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        跨市場ETF掀起第三輪上市基金創(chuàng)新浪潮
        2012-03-27   作者:楊磊 程俊琳  來源:證券時報
         
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            深滬交易所分別聯(lián)合嘉實、華泰柏瑞推出的滬深300ETF昨日宣布獲得批準,其中嘉實滬深300ETF今日刊登招募書,確定4月5日起發(fā)行,標志著歷經(jīng)5年多時間籌備的跨市場ETF正式起航。
            開啟第三輪上市基金創(chuàng)新浪潮的跨市場滬深300ETF正式起航,深滬交易所分別聯(lián)合嘉實、華泰柏瑞推出的滬深300ETF昨日宣布獲得批準,其中嘉實滬深300ETF今日刊登招募書,確定4月5日起發(fā)行,標志著歷經(jīng)5年多時間籌備的跨市場ETF即將正式發(fā)行。
          據(jù)悉,嘉實和華泰柏瑞基金公司的滬深300ETF產(chǎn)品設(shè)計上有明顯的差異,前者采用國際慣例,可使用全部一攬子股票換購滬深300ETF,后者則保留了單市場ETF的T+0特色,將深市股票全部采用現(xiàn)金替代。

          嘉實版強調(diào)實物申贖

          據(jù)了解,早在2008年嘉實基金上報滬深300ETF材料申請,在“實物申贖”和“部分現(xiàn)金替代”兩個方案中最終選擇了前者。嘉實結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部總經(jīng)理楊宇解釋,實物申贖的跨市場300ETF方案更加符合國際慣例,運作透明,結(jié)算和運作風險可控、交收環(huán)節(jié)簡單,套利機制可行,交易成本完全由投資者掌握。由于ETF的本質(zhì)在于一攬子股票和ETF份額的替換,所以實物申贖的方式能更好地體現(xiàn)ETF的核心特征。
          楊宇表示,滬深300ETF的推出,一方面可以為個人及機構(gòu)投資者提供價格低廉、交易便捷的長期配置及波段操作的工具型產(chǎn)品,滿足投資者不同的投資需求;另一方面可以通過提供與股指期貨擬合度更好的現(xiàn)貨產(chǎn)品,強化股指期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能,進一步完善我國資本市場投資工具。
          國內(nèi)首只以滬深300為標的的指數(shù)基金,早在2005年便花落嘉實。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2011年底,運作超過6年的嘉實滬深300基金以420億的份額規(guī)模成為國內(nèi)最大的指數(shù)基金。有基金研究人士表示,該基金未來有可能經(jīng)批準轉(zhuǎn)化為嘉實滬深300ETF的聯(lián)接基金,由于基金規(guī)模較大,可吸引更多的投資者參與,同時也能很好地減小因申購贖回帶來的跟蹤誤差,這將是嘉實滬深300ETF吸引投資者的一個因素。
          根據(jù)最新發(fā)布的招募說明書,嘉實滬深300ETF將于4月27日結(jié)束發(fā)行,4月23日到27日為股票認購期間,投資者可以用滬深300全部成分股進行換購。

          華泰柏瑞版強調(diào)T+0

          據(jù)悉,華泰柏瑞滬深300ETF之所以選擇T+0模式,主要是由于滬深300指數(shù)成份股約75%的權(quán)重在上交所上市,僅約25%的權(quán)重在深市上市。
          華泰柏瑞總經(jīng)理韓勇表示,華泰柏瑞滬深300ETF是構(gòu)建中國“藍籌市場”的重要一步,T+0版華泰柏瑞滬深300ETF獲準推出,對于建立一個高效、完整的資本市場具有重要意義,對于券商經(jīng)紀業(yè)務版圖整體格局的演變、養(yǎng)老及保險資金等長線價值型機構(gòu)者的運作、股指期貨市場期現(xiàn)套利群體的擴大、套利效率的提升、各類對沖產(chǎn)品的發(fā)展,以及未來我國跨市場ETF產(chǎn)品的進一步推出等,必將產(chǎn)生深遠的影響。
          該公司指數(shù)投資部總監(jiān)張婭認為,由于橫跨滬深兩市、T+0、與滬深300股指期貨合約跟蹤同一標的指數(shù)這三大特點,華泰柏瑞滬深300ETF的推出有望攪動券商經(jīng)紀業(yè)務版圖的整體格局。就單市場ETF而言,一個成熟的ETF客戶即可成倍地放大營業(yè)部的交易量;而與滬深300股指期貨合約跟蹤同一標的指數(shù)、同時保留了單市場ETF的T+0特色的華泰柏瑞滬深300ETF,對交易量的杠桿放大作用更被券商廣泛期待。
          國金證券衍生品研究小組范向鵬認為,華泰柏瑞滬深300ETF填補了股指期貨投資配套工具的一個重要空白,對于股指期貨套利投資者隊伍的擴大、套利效率的提升將起到重要作用。尤其值得關(guān)注的是,該產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)的跨市場T+0申贖機制將使得股指期貨套利者不需再忙于測算各成分股以及各種ETF的配置比例,從而能更輕松實現(xiàn)股指期貨日內(nèi)套利交易。

