cè)未來(lái)都將下調(diào)，瀘州老窖必然受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，銷售增速將下滑。有消息透露，瀘州老窖方面同意減少經(jīng)銷商的全年銷售任務(wù)，國(guó)窖1573減少1500噸，這對(duì)于市場(chǎng)的高預(yù)期算是較大的打擊。”北京一食品飲料業(yè)證券分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪時(shí)表示，“逢高出逃，對(duì)基金來(lái)說(shuō)無(wú)可厚非，但是目前尚未形成集體大規(guī)模出逃的跡象，在這種形勢(shì)下，也不排除有機(jī)構(gòu)逢低建倉(cāng)。”
據(jù)觀察，瀘州老窖在2011年毛利率同比下滑3%之后，今年一季度雖然營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)54.1%至31.9億元，但其毛利率繼續(xù)下滑，同比下滑約8%。瀘州老窖稱，隨著今年銷量增長(zhǎng)，且原材料成本上升，使其營(yíng)業(yè)成本上升，并且運(yùn)輸費(fèi)用及配售酒費(fèi)用伴隨銷量增長(zhǎng)大幅增加使得銷售費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)了68.26%。“近年來(lái)，白酒企業(yè)都在通過(guò)提價(jià)或推動(dòng)高端產(chǎn)品增加收入和提升品牌形象，基本白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、毛利率都在同比上升，而瀘州老窖卻一反常態(tài)，毛利率持續(xù)不斷下滑，從側(cè)面顯示其成本上升較高但提價(jià)能力不夠理想。”該分析師如是表示。