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招商銀行：盈利增速優(yōu)于行業(yè)水準(zhǔn)
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2012-05-18 作者： 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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招商銀行一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284億元，EPS為0.54元。群益證券點(diǎn)評(píng)稱：
公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自息差的提升、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張以及成本收入比的改善。受益于年初的資產(chǎn)重定價(jià)，公司息差水準(zhǔn)繼續(xù)提升。經(jīng)測(cè)算，招行一季度凈息差3.17%，環(huán)比去年四季度繼續(xù)擴(kuò)大4個(gè)基點(diǎn)，好于我們的預(yù)期，也遠(yuǎn)好于同業(yè)環(huán)比小幅下滑的表現(xiàn)；與去年同期相比提升32個(gè)基點(diǎn)。公司零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，負(fù)債成本顯著低于同業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)息差水準(zhǔn)仍將保持優(yōu)勢(shì)。
一季度資本充足率和核心資本充足率分別為11.54%和8.31%，環(huán)比繼續(xù)小幅提升，顯示了公司較強(qiáng)的內(nèi)生性資本補(bǔ)充能力。公司配股方案已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于近期完成，配股完成后公司資本充足率和核心資本充足率將分別達(dá)到11.5%和9.5%以上，可滿足未來(lái)兩到三年的資金需求。
維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012年、2013年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)439億元、508億元，同比增長(zhǎng)22%、16%，EPS為2.04元和2.36元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE為6倍，PB為1.35倍。作為國(guó)內(nèi)最好的零售銀行，招行負(fù)債端優(yōu)勢(shì)明顯，我們繼續(xù)看好公司領(lǐng)先市場(chǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，盈利增速有望長(zhǎng)期優(yōu)于行業(yè)水準(zhǔn)，給予“買入”的投資建議。
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