回看已歷時近七年的匯改，人民幣匯率升值在大多數(shù)時候都是一條主線。確實(shí)，統(tǒng)計顯示，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣實(shí)際匯率已升值30%。
而當(dāng)前，隨著國際收支結(jié)構(gòu)改善、人民幣匯率逐步接近均衡水平，雙向波動或許將取代單邊升值，成為外匯市場上的常態(tài)。對于下一階段的人民幣匯率形成機(jī)制改革，國家主席胡錦濤日前在會見美國總統(tǒng)奧巴馬時表示，將更大程度發(fā)揮市場供求的調(diào)節(jié)作用，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持其在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
雙向波幅悄然加大
事實(shí)上，盡管日內(nèi)波幅區(qū)間尚沒有擴(kuò)大，但是3月份以來人民幣對美元匯率的波幅已經(jīng)加劇。記者統(tǒng)計，2月份人民幣匯率中間價的每日波動均不超過100個基點(diǎn)，而3月份以來的19個交易日內(nèi)，中間價波幅超過100個基點(diǎn)多達(dá)6個交易日。其中，3月12日當(dāng)日人民幣兌美元中間價大幅升值209個基點(diǎn)。
同時，人民幣的雙向波動也在常態(tài)化，3月以來一直呈現(xiàn)漲漲跌跌的態(tài)勢。3月上旬至中旬，人民幣匯率在震動的趨勢下一路下探，15日人民幣對美元中間價創(chuàng)出6.3359的年內(nèi)新低。然而，16日開始情況發(fā)生扭轉(zhuǎn)，人民幣在短時間內(nèi)大幅走高、上揚(yáng)，并于23日突破6.29線。短期內(nèi)的急漲急跌，使人民幣匯率成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
自去年第四季度以來，市場已經(jīng)形成比較持續(xù)的對人民幣匯率雙向波動的預(yù)期。國務(wù)院總理溫家寶此前表示，從去年9月份開始，在香港市場無本金遠(yuǎn)期交割也就是所謂NDF開始雙向波動，顯示中國的人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平。
隨著人民幣匯率接近均衡水平，匯率波幅增強(qiáng)的條件也更加成熟。今年的《政府工作報告》中指出，將完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。
兩會期間，央行副行長易綱表示，無論從我國國際收支平衡來看，還是從市場預(yù)期來看，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制、增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性的條件日臻成熟。
全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈近日接受媒體采訪時也建議，人民幣對美元的日波動區(qū)間，可從目前的較中間價上下浮動0.5%擴(kuò)大至0.7%。
溫和升值預(yù)期仍存
值得注意的是，人民幣增強(qiáng)雙邊浮動彈性與人民幣停止升值并不能畫等號。
記者統(tǒng)計，就在3月15日至27日的9個交易日內(nèi)，人民幣對美元走高519個基點(diǎn)。除21日貶值63個基點(diǎn)外，其余8個交易日全部都維持升值態(tài)勢。
3月27日人民幣對美元匯率中間價報6.2840，較前一交易日小幅上漲18個基點(diǎn)。人民幣匯率已連續(xù)第四個交易日走高，繼23日首破6.29關(guān)口之后，已連續(xù)第三個交易日創(chuàng)匯改以來新高。今年以來，人民幣對美元匯率中間價累計漲幅0.27%。
央行行長周小川此前表示，人民幣升值主要取決于外匯市場供求關(guān)系，目前全球經(jīng)濟(jì)不平衡，包括中國經(jīng)濟(jì)自身存在所謂不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，因此人民幣匯率校正的過程不會在很短時期內(nèi)完成。
在此過程中，中央銀行也是外匯市場的參與者，根據(jù)一定規(guī)律對市場供求采取某種干預(yù)。周小川表示，總的來講，人民幣匯率越是接近均衡點(diǎn)，市場供求越會起到更大作用，中央銀行在市場中的參與和干預(yù)程度越會有序地減弱，這樣可以更加體現(xiàn)以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。
而分析人士則謹(jǐn)慎維持對人民幣升值的預(yù)期。國際金融問題專家趙慶明預(yù)計，年內(nèi)人民幣將升值3%-5%；瑞銀集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計，今年人民幣兌美元將溫和升值。而中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則預(yù)計，2012年人民幣對美元匯率小幅雙向波動，根據(jù)美元本身的匯率走勢，人民幣可能在貶值1%和升值2%之間波動。