雖然資本市場(chǎng)的回暖使得險(xiǎn)企的投資收益開(kāi)始好轉(zhuǎn)，但是，近期相繼披露的上市險(xiǎn)企一季報(bào)顯示，壽險(xiǎn)業(yè)依然要面對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)乏力以及退保金增加的局面，以及由此帶來(lái)的保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)下滑。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)去年底對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期比較高，但現(xiàn)在看來(lái)，困難依舊很大。不過(guò)，二季度后，去年利潤(rùn)基數(shù)的降低將有助于險(xiǎn)企今年利潤(rùn)增速的提升；再加上險(xiǎn)企投資收益好轉(zhuǎn)，將令保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，今年險(xiǎn)企業(yè)績(jī)也存在大幅反彈的可能。
凈利保費(fèi)增長(zhǎng)雙雙乏力
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，去年下半年股市不濟(jì)導(dǎo)致今年一季度資產(chǎn)減值損失增加，可能成為A股上市險(xiǎn)企一季度業(yè)績(jī)普遍不佳的主因。
四險(xiǎn)企一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽歸屬于股東凈利潤(rùn)為56.25億元，而去年同期為79.71億元，同比下降29.4%；中國(guó)平安歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為60.64億元，同比上漲4.3%，但依舊遠(yuǎn)遜于去年同期27.8%的增長(zhǎng)率；中國(guó)太保歸屬于股東凈利潤(rùn)為6.52億元，同比大幅下滑81.1%；新華保險(xiǎn)今年一季度歸屬股東凈利潤(rùn)7.68億元，而去年同期為11.95億元，同比下降35.7%。
對(duì)于凈利潤(rùn)的下降，中國(guó)人壽給出的解釋稱(chēng)，本報(bào)告期間股票市場(chǎng)有所回升，但仍持續(xù)低位運(yùn)行，資產(chǎn)減值損失增加，導(dǎo)致利潤(rùn)下降。今年一季度，中國(guó)人壽加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.84%，相較去年同期的3.78%，減少了0.94個(gè)百分點(diǎn)。
與中國(guó)人壽的解釋較為一致，新華保險(xiǎn)也表示：受一季度資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，總投資收益率下降，最終導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失增加。但也有投行觀點(diǎn)認(rèn)為，新華保險(xiǎn)去年將權(quán)益?zhèn)}位降得較低，后在今年一季度期間沒(méi)有及時(shí)大幅增倉(cāng)，因而可能踏空了一季度的上漲行情。今年一季度，新華保險(xiǎn)總投資收益率為0.8%。
中國(guó)太保凈利下滑主要緣于退保金和計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的增長(zhǎng)。一季度，中國(guó)太保的退保金為32.02億元，同比增長(zhǎng)95.9%；計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為13.73億元，同比增1034.7%。此外，賠付支出為110.48億元，同比增15.86%。
除了凈利呈現(xiàn)疲態(tài)，另一方面，除新華保險(xiǎn)保費(fèi)保持高速增長(zhǎng)，其余三家公司保費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)乏力。
數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入錄得351億元，同比上漲16.0%；平安人壽保費(fèi)收入為484億元，同比略增1.7%；太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為321億元，同比微跌0.62%；壽險(xiǎn)業(yè)老大中國(guó)人壽下降最為明顯，錄得保費(fèi)收入為1138億元，同比下降7.5%。
相較一季度成績(jī)單，3月單月的表現(xiàn)更加慘淡。除新華保險(xiǎn)之外，其他三巨頭3月單月保費(fèi)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)壽、平安、太保、新華保費(fèi)同比增速為-10.4%、-20%、-2.9%、12.9%。
對(duì)于壽險(xiǎn)一季度保費(fèi)增速乏力的原因，業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要有三條：信貸政策偏緊導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率依然維持在較高水平，銀保僵局依然難解；行業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整也給保費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力，個(gè)險(xiǎn)新單大幅回落；去年同期基數(shù)較高。
退保跡象有增無(wú)減
來(lái)自四家保險(xiǎn)公司的一季報(bào)顯示，今年一季度，中國(guó)人壽的退保金為99.16億元，而去年同期為81.77億元，同比增長(zhǎng)21.8%；中國(guó)平安的退保金為12.6億元，而去年同期為10.51億元，同比增長(zhǎng)19.8%；太保壽險(xiǎn)的退保金為32.02億元，而去年同期只有16.34億元，同比增長(zhǎng)95.9%；新華保險(xiǎn)的退保金為47.41億元，而去年同期為30.32億元，同比增加56.4%。
事實(shí)上，如此退保跡象在去年年報(bào)中就已經(jīng)顯露。數(shù)據(jù)顯示，四家上市險(xiǎn)企2011年退保金額共655.15億，而去年這四家險(xiǎn)企合計(jì)的凈利潤(rùn)也才489.18億。
據(jù)了解，退保情況集中于銀保渠道銷(xiāo)售的三年期、五年期躉交型短期分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，約占八成左右。退保率上升的第一個(gè)原因是因?yàn)榉旨t收益的下降，特別是去年保險(xiǎn)投資收益不高，整個(gè)行業(yè)分紅險(xiǎn)的分紅水平都很難達(dá)到此前承諾的水平；若再將之與銀行短期理財(cái)產(chǎn)品對(duì)比，消費(fèi)者會(huì)發(fā)現(xiàn)分紅險(xiǎn)無(wú)論是在流動(dòng)性，還是收益率等方面，都無(wú)法與后者匹敵。
