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2012-04-13 作者：方燁 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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方正證券點(diǎn)評(píng)稱：
實(shí)現(xiàn)2020年的4.2億千瓦裝機(jī)目標(biāo)，意味著近五年必須新建或年均開工2400萬(wàn)千瓦(水電提前5年開工)，水電設(shè)備迎來(lái)真正黃金爆發(fā)期。
公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)水電龍頭，雖然市場(chǎng)占有率不及大型國(guó)有水電設(shè)備制造商，但由于水電業(yè)務(wù)收入占比超過90%，按照市場(chǎng)份額穩(wěn)定及行業(yè)增速保守估計(jì)的假設(shè)，2012年公司受益水電業(yè)務(wù)的收入彈性達(dá)163.64%，當(dāng)之無(wú)愧成為水電設(shè)備受益業(yè)績(jī)彈性老大。
同時(shí)，公司海外訂單超預(yù)期因素多，特別是老撾等東南亞訂單，今年有望成為公司史上訂單最多的一年，并復(fù)制2010年訂單驅(qū)動(dòng)走勢(shì)。待增發(fā)項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，訂單彈性將加速轉(zhuǎn)為業(yè)績(jī)彈性。產(chǎn)能和訂單同步擴(kuò)張保證了公司未來(lái)幾年的增長(zhǎng)確定性。
通過分析公司2005至2010年訂單和收入情況，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.63元、0.85元和1.11元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為27.48倍、20.36倍和15.59倍。考慮公司未來(lái)五年國(guó)內(nèi)水電訂單增長(zhǎng)預(yù)期極強(qiáng)以及可能在國(guó)外市場(chǎng)開拓獲得超預(yù)期表現(xiàn)，繼續(xù)給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
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