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    目前A股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)多空均較為謹(jǐn)慎的區(qū)域。向上面對(duì)2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，由于對(duì)反彈的高度仍有分歧，逢高減持意愿占據(jù)上風(fēng)。而向下調(diào)整到2350點(diǎn)，市場(chǎng)做多力量又有所增強(qiáng)。
　　人力資源和社會(huì)保障部表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)或在兩會(huì)后啟動(dòng)，對(duì)近期A股市場(chǎng)有很好的支撐作用。我們預(yù)計(jì)，短期大盤(pán)將維持在2350點(diǎn)至2500點(diǎn)震蕩整理，這輪反彈已過(guò)了前半段超跌個(gè)股普漲的階段，接下來(lái)個(gè)股的走勢(shì)將出現(xiàn)分化。
　　兩會(huì)上溫總理提出：今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為7.5%。隨著勞動(dòng)力人口逐漸減少，以及為更高地管理通脹、抑制房地產(chǎn)泡沫，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將由前30年的重增長(zhǎng)速度，轉(zhuǎn)向重增長(zhǎng)質(zhì)量的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。這意味著，2132點(diǎn)反彈以來(lái)，很多機(jī)構(gòu)宏觀政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，即放松信貸和房地產(chǎn)，可能落空或延后。我們覺(jué)得，當(dāng)保8%的底線向下調(diào)整為7.5%，或許再過(guò)幾年調(diào)整到7%、甚至6.5%。如果機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀政策的預(yù)判，還延續(xù)前十年的經(jīng)驗(yàn)，可能對(duì)宏觀政策出現(xiàn)較大的誤判。我們對(duì)中期走勢(shì)依然持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　近期利淡因素不少。基金2月中下旬以來(lái)減倉(cāng)明顯；養(yǎng)老金入市進(jìn)程可能比預(yù)期的復(fù)雜；外圍希臘債務(wù)置換大限將至，希臘國(guó)債收益率突破1100%；美國(guó)、歐洲股市有調(diào)整的跡象，國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌；潛在的伊朗地緣不穩(wěn)定，可能推高國(guó)際原油價(jià)格，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外，今年中國(guó)出口壓力很大，10%左右的中國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)目標(biāo)大大低于去年，一方面金融危機(jī)還在深化和蔓延，特別是歐債的問(wèn)題影響了歐洲的消費(fèi)，另一方面國(guó)內(nèi)企業(yè)各項(xiàng)成本存在推高的因素，今年貿(mào)易進(jìn)出口順差或大幅收窄。
　　已公布的去年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)顯示：上市公司去年四季度將出現(xiàn)季度凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)，這將拖累上市公司去年全年的盈利水平。這也是通脹引致的全球貨幣政策步入緊縮周期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在流動(dòng)性寬松轉(zhuǎn)向流動(dòng)性收緊過(guò)程中必然的結(jié)果。目前看，今年一季度還將延續(xù)去年四季度凈利潤(rùn)同比下滑的趨勢(shì)，機(jī)械、煤炭、有色、化工等行業(yè)一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)或與去年持平或下滑。由于這輪反彈一些資金介入很深，目前還沒(méi)有順利出局，他們恐怕不會(huì)輕易放棄，估計(jì)還會(huì)努力營(yíng)造強(qiáng)勢(shì)氛圍。
　　本周內(nèi)有10只新股發(fā)行，在本來(lái)就需要調(diào)整的市場(chǎng)走勢(shì)下，顯然加大了調(diào)整的壓力。從資金流向看開(kāi)始變得謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)向偏于防守的大盤(pán)藍(lán)籌股。主要原因是，國(guó)內(nèi)宏觀面改善并不明顯，難以支持A股市場(chǎng)繼續(xù)大幅上漲，且量能始終沒(méi)能有效放大，說(shuō)明目前市場(chǎng)仍是存量資金主導(dǎo)。而小市值股票經(jīng)過(guò)了1個(gè)月左右的上漲之后，估值有再度高企的跡象。而新股發(fā)行改革方案即將推出，深交所出臺(tái)最嚴(yán)厲臨時(shí)停牌措施以抑制炒新，管理層也在不斷提醒炒作績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)，要小心沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的中小股票的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2132點(diǎn)反彈以來(lái)，一些受到資金關(guān)注的板塊，并沒(méi)有基本面的支撐。比如：房地產(chǎn)板塊指數(shù)最大漲幅31.57%房地產(chǎn)板塊的調(diào)控未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性放松，使得房地產(chǎn)、建材、水泥等行業(yè)未來(lái)走勢(shì)尷尬。有色金屬板塊指數(shù)最大漲幅36.68%，但國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格同期走勢(shì)并不理想。煤炭采掘指數(shù)最大漲幅27.05%，但國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)超過(guò)10周的下降。券商板塊指數(shù)最大漲幅35.14%，但今年一季度業(yè)績(jī)恐并不理想。最近公布的年報(bào)，去年業(yè)績(jī)同比下降的公司似乎多起來(lái)，從另一個(gè)側(cè)面反映出現(xiàn)，這輪反彈的基礎(chǔ)并不扎實(shí)。
　　值得關(guān)注的是，美元指數(shù)再次進(jìn)入反彈周期。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美元走勢(shì)與美國(guó)、歐洲股市和大宗商品走勢(shì)是負(fù)相關(guān)的。目前對(duì)后市應(yīng)多一分謹(jǐn)慎，不妨先看一下，上證綜指在2400點(diǎn)至2450點(diǎn)走勢(shì)的強(qiáng)弱，建議逢高減持業(yè)績(jī)較差、估值偏高的個(gè)股。