全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的過(guò)程中仍充滿不確定性。歐元區(qū)陰霾難散，不論希臘最終會(huì)不會(huì)退出歐元區(qū)，歐元即使出現(xiàn)短期反彈也已難擺脫長(zhǎng)期弱勢(shì)的命運(yùn)。對(duì)比之下，美元指數(shù)在避險(xiǎn)需求以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的支撐下節(jié)節(jié)走高，上漲趨勢(shì)仍在繼續(xù)。而在我國(guó)國(guó)際收支逐漸趨于平衡的大背景下，人民幣升值的結(jié)構(gòu)性壓力已慢慢減弱，人民幣幣值進(jìn)入一個(gè)新的相對(duì)均衡的階段。
美元上漲行情并未結(jié)束
美元指數(shù)目前一直強(qiáng)勢(shì)徘徊在82以上。有市場(chǎng)人士從技術(shù)面上分析稱，如果沒(méi)有出現(xiàn)重大的利空，美元指數(shù)很難改變當(dāng)前的上漲勢(shì)頭，至少在目前情況下做多美元仍然是一個(gè)非常合理的選擇。總體上來(lái)看，美元指數(shù)的中期上漲行情并未結(jié)束。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年也是美國(guó)的總統(tǒng)大選年，從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在以往的10個(gè)大選年中，僅有一次美元指數(shù)沒(méi)能在年內(nèi)上漲。
實(shí)際上，美元長(zhǎng)期的走勢(shì)有其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景作為支撐。中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲在日前舉行的2012年和訊外匯策略研討會(huì)上指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年和明年都“沒(méi)什么問(wèn)題”。美國(guó)的實(shí)力能使其做到平穩(wěn)過(guò)渡。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈很好，美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率從10.4%的高點(diǎn)回落到8.1%，只用了一年多的時(shí)間，這表明其調(diào)整能力很強(qiáng)。
另外，美元走勢(shì)也和新一輪量化寬松關(guān)系密切。6月，美聯(lián)儲(chǔ)的“扭轉(zhuǎn)操作”就要到期，從近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)中，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)持觀望態(tài)度的可能性較大。這也意味著，延長(zhǎng)“扭轉(zhuǎn)操作”和實(shí)施QE3的可能性未必很高。
花旗最新一期全球經(jīng)濟(jì)展望和策略報(bào)告也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)通脹壓力隨著油價(jià)下跌有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)長(zhǎng)期維持低利率政策不變。除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重下行風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)否實(shí)施新一輪量化寬松措施仍有待觀察。
歐元難以擺脫長(zhǎng)期弱勢(shì)
歐盟委員會(huì)5月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17國(guó)5月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下滑2.3點(diǎn)至90.6，不及預(yù)期中值92.0，為連續(xù)第二個(gè)月下滑，也創(chuàng)下2009年10月以來(lái)最低水平。歐元區(qū)5月企業(yè)景氣指數(shù)也下滑，下滑0.26點(diǎn)至-0.77，創(chuàng)2009年12月以來(lái)最低水平。
實(shí)際上，市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)同了希臘退出歐元區(qū)的概率在加大，這也給歐元的長(zhǎng)期前景蒙上了抹不去的陰影。花旗集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Willem Buiter日前在北京表示，若6月17日希臘第二次選舉后產(chǎn)生的政府非常反對(duì)目前的財(cái)政緊縮計(jì)劃，則希臘將很快退出歐元區(qū)；若產(chǎn)生的政府愿意接受財(cái)政緊縮計(jì)劃，短期之內(nèi)希臘退出歐元區(qū)可能性不大，但即使這樣，2012下半年或2013年上半年，希臘退出的可能性也是存在的。Willem Buiter認(rèn)為，希臘退出歐元區(qū)的概率在50%至75%之間。
不過(guò)，匯豐持有不同的觀點(diǎn)。日前最新發(fā)布的“匯豐財(cái)智”報(bào)告指出，其并不認(rèn)為希臘會(huì)退出歐元區(qū)。另外，極左翼贏得大選也并不意味著希臘就一定會(huì)立即或者在未來(lái)退出歐元區(qū)。
“匯豐財(cái)智”還指出，歐元兌美元下跌的勢(shì)頭并未根本改變(本月以來(lái)已經(jīng)下跌了超過(guò)5%)。上周歐元利率掉期已經(jīng)從5月8日以來(lái)的高點(diǎn)有所回落，盡管歐元對(duì)美元波動(dòng)仍將繼續(xù)，但波幅有望收窄。
星展銀行財(cái)資市場(chǎng)高級(jí)副總裁王良享則撰文指出，希臘民調(diào)指出，支持削赤的新民主黨領(lǐng)先左翼政黨的距離拉遠(yuǎn)，若以此趨勢(shì)，新民主黨可與同樣支持削赤的第三大黨組成聯(lián)合政府。市場(chǎng)對(duì)此半信半疑，原因是上次大選前，希臘民調(diào)也是反映77%國(guó)民希望留在歐元區(qū)內(nèi)。他指出，歐洲要避過(guò)嚴(yán)重衰退，德國(guó)對(duì)ERF(歐債贖回基金)認(rèn)同至為重要，接著是德、法就削赤速度達(dá)成共識(shí)，同時(shí)歐洲央行要配合，減息、買債，形同量化寬松，若此歐元可因風(fēng)險(xiǎn)情緒回升反彈，但似乎仍難脫離弱勢(shì)。
人民幣周期性升值壓力已大大緩解
自今年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%。近期，人民幣兌美元匯率不僅盤中波動(dòng)較之前更為劇烈，而且基本上盤中波動(dòng)區(qū)間低于央行每日公布的中間價(jià)。而在海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場(chǎng)，1年期美元/人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期也一度跌至6.4030/6.4080左右。
市場(chǎng)上的貶值預(yù)期被多重?cái)?shù)據(jù)所印證。2012年4月，銀行代客結(jié)匯1102億美元，售匯1139億美元，結(jié)售匯逆差37億美元。這是今年年內(nèi)銀行代客結(jié)售匯首現(xiàn)逆差。一般而言，在人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)和個(gè)人選擇將外匯賣給銀行，換取人民幣，即銀行結(jié)匯；在人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期時(shí)，企業(yè)和個(gè)人傾向于用本幣買入外匯，手持美元，即銀行售匯。而4月份出現(xiàn)的結(jié)售匯逆差，意味著市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值預(yù)期的增強(qiáng)。
“匯豐財(cái)智”指出，目前人民幣對(duì)美元匯率的預(yù)測(cè)到年末為6.18(之前為6.12)。年升值幅度預(yù)計(jì)低于2%。年中之前基本不會(huì)有明顯的波動(dòng)，下半年隨著經(jīng)濟(jì)增速回升以及美元回落，人民幣有望重新恢復(fù)溫和升值走勢(shì)。從人民幣匯率估值來(lái)看，周期性的升值壓力大大緩解，之前主導(dǎo)匯率走勢(shì)的結(jié)構(gòu)性低估情形已經(jīng)發(fā)生根本改變。人民幣幣值進(jìn)入一個(gè)新的相對(duì)均衡的階段。
