多家主流券商近日發(fā)布3月A股策略報告。雖然看多的觀點仍然占據(jù)主流,但相比前一個月機構間分歧明顯加大。
包括安信、銀河、華泰、申萬、中信建投在內(nèi)的券商認為,在流動性預期依然充沛、市場風險偏好水平上升以及結構性風險不存在等積極因素下,3月份反彈行情有望延續(xù)。與此同時,長江、國信等部分券商則認為,前期利多因素影響在3月后將減弱,隨著經(jīng)濟見底被“證偽”,市場有沖高回落的可能。
本輪行情由預期推動,這已成為業(yè)內(nèi)共識。不過進入3月,這些利好預期能否繼續(xù)發(fā)揮作用成為機構分歧所在。
中信建投證券認為,“救贖三步走”——流動性放松、庫存回補、房地產(chǎn)的明朗,目前正運行于流動性與庫存回補之間,非典型庫存重建下周期底部可能延后,這也同時表明了當前流動性預期依然充沛,并沒有逆轉(zhuǎn)風險。
持類似觀點的還有安信證券。其策略團隊判斷,國內(nèi)利率重置的過程并沒有結束。雖然信貸供應低于預期,但在實體經(jīng)濟需求疲軟的情況下,利率水平下降可能持續(xù)到二季度末。
申萬更是提到有別于之前的兩個積極因素。一是從貨幣的常規(guī)供求看,1月份信貸減速是好事情,規(guī)范之后可能會見到放松,貨幣增速有望觸底回升,而物價下降、房價下降、投資減速,股市的流動性基礎改善;二是高利貸風險暴露、銀信和理財?shù)缺O(jiān)管趨嚴、整頓各類交易所等使得在大類資產(chǎn)配置上利于股票的因素增多,其實股市風險偏好水平已經(jīng)提升。
不過包括長江證券在內(nèi)的部分券商卻并不樂觀。長江證券認為,環(huán)比季節(jié)性的因素構成了本輪反彈的主要動因,而從盈利周期的角度分析,PE主要的貢獻率也說明投資者預期的提升構成了前期行情的主要動力,但短期幾大主要利好因素進入3月之后都開始逐漸減弱。3月或是本輪反彈中止的月份。
國信證券則從技術分析的角度,判斷短期指數(shù)面臨調(diào)整,但因短期均線轉(zhuǎn)向需要一個走平過度,可能呈現(xiàn)月初高位震蕩,然后回落的走勢。
值得注意的是,雖然3月看反彈者居多,但認為市場已經(jīng)反轉(zhuǎn)的機構仍屈指可數(shù)。事實上,隨著指數(shù)反彈接近2500點,絕大多數(shù)機構認為大盤繼續(xù)沖高的高度已然有限,行情將更多的呈現(xiàn)出結構性的特征。
申萬在策略中仍然維持轉(zhuǎn)型期市場的判斷,認為上半場系統(tǒng)性風險與結構性機會并存,難有大牛市行情。
不過機構也普遍認為,盡管指數(shù)的上漲空間不大,但市場仍然具有可操作性。從行業(yè)策略看,研究機構將“橄欖枝”集中拋向了汽車、家電、地產(chǎn)等早周期行業(yè),同時建議加大對醫(yī)藥等防御品種的配置。
考慮到前期漲幅較大、政策微調(diào)節(jié)奏受到擾動等原因,光大證券在最新策略中下調(diào)了對電子和地產(chǎn)的配置比例,并調(diào)入了基本面調(diào)整同樣足夠充分,而市場面、政策面更佳的汽車行業(yè)。
而基于房地產(chǎn)調(diào)控放松預期可能將持續(xù)較長時間,市場有望在周期性板塊的推動下繼續(xù)震蕩上行的判斷,華泰證券在策略中看好房地產(chǎn)、建材、家電以及煤炭等周期行業(yè)。