長(zhǎng)久以來(lái)，分紅險(xiǎn)一直是壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主力產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2010年分紅險(xiǎn)在我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)占比約70%；2011年上半年，這一數(shù)據(jù)則猛增至91.6%。但是在業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的背后卻是不斷擴(kuò)大的分紅險(xiǎn)退保潮。此前，某網(wǎng)站曾做過(guò)一項(xiàng)“您對(duì)分紅險(xiǎn)滿意嗎？”的調(diào)查；結(jié)果顯示，對(duì)于分紅險(xiǎn)的收益58.58%的網(wǎng)友表示不滿。有退保考慮的網(wǎng)友比例也達(dá)到了58.58%，更有5.86%的網(wǎng)友表示已經(jīng)辦理了退保。
長(zhǎng)城證券研究報(bào)告指出，我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品80%都是投資型產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求與其投資收益率正相關(guān)，但從投資業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)到產(chǎn)品收益率提升進(jìn)而提高產(chǎn)品吸引力需要一段時(shí)間的傳導(dǎo)。“而且，保險(xiǎn)產(chǎn)品具有長(zhǎng)期性，應(yīng)該從長(zhǎng)期來(lái)看；而由于消費(fèi)者信心不足，一旦覺(jué)得這個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益不如其他產(chǎn)品，就可能引發(fā)退保。”北京某合資險(xiǎn)企的孫女士說(shuō)。
除了分紅收益的下降，銀保渠道的銷(xiāo)售誤導(dǎo)，以及保險(xiǎn)公司的客戶服務(wù)跟不上也在很大程度上導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司退保的增加。
政策利好或助業(yè)績(jī)回暖
對(duì)于全年壽險(xiǎn)回暖預(yù)期，業(yè)內(nèi)存在較大分歧。分析人士認(rèn)為，除新華保險(xiǎn)外，中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保這三家上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入下滑的趨勢(shì)在一季度沒(méi)有明顯改觀。而從最近保監(jiān)會(huì)點(diǎn)明嚴(yán)打壽險(xiǎn)銷(xiāo)售誤導(dǎo)這點(diǎn)來(lái)看，今年保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策總體趨嚴(yán)；加上保險(xiǎn)公司去年投資收益率較低，保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降；而且，因收入提升緩慢導(dǎo)致業(yè)務(wù)員增員乏力等因素將影響今年整年的壽險(xiǎn)保費(fèi)增速。
不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在今年資本市場(chǎng)表現(xiàn)好于去年、投資收益回暖的背景下，二季度后，去年利潤(rùn)基數(shù)的降低將有助于險(xiǎn)企今年利潤(rùn)增速的提升。與此同時(shí)，險(xiǎn)企投資收益好轉(zhuǎn)，將令保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)，那么今年銀保的保費(fèi)增速也存在大幅反彈的可能。
此外，從資產(chǎn)配置角度看，一直制約壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將逐步改善。今年初以來(lái)，監(jiān)管層大力發(fā)展直接融資特別是債券市場(chǎng)融資，這對(duì)于過(guò)半資產(chǎn)配置于債市的保險(xiǎn)公司具有重大意義，普遍存在的資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配問(wèn)題將得到改善。
更重要的是，備受行業(yè)關(guān)注的個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)漸行漸近，這是保險(xiǎn)業(yè)今年最值得期待的政策利好。國(guó)務(wù)院副總理王岐山日前在上海調(diào)研保險(xiǎn)業(yè)并主持召開(kāi)保險(xiǎn)業(yè)改革與發(fā)展座談會(huì)。據(jù)媒體報(bào)道，保險(xiǎn)監(jiān)管人士在會(huì)上透露，就個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)一事，目前保監(jiān)會(huì)已與財(cái)政部達(dá)成基本共識(shí)，力爭(zhēng)年內(nèi)在上海試點(diǎn)。同時(shí)，各地都在積極爭(zhēng)取試點(diǎn)，預(yù)計(jì)個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)向全國(guó)鋪開(kāi)的時(shí)間可能早于預(yù)期。中金公司分析認(rèn)為，個(gè)稅遞延型年金如果上海試點(diǎn)推出，預(yù)計(jì)將提升壽險(xiǎn)業(yè)未來(lái)十年保費(fèi)復(fù)合增長(zhǎng)率約3%，提升壽險(xiǎn)公司估值水平10%-15%。
或許，隨著保費(fèi)基數(shù)的變低、監(jiān)管政策的變化，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速有望逐季回升。“從今年保險(xiǎn)監(jiān)管政策來(lái)看，我們預(yù)判全年呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢(shì)。即上半年主抓壽險(xiǎn)銷(xiāo)售誤導(dǎo)，下半年則積極推動(dòng)個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作。”多位投行人士由此預(yù)計(jì)，今年全年的壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速將有望呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的態(tài)勢(shì)。