          第三輪上市基金創(chuàng)新浪潮

          從產(chǎn)品創(chuàng)新的角度來看,跨市場ETF的正式起航掀起了國內(nèi)基金業(yè)第三輪上市基金創(chuàng)新浪潮。此前2004年年底深交所LOF和上交所ETF是國內(nèi)上市基金的第一次創(chuàng)新浪潮,從2007年下半年開始的以分級基金為主要方式的深交所基金創(chuàng)新為第二次上市基金創(chuàng)新浪潮。
          盡管2010年4月滬深300股指期貨正式推出以來,上證180、深100、上證50等ETF從中受益明顯,因期指套利或?qū)_而管理份額快速增加,但投資者必須用雙ETF或更多ETF的組合來擬合滬深300指數(shù),始終不如單一跨市場ETF作為套利或?qū)_工具更為便捷。業(yè)內(nèi)專家普遍認為,嘉實和華泰柏瑞的滬深300ETF推出之后,將吸引大批原先以多ETF組合套利或?qū)_股指期貨的投資者轉(zhuǎn)向單一跨市場滬深300ETF。
          在跨市場ETF獲批之后,今年2月8日獲受理的跨境ETF產(chǎn)品也有望于今年第二季度獲批發(fā)行,成為第三輪上市基金創(chuàng)新浪潮中的另一類創(chuàng)新ETF產(chǎn)品。
          此外,嘉實版滬深300ETF推出之后不僅為跨市場ETF提供了新的交易模式,也為未來諸如黃金ETF、白銀ETF等創(chuàng)新ETF產(chǎn)品的推出提供了交易模式支持。

          鏈接:跨市場ETF歷程

          2006年 深滬交易所開始聯(lián)合基金公司積極研究、探索跨市場ETF產(chǎn)品。股指期貨確定以滬深300指數(shù)作為首期期指產(chǎn)品,進一步刺激了交易所和基金公司研究跨市場滬深300ETF產(chǎn)品。
          2009年 深滬兩市的跨市場滬深300ETF產(chǎn)品基本成型,分別確定了深交所和嘉實基金公司合作,上交所和華泰柏瑞基金公司合作。
          2010年4月 滬深300股指期貨的正式推出使得與之對應的跨市場滬深300ETF產(chǎn)品推出更具緊迫性。
          2010年9月 深交所進行了深市跨市場ETF第一次全網(wǎng)仿真測試。
          2011年1月 深交所進行了深市跨市場ETF第二次全網(wǎng)仿真測試。
          2012年2月6日 嘉實滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF及聯(lián)接基金同日獲得中國證監(jiān)會的受理,標志著跨市場ETF進入審批階段。
          2012年3月上旬 深交所和上交所分別進行了深市跨市場ETF第三次全網(wǎng)仿真測試和滬市跨市場ETF實驗室測試。
          2012年3月26日 嘉實滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF宣布正式獲得證監(jiān)會批準發(fā)行,標志著跨市場ETF正式起航。
          2012年3月27日 嘉實滬深300ETF刊登招募說明書,確定2012年4月5日到27日發(fā)行,其中4月23日到27日為股票換購時期。

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