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332款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品:恒生占1/3,星展最高預(yù)收32%
春江水暖鴨先知。
2007年隨牛市飆升，2008年因金融危機(jī)直下，2009年復(fù)蘇，2010年、2011年則隨焦灼的市場而觀望，銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品貼著市場彷徨，風(fēng)往哪個(gè)方向吹？
結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品2012年的春風(fēng)從海上吹來，市場熱捧。隨著海外市場回暖，2012年掛鉤匯率及海外標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品躥紅，一季度發(fā)行量上升。
值得注意的是，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品有市場“晴雨表”特性。掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)好時(shí)，15%甚至更高的收益率不在話下，掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)不好時(shí)，零收益甚至略虧本金也是常態(tài)。
更值得注意的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通過復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)給出的超過30%以上的預(yù)期最高收益率，實(shí)現(xiàn)或只存在理論上，噱頭蓋過實(shí)際。
一季度發(fā)行332款產(chǎn)品恒生1/3
匯豐季度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，環(huán)球基金經(jīng)理對大中華區(qū)股票在今年第一季的表現(xiàn)最為樂觀，56%的受訪者表示會(huì)增持大中華區(qū)股票。受此影響，與大中華區(qū)股指掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品成為了新近市場的主打產(chǎn)品，發(fā)行量也開始上升。
2009年，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量不到600款，2010年發(fā)行647款，2011年結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量劇增至1046款。
趨勢仍在上升，2012年一季度15家銀行共發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品332款，月發(fā)行量遞增，1-3月發(fā)行量（恒生銀行發(fā)行的120款產(chǎn)品除外）分別為42款、82款和84款。
從掛鉤標(biāo)的來看，2011年發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品掛鉤匯率、利率的超過60%，掛鉤股票的很少。隨著海外股市回暖，這一現(xiàn)象有所改變。
2012年一季度，除恒生銀行外的14家銀行發(fā)行的212款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，掛鉤匯率、利率、股票、商品的產(chǎn)品比較均衡，分別為36款、52款、41款和45款，掛鉤匯率、利率等穩(wěn)定標(biāo)的的比例占比僅為41.5%，掛鉤股票和商品的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品比例上升。
從發(fā)行銀行來看，中資行僅105款，占總發(fā)行量的1/3，發(fā)行量較大的中資行有中行44款，渤海銀行25款，工行14款。
外資行中發(fā)行最多的是恒生銀行，共發(fā)行120款，超過所有中資行的發(fā)行量。此外，匯豐、星展、渣打、東亞分別發(fā)行48款、21款、14款和10款。
恒生銀行僅前兩個(gè)月便發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品101款，3月不完全統(tǒng)計(jì)已發(fā)行19款。而在西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所和普益財(cái)富聯(lián)合發(fā)布的《2011年度銀行理財(cái)能力排名報(bào)告》中，恒生銀行以結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢排名風(fēng)險(xiǎn)控制能力榜首。
2011年，該行公布到期收益率的363款產(chǎn)品中，有358款實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率，且均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益實(shí)現(xiàn)得分為23.37，在所有銀行中排名居前。
銀行理財(cái)產(chǎn)品年化收益率超過30%？
你沒有聽錯(cuò)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就可以實(shí)現(xiàn)，至少銀行是這么說的。
這款最高預(yù)期年化收益率超過30%的產(chǎn)品是由星展銀行發(fā)行的2012年股得利系列1204期12個(gè)月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品EZFY，該產(chǎn)品認(rèn)購起點(diǎn)為10萬元，于2012年2月16日結(jié)束發(fā)售，委托期為一年，預(yù)期最高年化收益率為31.99%。
以高收益著稱的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品幾乎囊括了收益率最高理財(cái)產(chǎn)品的前列。2011年，實(shí)際收益率排名前十的理財(cái)產(chǎn)品中，實(shí)際年化收益率在12%至16%之間的就大部分為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
2012年一季度發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期最高年化收益率超過10%的就有25款，除上述收益率高達(dá)32%的產(chǎn)品外，星展銀行發(fā)行的2012年“商品通”系列1201期12個(gè)月商品掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品CZAA最高預(yù)期年化收益率也高達(dá)28%，星展發(fā)行的3款“股得利”系列產(chǎn)品最高預(yù)期年化收益率也分別達(dá)到18%-22%，收益率最高的前五名均由星展銀行囊括。
那么，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的高收益真的如此誘人嗎？
“銀行通過復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，給出一個(gè)誘人的高收益，但結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品最高收益率是有條件的，滿足這種條件的概率是很小的。”平安銀行某理財(cái)分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示。
以上述星展銀行預(yù)期最高年化收益率為32%的產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，設(shè)置了一個(gè)觸發(fā)條件，如果市場表現(xiàn)低于該觸發(fā)條件，產(chǎn)品實(shí)際收益率則由視市場表現(xiàn)而定，當(dāng)市場表現(xiàn)剛好觸及觸發(fā)條件邊界時(shí)，可實(shí)現(xiàn)最高收益率；而當(dāng)市場表現(xiàn)低于一定水平甚至下行時(shí)，產(chǎn)品收益率則較低甚至虧損5%本金（該產(chǎn)品保本比例為95%）。
而當(dāng)市場表現(xiàn)非常好，高于觸發(fā)條件時(shí)，收益率為6%的固定收益。也就是說，超額收益由銀行拿走，虧損風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)，預(yù)期最高收益率只存在理論上的可能。這是一種收益與風(fēng)險(xiǎn)不對等的理財(cái)產(chǎn)品。
零收益風(fēng)險(xiǎn)
冰火兩重天，是形容結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品最好的詞語了。片面地看待結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的高收益，是只見和尚吃肉不見和尚挨打。
2011年，收益最高的十款產(chǎn)品中都為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，而收益最低的也大都為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中渣打的一款產(chǎn)品收益最低，為零收益。
在風(fēng)控方面，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大部分都是保本的，一季度恒生銀行發(fā)行的120款產(chǎn)品更是全為保本型，其他銀行發(fā)行的212款產(chǎn)品中，保本比例超過100%（含）的為195款，占比91.98%，保本比例最低的也有90%。
盡管有保本設(shè)置，虧損本金的風(fēng)險(xiǎn)不大，但是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的零收益或低收益風(fēng)險(xiǎn)還是很高。
“不能只聽銀行客戶經(jīng)理的吆喝，投資者一定要自己意識(shí)到結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品零收益甚至虧損部分本金的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品與掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)直接相關(guān)，如果選擇結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，首先應(yīng)該考量自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配。”上述平安銀行理財(cái)分析師建議。
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