在連續(xù)七周收出陽線后，A股市場本周迎來調(diào)整，多空雙方在滬指2400點(diǎn)左右爭奪激烈。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，后續(xù)保持震蕩的概率較大，投資者宜暫時保持觀望，多看少動，但中線趨勢仍將向上。
反彈進(jìn)入調(diào)整階段
3月的前幾個交易日，A股市場并未迎來預(yù)期中的紅火行情。在周一、周二接連收綠之后，周三受歐美股市大跌等因素的影響，滬深兩市大幅低開，之后雖反彈翻紅，但尾盤再度震蕩下行，最終失守2400點(diǎn)，“M”頭擔(dān)憂繼續(xù)升溫。周四，滬深大盤受外圍股市以及社保基金兩會后入市消息提振，早盤高開后滬指放量拉升一舉站上2400點(diǎn)，深成指收復(fù)萬點(diǎn)大關(guān)。午后股指維持高位整理態(tài)勢，隨后股指小幅走低后橫盤整理至收盤。
多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，年初在市場流動性預(yù)期改善和政策放松預(yù)期的雙重推動下，A股迎來了一輪高達(dá)300余點(diǎn)、長達(dá)兩個月的次級反彈行情。但是步入3月，前期的一些有利因素發(fā)生了微妙的改變，一些風(fēng)險因素又有所加大。因此，在這兩方面不利因素的作用下，大盤將進(jìn)入短暫的修整階段。
首先，3月市場的估值修復(fù)動力有所減弱。盡管在連續(xù)三個月同比負(fù)增長后1月外匯占款出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但未來外匯占款凈流入額趨勢性減少將是大概率事件，而商業(yè)銀行的高存貸比也限制了其放貸能力。因此，3月貨幣供應(yīng)量和前兩個月相比難有大的改善。而與此同時，3月份房地產(chǎn)信托到期的小高峰和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開始進(jìn)入施工階段將使得貨幣需求量卻有明顯的增加。總體來看，3月貨幣供求的緊張局勢將使得市場流動性階段性收緊，估值修復(fù)動力有所衰竭。
其次，3月份通常是上市公司公布年報的高峰期，2012年將有1053家上市公司在3月份公布年報，占比為45.16%。依照以往歷史經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績較差的公司通常傾向于在更晚的時間發(fā)布公司年報，那么隨著這些公司年報的逐漸公布，A股的盈利預(yù)測水平勢必將再次出現(xiàn)下調(diào)，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的下調(diào)風(fēng)險更為明顯，投資者對企業(yè)盈利下滑的擔(dān)憂情緒將再次籠罩市場。
東興證券有關(guān)分析師表示，目前市場觸底反彈已300多點(diǎn)，市場若要再進(jìn)一步，尚需實(shí)體經(jīng)濟(jì)明確回暖的信號出現(xiàn)。但在信貸需求大幅低于預(yù)期，房地產(chǎn)政策不放松的背景之下，談到實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖信號出現(xiàn)尚待時日。
預(yù)期等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證
3月9日是國家統(tǒng)計局公布2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時間窗口。目前，機(jī)構(gòu)大多預(yù)測2月份CPI將較1月份大幅回落，同比漲幅可能在3.2%-3.5%之間，平均預(yù)測值在3.4%左右。如果2月份的CPI落在3.4%左右的水平，意味著一年期定期存款利率已經(jīng)高于目前的通脹水平，國內(nèi)的負(fù)利率狀態(tài)將暫時消失。而如果是通脹持續(xù)低于存款利率，那么宏觀經(jīng)濟(jì)的增長動力將會減弱，央行或繼續(xù)出臺放松貨幣政策的動作來刺激經(jīng)濟(jì)增長，包括再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至是下調(diào)利率。
國海證券表示，盡管流動性好轉(zhuǎn)、通脹放緩的大趨勢仍然存在，但是基本面回歸視野將會帶動市場進(jìn)入預(yù)期驗(yàn)證期。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布與投資品可能的旺季來臨，使得投資者存在著對經(jīng)濟(jì)增長的趨勢和前景進(jìn)行重新評估的可能。1月份以來的市場反彈中，投資者已經(jīng)預(yù)期了流動性的寬松和政策的潛在放松，但是這種預(yù)期到了重新確認(rèn)的時刻。
中原證券也認(rèn)為，雖然市場期待3月出爐的數(shù)據(jù)支持，但樂觀預(yù)期基本已反應(yīng)在股價的變化中，預(yù)計預(yù)期將遭遇一定幅度的修正。一旦市場驅(qū)動力開始向下，周期股之間輪動、周期股與成長股共舞的格局將告一段落。
不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場再次出現(xiàn)放量下跌的可能性較小，或僅僅表現(xiàn)為震蕩調(diào)整走勢。由于經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)見底企穩(wěn)跡象明顯，而市場流動性長期將曲折性改善，因此A股中期向好趨勢不改。而且，在經(jīng)濟(jì)中樞下移過程中，市場同樣可能產(chǎn)生投資機(jī)會。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會
在具體投資策略上，不少機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)、金融行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，而周期股的行情或?qū)⒏嬉欢温洹?BR> 中原證券表示，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程慢于市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)可能仍處于小周期的衰退階段；而從流動性上來看，2月信貸規(guī)模再度低于市場預(yù)期，雖然廣義利率水平仍在下降，但倘若信貸持續(xù)無量，可能會延緩利率水平的下降速度，從而周期股基于流動性改善的估值修復(fù)邏輯也將不復(fù)存在，市場風(fēng)格有望在3月出現(xiàn)切換，消費(fèi)類股票有望戰(zhàn)勝周期股，弱彈性較強(qiáng)彈性更可能獲取超額收益。從行業(yè)配置來看，建議逢高減持周期股，在市場調(diào)整的過程中逢低加倉非周期類，可適當(dāng)關(guān)注醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、食品飲料等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
國海證券也認(rèn)為，投資時鐘仍然暗示當(dāng)前處于類“衰退”向類“復(fù)蘇”轉(zhuǎn)變的格局中。從中期而言，早周期的投資品、下游可選消費(fèi)品和金融股占優(yōu)。但是當(dāng)前微觀指數(shù)顯示中游的周期性投資品面臨需求壓力，旺季不旺的可能性仍然存在，因此可繼續(xù)看好下游消費(fèi)品和金融行業(yè)，以及政策受益相關(guān)行業(yè)。建議超配銀行、醫(yī)藥、食品飲料、紡織服裝、軍工行業(yè)以及節(jié)能環(huán)保、水利、電力設(shè)備等相關(guān)上市公司。
東海證券則建議投資者沿著立足中期布局和把握熱點(diǎn)兩條主線，從中線角度配置行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好、低估值的汽車和業(yè)績穩(wěn)定、估值安全的金融服務(wù)板塊，同時關(guān)注消費(fèi)和傳媒的熱點(diǎn)投資機(jī)會。