周線七連陽(yáng)的火紅走勢(shì)好像還在眼前，一轉(zhuǎn)眼大盤(pán)已經(jīng)是周線三連陰了。特別要命的還在于，被認(rèn)為是反映大盤(pán)中線走勢(shì)的重要標(biāo)志之一的半年線，上周五也被跌破。無(wú)疑，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了階段性調(diào)整。
如果說(shuō)不久前，大家還在向往著股指沖擊2500點(diǎn)，那么現(xiàn)在則是要考慮2300點(diǎn)能否守住。
多重利空交織呈放大效應(yīng)
當(dāng)然，話也要說(shuō)回來(lái)。股市之所以會(huì)突然出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，還有著多種原因。就拿上周來(lái)說(shuō)，日線四連陰。每次大盤(pán)下跌，都可以找尋到具體原委。比如說(shuō)，上周二，發(fā)改委提高成品油價(jià)格。這本來(lái)是預(yù)期到的，但是因?yàn)檎{(diào)整幅度比較大，同時(shí)又是在股市剛走出前周三暴跌的陰影的時(shí)候?qū)嵤淅兆饔镁捅环糯蟆？陀^上，很多投資者還據(jù)此預(yù)測(cè)，資源品價(jià)格的改革將會(huì)加快進(jìn)行，這樣全年的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）就不會(huì)太低。順此推導(dǎo)下去，則會(huì)想象到宏觀政策的松動(dòng)余地恐怕也不會(huì)太大。因此，提高成品油價(jià)格的利空，就從一個(gè)行業(yè)利空演繹為全市場(chǎng)利空。
但是，影響上周股市的利空還不僅僅是這一條。像在上周末公布的匯豐版3月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）指數(shù)48.1%，大幅度低于2月份1.5%，從而結(jié)束了該指數(shù)連續(xù)3個(gè)月的上漲。問(wèn)題還在于，以往3月份的PMI指數(shù)大都是往上的，10年平均漲幅約為0.6個(gè)百分點(diǎn)。這次的下跌就有反季節(jié)的特點(diǎn)，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況很差，特別是中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍然很嚴(yán)峻。應(yīng)該說(shuō)，這在其它一些數(shù)據(jù)中也得到證明，像進(jìn)出口指標(biāo)、新增信貸指標(biāo)等，最近都比較差。顯然，此刻的投資者看清楚了，去年銀根緊縮的作用現(xiàn)在正逐步顯現(xiàn)出來(lái)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不理想，所以股市上漲會(huì)受到更多的制約而非支撐。順便提一下，對(duì)業(yè)績(jī)因素依賴比較大的藍(lán)籌股，之所以在輿論一片唱多聲中步履蹣跚，恐怕也與實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳有關(guān)。
另外，由于市場(chǎng)心態(tài)不好，上周利好的消息也會(huì)被當(dāng)作利空解讀。上周二公布廣東千億養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市，這應(yīng)該被認(rèn)為是大利好。甚至還有人認(rèn)為，這是有關(guān)方面用于對(duì)沖成品油價(jià)格上漲的措施，具有“救市”的味道。但是，仔細(xì)分析，人們發(fā)現(xiàn)情況并不那么簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@些資金明確是主要用于投資固定收益類品種，真正買(mǎi)股票的數(shù)量極少。而且，由此大家不免想到，開(kāi)始于年初的對(duì)養(yǎng)老金入市的預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀。而且所謂的引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，現(xiàn)在看來(lái)也僅僅是起步，尚沒(méi)有相應(yīng)的規(guī)模，并且短期內(nèi)也不太可能達(dá)到。這樣一來(lái)，人們對(duì)于后市的判斷，尤其是對(duì)于藍(lán)籌股行情的判斷，自然會(huì)發(fā)生些許變化。乃至在一定程度上，把千億養(yǎng)老金入市當(dāng)作利空看待——因?yàn)檎嬲胧械囊?guī)模太小了。也許，作出這樣的判斷是短視的，但是有的時(shí)候，市場(chǎng)就是這樣集體短視。因此，千億養(yǎng)老金入市的消息，沒(méi)有能夠改變股市下跌的走勢(shì)，相反產(chǎn)生了“利多出盡是利空”的作用。
以弱勢(shì)調(diào)整為主要特征
顯然，這三周來(lái)股市的下跌，主要還在于投資者對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及政策面向好的預(yù)期超越了市場(chǎng)實(shí)際，結(jié)果不可避免地受到了市場(chǎng)的懲罰。應(yīng)該說(shuō)，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度不高，如果再這樣繼續(xù)下去，會(huì)影響到“穩(wěn)增長(zhǎng)”等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，所以有關(guān)方面存在加快宏觀政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”節(jié)奏的可能性。現(xiàn)在也有很多權(quán)威人士提出，應(yīng)該及時(shí)并較大幅度地降低存款準(zhǔn)備金率。換句話來(lái)說(shuō)，政策進(jìn)一步松動(dòng)的機(jī)會(huì)在加大。只是在面對(duì)太多的失望，以及目睹實(shí)體經(jīng)濟(jì)令人失望的表現(xiàn)之后，投資者的信心明顯不足。這些反映在股市上，就是投資者無(wú)心戀戰(zhàn)，紛紛選擇撤出。大盤(pán)在3月14日暴跌時(shí)曾經(jīng)有過(guò)放量，兩市合計(jì)成交金額超過(guò)了3276億元。而在這以后就一直縮量，上周末只有1402億元。這可以視為人氣指標(biāo)完全走弱。有鑒于此，雖然人們可以預(yù)測(cè)，盡管近階段走勢(shì)不理想，但這是暫時(shí)的，后市未必會(huì)很差。誠(chéng)然，作出這樣的想象并非沒(méi)有道理，但至少在現(xiàn)階段是不那么容易被認(rèn)同。
形態(tài)上，行情已經(jīng)呈現(xiàn)下跌破位的格局。至少在短期內(nèi)，如果沒(méi)有超預(yù)期利好出現(xiàn)，股市還會(huì)以弱勢(shì)調(diào)整為主要運(yùn)行特征，同時(shí)成交量也將進(jìn)一步萎縮。一般來(lái)說(shuō)，滬市考驗(yàn)2300點(diǎn)、深市考驗(yàn)9700點(diǎn)將是大概率事件。所以，即便投資者對(duì)后市仍然較為樂(lè)觀，但時(shí)下還是需要適當(dāng)降低倉(cāng)位，同時(shí)減少操作頻率，以度過(guò)這段調(diào)整期。也許這段調(diào)整期還不是太短。很多時(shí)候，股市行情是等出來(lái)的，現(xiàn)在確實(shí)需要等待：等待宏觀面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，等待實(shí)體經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升以及等待資金重新回流股市。也許，各方面條件比較配合的話，我們下個(gè)月將能夠看到股市結(jié)束弱勢(shì)調(diào)整，走出反彈行情。